作者：浙商期货 沈文卓
（作者期货投资咨询证号：Z0003121）
4月消费回落，有去年高基数影响
4月社会消费品零售总额继续回落，4月当月同比增速2.3%，前值3.1%，去年4月增速18.4%。其中商品零售和餐饮收入当月同比增速分别为2%（前值2.7%，去年4月增速15.9%）和4.4%（前值6.9%，去年4月增速43.8%）。
从限额以上企业零售额看，日用品、家具、通讯器材、中西药品增速上升，服装、化妆品、金银珠宝、家电、石油、汽车消费增速回落。
4月消费同比数据回落，有去年4月高基数影响。另外4月非制造业商务活动指数为51.2%，回落1.8个百分点，非制造业新订单回落1.1个百分点至46.3%，说明服务业活动有所下降。
制造业、基建支撑固定资产投资
4月全国固定资产投资累计同比增长4.2%，前值4.5%，制造业投资增速仍然超过基建投资。从分项看，制造业投资为9.7%（前值9.9%）；基础设施投资为7.78%（前值8.75%），基础设施投资（不含电力）为6%（前值6.5%）；房地产开发投资为-9.8%（前值-9.5%）。
制造业：4月制造业投资虽小幅回落，但制造业投资仍保持较高增速，且制造业投资增速仍然超过基建。
基建：除去电力、热力、燃气及水生产和供应业，基础设施投资同比增长6%，相比3月有所回落。4月中央政治局会议特别强调要加快发行特别国债和专项债，二季度将开始发行超长期特别国债，随着后续超长期特别国债和专项债的加快发行，基建增速或将企稳回升。
地产投资、地产销售偏弱
房地产：4月房地产投资降幅继续扩大。新房销售继续走弱，新开工与施工面积降幅略有收窄。
4月房屋新开工面积累计同比-24.6%，前值-27.8%。4月商品房销售面积累计同比-20.2%，前值-19.4%。
虽然4月以来，各地推出房地产新政，但地产商品房销售偏弱，居民消费倾向尚待进一步修复。
工业生产改善
4月工业增加值同比回升至6.7%，前值为4.5%，工业生产同比改善。4月PMI生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业企业生产活动继续加快。
展望
随着宏观组合政策效应的逐步显现，内生动能将持续修复，经济持续回升向好的因素不断累积增多。
