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[皮海洲股市分析]市场成交金额太大未必是好事

进入7月以来，A股市场行情活跃，甚至一度被贴上“疯牛”的标签。而与此相对应的就是两市成交的活跃，除了7月1日，两市成交9000亿元之外，从7月2日起，两市成交金额都在万亿元之上，其中7月7日更是达到近期的天量1.74万亿元（7月9日也达到了1.73万亿元）。

成交量（金额）指标是考核行情发展的一个非常重要的指标。一轮行情如果得不到成交量的支持，那么行情的发展就存在夭折的可能。所以，在技术分析上，投资者都强调量价配合。如果行情的上涨得不到成交量的支持，投资者通常就会落袋为安了，只有得到成交量的支持，投资者才会进一步看好后市。

但这并不意味着成交量越大越好。当成交量达到天量的时候，投资者同样也会恐慌。所以当市场的成交金额太大的话，这对于股市来说其实并不是好事。

应该说7月7日的1.74万亿元并不是A股市场的天量。2015年疯牛时，沪深两市都出现过两市成交金额两边都攀上万亿元之上的景观。如2015年5月28日，沪市成交12479亿元，深市成交11150亿元，两市合计成交2.36万亿元，这也是A股市场到目前为此日成交最大的天量。但考虑到2015年疯牛时场外配资盛行的因素，因此，今年7月7日的1.74万亿元天量同样也是值得市场高度重视的。

为什么说成交金额太大对市场未必是好事呢？究其原因当然是多方面的。比如，从技术分析来说，天量天价，这是市场见顶的一个信号，当然，这个顶可以是短期的，也可以是阶段性的。如2015年疯牛行情时形成的顶部5178点，目前仍然是A股市场遥不可及的目标位。因为天量的形成，要不就是市场有特别重大的利好所导致，要不就是市场疯狂到一定程度而达到的结果。所以天量之后就很难有更大的量放出来。而一些理性的投资者正好可以趁着市场发疯的机会大量抛售股票。

而且成交量太大也容易引发管理层加强对市场的监管。一方面是市场资金来源是否合规。面对巨额的成交乃至天量成交，加强资金监管这几乎成了一种套路。如2015年疯牛时，去杠杆，加强场外配资的监管，结果引发股市的暴跌。而本轮行情中，对场外配资的监管同样列入证监会的监管日程，而银保监会方面则严禁银行保险资金违规进入股市楼市。

另一方面，成交量太大也容易引发国人对全民炒股的担忧。成交量天量通常也是市场疯狂的时候，这时候的市场往往具有较好的赚钱效应，大家买股就赚钱，新股民开户踊跃，市场人声鼎沸。国人都把精力放在了炒股上，其他事情基本上处于一种应付状态，甚至就连老师、医生都不能集中精力工作。这种不正常的局面显然不是管理层所愿意看到的。这很容易引来多方面对股市的降温。

并且股市成交量长期维持着高位，这也很容易引发管理层乃至更高层对社会资金“脱实向虚”的担心。毕竟从经济的发展来说，需要得到更多的资金支持，需要社会资金“脱虚向实”。但股市成交天量，而且还长时间维持在高位，这显然表明社会热钱大量驻守在了股市里，在股市里搏杀，这种局面显然是高层人士所不愿意看到的。

此外，成交天量，股市交投活跃，也很容易引来IPO的高速发行，上市公司再融资的加速，以及重要股东减持套现的加剧。股市资金也将因此而加速流失。这也是动摇市场行情发展的重要原因。