为何投资会失败
就像沃贝贡湖的所有孩子一样，我很肯定本文的读者都是高水平的投资者。但我也相信你一定有朋友的投资水平不高。本文我们来分析他们投资失利的原因，然后再分析他们应该如何分析基金、计算风险。希望能够为你提供一些办法来帮助你的朋友们。我将告诉你一个简单的、让你成为排名前200的投资者的方法。这让你在参加家庭聚会听你小舅子的故事时变得更轻松。
成功的投资最重要的一个部分是避免犯绝大部分投资者容易犯的错误。这里我可以教你所有的投资技术、交易要点、基金推荐、预测、诸如此类，而你要做的是必须远离失败投资者的典型习惯。
我希望带给你一种伴随着“哇”后的顿开茅塞之感:给你一些可以了解市场之谜的见解。我们首先了解一些观点和概念，然后再看看我们能得出怎样的结论。
我们出发吧!
金融研究公司(The Financial Research Corporation)在1999年熊市出现前发表的一篇文章显示，在1999年熊市之前，证券基金的三年期平均回报是10.92%，而个人投资者在相同时间段中的回报只有8.7%。原因很简单:个人投资者总是追随热门的领域和基金。
如果你研究最近三年的数据，我想那些数据会更差劲。以下的内容引自杰弗里·邓纳姆(Jeffrey A Dunham):
研究发现，目前一个典型投资者的持股时期平均大概是2.9年，相时于5年前的平均持股5.5年下降很多。
大部分投资者根据基金过去的表现来选择基金，他们常常在某家基金的表现正处于或接近顶峰的时候买入。比如，在基金经历了他们“表现最好”的季度之后，他们迎来了910亿美元的新现金流。相应的是，在基金表现不好的季度之后，获得的新增现金流仅为65亿美元。
我阅读到很多与上面引述内容相似的研究。这些文章都在说明同一个情况:即平均来看，普通投资者的表现达不到平均水平。很多的研究显示。在统计学上，这种情况还要严重很多。
这篇文章还给出了一个我曾经也观察到的、但没有证据证明的有趣现象。对于固定收益市场和国际股权(股票)基金来说，过去的表现可以作为未来相关表现的参考坐标，但对于美国证券基金来说。过去的表现与未来的表现之间在统计学上并没有重大的相关性(后面会讲到为什么我会这样认为)。
那些表明“过去的表现并不能保证未来的收益”的法律声明在两个层面上是正确的:
1.绝对回报无论在哪种程度上都不能保证。广义上的资产类别在不同时间区间中的波动性非常大。股票可能在某个十年里的年平均回报是5%-10%.,在另一个十年可能会达到10%-20%，也有可能会跌到0%-5%的水平。
2.绝对排名同样是不能肯定的预测。这是因为某一个特定投资目标的相应波动性很高。排名第一的基金可能会下降到中等水平，也可能在随后的时间里远低于行业的平均水平，然后可能被那些刚开始排名很靠后的基金超越。排名越靠前，排名的定义就越严格(比如说：第一名，顶级(前10%)，顶尖(前25%)，前一半)，基金重复获得这种好名次的概率会低很多。绝大多数的基金都不太可能将第一名当做自己的目标。收益能够多次排入前10%也非常困难，多次排入前25%很有挑战，而进入前50%的概率跟投硬币猜正反面的概率差不多。
我们在本文引用到的美国国家经济研究所的研究证实了这一点。只有很少比例的公司能够连续十年获得高于平均水平的回报。这种情况的概率之低超乎你的想象。
