尽管证监会对QFII在华投资进一步提供了多项支持政策，但是资本利得的税收安排仍然是困扰众多QFII机构的难题。
“其实我们并不是担心收还是不收，而是希望能够尽快明确，否则在合规上就是有瑕疵，很难对我们的客户有一个合理的交代。”一家外资投行的中国证券业务负责人日前对《第一财经日报》记者说。
上周末，证监会正式对外发布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》（下称“规定”），简化了QFII审批程序，降低了投资门槛，同时放宽了投资范围。对于QFII的税收政策，证监会相关负责人表示将积极协调相关部门进行研究。
据记者了解，QFII的税收问题由来已久。2005年，税务总局发文免除QFII在中国境内买卖证券所得的营业税。2009年，进一步明确QFII取得来源于中国境内的股息、红利和利息收入时应缴10%的企业所得税。
事实上，2009年国税总局对QFII股息、红利的税收政策出台后，河南郑州的国税局就对宇通客车的一次分红征缴了QFII机构的税款。宇通客车对17家QFII股东代扣了税款169万元。
国税总局明确QFII缴纳10%的企业所得税，实际源于2008年1月1日起施行的《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例。根据规定，非居民企业在中国境内的所得缴纳企业所得税适用税率为20%，实际执行10%的优惠税率。
为了避免双重征税，我国与世界上90多个国家签订了税收协定，根据收入来源地管辖权的一般原则，境外企业在我国取得的收入适用我国税率。
但是资本利得的企业所得税是否应该征收、如何征收却一直没有明确。这对QFII的利润计算、利润汇出和招揽客户等日常运作带来很大的不便。
目前大多数QFII机构对买卖证券资本利得计提了所得税，但是也有相当一部分机构没有计提。对于那些代理客户买卖A股的经纪商而言，这么做不但有合规性的问题，还面临着法律风险。一些机构还担心一旦征税后对既往的资本利得进行追溯，这将给那些没有计提相应准备金的机构带来很大的麻烦。
业内人士称，资本利得的征税存在技术性难题。股息、红利和利息收入容易确认，相比之下股票交易频繁，按照不同的周期计算，盈利和亏损的幅度相去甚大。另外，资本利得的代扣代缴也比股息、红利复杂。
此外，还有一些个股受到多家QFII集中青睐。比如，工业富联的十大流通股东中，QFII就占了5席，包括香港上海汇丰银行有限公司、富邦人寿保险股份有限公司、南方东英资产管理有限公司、瑞士银行有限公司和贝莱德资产管理北亚有限公司，持股在158万股至1541万股之间；启明星辰受到不列颠哥伦比亚省投资管理公司、安本环球中国A股基金、比尔及梅林盖茨信托基金会、瑞典第二国家养老金等4家QFII的偏爱。此外，同时有4家QFII持仓的股票还有深圳机场、乐普医疗和宝钛股份。
QFII选股思路值得借鉴
不过，近期A股市场一直处于弱势格局之中，2700点仍在争持之中。统计数据显示，获QFII持仓的个股的市场表现似乎不尽人意。证券时报数据中心的统计显示，4月1日以来，43只QFII持仓个股股价出现下跌，占比78%，其中28只获QFII持仓股跑输大盘，先导智能、启明星辰、碧水源、联得装备等8股期间累计跌幅在30%以上。以启明星辰为例，即使获得了4家QFII追捧，其4月1日以来至今累计跌幅达到36.58%。
“QFII的一大特点是能等！”宋清辉说，通过QFII进入A股的外资机构，定然有盈利的也肯定有亏本的，虽然我们常常提到外资对蓝筹股、高收益股、高分红股感兴趣，但这仅是我们对外资的整体印象，并不代表所有的外资机构都是同一风格。其认为，QFII愿意投资A股并不一定有明确的理由，但至少能说明这些外资认为A股中存在机会，否则也不会进入到一个陌生的资本市场中，去研究披露信息满是枯涩难懂中文的上市公司，并选择投资目标。“在当前大部分个股估值偏低的情况下，有耐心的QFII将会在未来数年内获得更多的收获。”
宋清辉的判断在信达证券的一份关于QFII投资收益率测算的研究报告中得到证实。报告显示，除近两年蓝筹行情期间外，QFII季度收益表现实则与市场整体趋势较为一致，并没有连续获得显著超越市场均值的收益。不过，QFII的特点在于，能够相对稳定地获得一个略高于市场平均的收益。
QFII改革三大亮点是什么？
中国人民银行、国家外汇管理局发布措施，对现行QFII、RQFII的相关外汇管理政策进行调整，取消了相关资金汇出比例限制、本金锁定期要求，并允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保。
QFII即合格境外机构投资者制度，是2002年在我国资本项目尚未开放情况下引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度安排。
该制度要求境外机构投资者若要投资境内资本市场，必须符合一定资格条件，在批准的额度内汇入外汇资金，通过专门账户，投资规定范围的证券金融产品。
在QFII基础上，2011年11月，我国正式开启RQFII试点。2013年3月相关部委发布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，RQFII制度正式确立，形成证监会负责资格准入、人民银行负责人民币账户管理、外汇局负责投资额度的监管框架。
QFII和RQFII制度发布之后，遵循稳步推动资本项目可兑换的开放原则，先后经历了多次改革，在资格门槛、投资范围、投资额度和资金汇兑等多个方面不断放松管理，通过简政放权提升投资便利度。
中国人民银行、国家外汇管理局发布措施，对现行QFII、RQFII的相关外汇管理政策进行调整，取消了相关资金汇出比例限制、本金锁定期要求，并允许QFII、RQFII对其境内投资进行外汇套保。
QFII即合格境外机构投资者制度，是2002年在我国资本项目尚未开放情况下引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度安排。
该制度要求境外机构投资者若要投资境内资本市场，必须符合一定资格条件，在批准的额度内汇入外汇资金，通过专门账户，投资规定范围的证券金融产品。
在QFII基础上，2011年11月，我国正式开启RQFII试点。2013年3月相关部委发布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，RQFII制度正式确立，形成证监会负责资格准入、人民银行负责人民币账户管理、外汇局负责投资额度的监管框架。
QFII和RQFII制度发布之后，遵循稳步推动资本项目可兑换的开放原则，先后经历了多次改革，在资格门槛、投资范围、投资额度和资金汇兑等多个方面不断放松管理，通过简政放权提升投资便利度。
