卖空一直都遭到唾弃,直到最近才被正名。为什么?从情感的角度来看,人们讨厌那些讨厌他们所喜欢的东西的人们,空头看样子是讨厌某一家企业或市场并希望它们下跌,而我们喜欢股票和市场并希望它们上涨。
从更实际的角度来看,空头打击股价,经常会操纵股价小规模或大范围下跌,下跌幅度取决于空头的数量,因为他们一借入股票就立即抛出。
我有没有夸大空头在历史上的不受欢迎程度?
第一位著名空头可能就是伊萨克·勒·梅尔了,他是一位富有的商人。在17世纪初卖空股票,其中包括荷兰东印度公司。在1610年荷兰股市崩溃之后,政府取缔了卖空的合法地位。这开创了一个先例,拿破仑宣布卖空“叛国”,因为它阻碍了他为战争筹集资金的能力。
不只拿破仑痛恨卖空,卖空在伟大的美利坚一直到1850年才有了合法地位。至今世界上很多地方对卖空的态度仍然没有改变-就在1995年,马来西亚财政部还提议对卖空者施以答刑。在2008年9月,先是英国当局,随后美国证券交易委员会也取消了对金融股的卖空,对卖空其他市场则加强了监管。
很快其他国家的监管部门也开始禁止卖空所有或部分股票。这不是讨论这些禁令的政治意义的地方,不过单就卖空来讲,事实正好相反,卖空是现代市场中股票和指数走势和定价的重要组成部分。
卖空机制的缺乏会导致股票、期权和指数价格扭曲,阻碍市场做底,这在美国是完全不必要的。美国证券交易委员会在2008年9月第一次宣布10日禁令时,当月金融股的卖空仓位实际上小于7月的卖空仓位。