跨市套利是指，在某个交易所买人(卖出)某一交割月份的某种商品合约，同时在另一个交易所卖出(或买人)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲而获利。
(1)跨市套利的操作方案。
一套完整的跨市套利操作 方案应该包括以下5个步骤：
①选择进场时机。首先必须密切关注目标期货交易所和目标现货批发市场同期合约的价格波动关系。通常情况下，当两市场期货合约(或远期合同价)基准价差超过转换费用的基差时，就能初步确认出现套利时机。此时可判断基差是否有继续扩大的可能性。当基差继续扩大时，跨市套利的可操作性将大大加强，此时可择机进场。
②合理调配资金。根据两个市场的容量及流动性，确定投人的总资金量，同时根据期货交易所和现货批发市场保证金制度的差异，合理分配好资金，确保在两个市场交易标的物数量相等。
③操作过程。在目标现货批发市场买人(卖出)近月合约的同时，在目标期货交易所卖出(买人)对应的远月合约。交易价差应符合跨市套利价差基准扩大的前提，两市交易行为应同时发生，不应存在明显时滞。
④获利平仓。理论上，当期货合约(或远期合约)进入到临近交割月时，两市当月合约价差应会缩小。此时由于基差缩小，所持有的双向持仓存在套利利润，如达到赢利预期，即可同时反方向平仓获利出局。
⑤实物交割。假如由于市场环境和主力操作方面的原因，两个市场的基差不断扩大，反方向平仓已无获利，此时就必须作好实物交割的准备。要在两个市场合约之间的间隔期内及时完成注册仓单等工序，防范出现交割风险。仓单注册完成之后，交易所相应释放保证金，获得套保利润。对于股指期货而言，其交割是以现金的形式进行的。
(2)跨市套利的实证分析。
案例
2003年4月初，上海期交所由于主力操作原因，檬胶的期价在15000元以上，呈现明显投机状态，而此时海南批发市场橡胶价在12000元左右，两市价差高达2000余元/吨，已远远超过跨市套利的理论基准值。此时某机构决定进行跨市套利操作，交易策略是:买琼胶卖沪胶。
操作步骤:在海南0305上以12540元/吨买进1000吨，同时在上海0306以15505/吨卖出1000吨，锁定价差2965元/吨。4月15日之后，上海0306合约大幅跌至11550元/吨，海南0305合约跌至10500元/吨，在两个市场同时对冲平仓。
在上海期货交易所赢利: 1000咆x(15505-11550)=3955000。在海南批发市场亏损:1000吨x (12540 - 10500) =2040000;合计赢利: 3995000-2040000 = 1915000。
(3)跨市套利的投资风险。
跨市套利在一般情况下要比单边交易的风险小得多，但同样具有以下风险。
①政策风险。如果是在国内期货交易所和国外期货交易所之间进行跨市套利操作，由于国内严禁炒作境外期货，目前绝大多数企业或机构无法直接通过正规国外期货代理机构进行外盘交易，只能通过注册地在香港或新加坡的小型代理机构进行外盘下单，该途径存在较大的信用风险;有些企业则利用自已拥有海外企业的优势，在国外以关联企业的名义直接进行外盘操作。
②市场风险。如果是在国内期货交易所与现货批发市场进行的跨市套利操作，存在着由于现货批发市场自身规范程度不高所带来的交易和交制风险。如果是在国内期货交易所与国外期货交易所之间的套利操作，交易存在时间差，因此在交易过程中，如果已锁定某一市场头寸且该市场闭市后，另一市场受突发事件影响而发生价位波动，两市锁定的价格空间存在不确定性。
③交易风险。如果是在国内期货交易所与现货批发市场之间进行跨市套利操作，由于现货批发市场直接面对的是现货客户，因此在控制风险方面随机性通常较多，尤其是保证金增加幅度较大,所以在参与现货批发市场交易时，保证金准备要充裕。而期货交易所风险管理较为严格，如果连续三个同向涨跌停板后，需要砍仓和有赢利地持仓对冲，将出现头寸的遗失，所以必须通过倒仓的行为来规避该风险，势必将增加交易成本。
④汇率风险。如果是在国内期货交易所与国际期货交易所之间进行跨市套利操作,若企业用于套利的资金比较有限，当行情波动较大时，需将一个市场的获利资金去弥补另一市场的亏损，因此存在货币汇兑的价格风险。
⑤操作风险。跨市套利操作要求操盘机构对两个市场有深度了解，对于两个品种市场的盘面走势要讲求适应性和灵活性，针对盘面变化，对资金的调拨要求有更高的灵活性。否则板易出现操作风险。
总之，在做跨市套利交易时应当了解两个市场间价格差异的几个因素:-是运输成本。不同交易所因与商品产地、销售地的距离不同，运输成本就不同，同种商品的合约价格自然会有差异。二是交割品级的差异。三是当地的供求状况。跨市套利既可在国内的不同交易所之间进行，也可以在不同国家的交易所之间进行。如果两个市场是跨国度的，則其最大的风险就是汇率带来的风险。
