货币贬值竞赛
格雷格·韦尔登(Greg Wcldon)是我欣赏的一位分析师，也是《每日资金监管》的作者。他常常会探讨“亚洲的货币贬值竞赛”这个话题。在这里，他的意思是亚洲国家让各自的货币保持在一个较低的价格水平，以对抗其他各国的货币，这样可以让该国的商品更吸引美国消费者。每个国家都担心如果本国的货币开始强势，那么其他亚洲货币会从中坐收渔利。
如何让本国的货币贬位呢?你只用制造出比市场需求更多的货币就行了。然后，中央银行再用自有货币买入美元作为储备，用于投资美国的国债。
这种竞赛已经持续多年，各国争先恐后想成为领头羊。看上去没有一个国家希望自己国家的货币比其他竞争对手的货币强势。
不过，这样的情况对该国的消费者来说不太好。这意味着对该国家的消费者来说，买美国的商品和服务要多花很多钱，美国的出口也因此受限制。这不利于他们的生活习惯或储蓄。
那为什么这些国家还要极力让本国的货币对美国贬值?这些国家认为，出口可以为国家带来繁荣。因此每个国家都认为，如果他们的货币走强，其他国家就可以通过向美国出售更多的商品而获利。
举例说，泰国中央银行的行长在2003年针对泰国的问题发表了一个简短的演讲。韦尔登发现他在几句话里用了5次“出口”这个词，出现概率相当于整个演讲的12%。那时泰国的出口下降了80%，很显然对此忧心忡忡。行长将重点放在汇率上，尤其是日元对美元的下跌比泰株对美元的下跌要大很多。
当然，日本政府已经公开叫嚣了很多年，说日元的货币价值太高，在日元升值的时候，他们致力于让日元贬值。日本的一些领导人甚至公开表态说日元对美元的汇率应该是160，而非2004年早期的108。日本的领导人明显希望日元的汇率在130左右。
这里核心的内容是:如果亚洲各国认为他们应该一起让货币升值来对抗美元，那么他们可以立即执行。他们不是不想自己的货币升值，只是不想自己的货币比其他亚洲国家的货币要强势。如果美元同时对亚洲所有的国家贬值，他们也不会有异议。他们会非常开心。
在这个过程中，人民币扮演的角色就象一个900磅重最级的大猩猩。由于人民币汇率与美元绑在一起，因此人民币汇率一直都没有变动。由于在劳动力成本方面，中国相对于其他的亚洲国家来说，有很明显的优势，其他国家就不得不让其货币贬值以保持竞争力。尤其是日本，对中国货币的汇率颇有微词。
在什么时候，美元被高估给中国所带来的痛苦会超过销售给美国的商品出现减少的痛苦呢?我想应该是在中国政府允许汇率自由浮动的时候。亚洲国家未必希望美元被高估。他们只是希望相对于其他亚洲近邻来说，自己的货币汇率会比较吸引人一些。因此当中国政府允许人民币升值时，美元的高估就将走到尽头了，因为其他的亚洲国家会觉得让他们自己的货币稍微升位一点也无妨。
来自世界各个角落呼吁中国采取浮动汇率政策的声音越来越高。中国并没有对这些压力做出回应，他们像其他所有国家一样—直到符合他们自身利益时，才会采取行动。当中国政府认为其国内的需求在稳定增长，可以接受出口美国的商品缓慢下降的情况下，汇率可能会浮动。但这件事具体会发生在什么时候谁也说不定，因此美元应该还会强势一段时间，虽然通过其他的指标计算美元应该下跌。
