老张投研：再谈一个龙头！
最近，不少券商公布了6月份的金股名单，虽然在众多投资者眼中这个没多大意义，处处透露着：伤害性不大，侮辱性极强。
但作为机构，对外也需要体现其专业性，不可能随便的砸自己招牌，有些东西还是值得思考的。
在众多券商的金股名单中，提到最多的就是东方财富，券商集体推荐一个券商，这也是个有意思的事情。
对于东方财富，老张一点也不意外，不论市场在任何位置，都不意外，其在老张的成长池子中也从未动过。
即便东方财富在前面从33调整到22，老张也一点没有担心过，池子调整多次，其就在那里。
一般情况下，对于一个公司，我从来不去预测价格，而是在对待公司上，经常会思考几个问题：
第一，这个公司所在的赛道还好不好，是不是赛道的好公司。东方财富所在的大财富领域，目前正处于蓬勃发展的初期，居民入市和财产大搬家才刚开始，最近百亿规模的基金再次呈现频频限售状态。
第二，公司的稀缺优势还在不在。东方财富的牌照优势和流量优势造就了其独特的稀缺性，这个在前面的文章中刚刚分析过。
第三，整个市场趋势还在不在。对于A股，在人民币升值趋势以及国内经济强劲复苏、消费释放、居民财富大搬家下，A股慢牛是强国的必然。而公司的盈利能力会不断凸显，特别是细分领域的核心龙头公司，在份额和品牌优势下，盈利能力会更强。
第四，安全线问题，如果你是现在介入可能要承受一定的煎熬，如果是现在有比较高的盈利安全垫，就会从容的很多。
从大赛道上看，目前国内理财市场渗透率还是比较低的，年轻人对理财的需求是相当大的，从近段时间火爆的基金上就能看出来。而东方财富基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费，天天基金在流量优势下，可发展的空间巨大。
从公司经营层面看，公司的ROE开始持续攀升，这个对公司是至关重要的，证明公司盈利能力的大幅提高。
从ROE拆解方面看，影响ROE的因素包括净利率、总资产周转率和权益乘数（也可看做资产负债率），可怕的是，东方财富在这三个方面齐头并进。
净利率方面，近几年持续攀升，主要是公司手握巨大的流量优势，获客成本在持续下降，规模成本优势日益凸显，公司营业成本率从2018年72.8%降至2020年的36.7%。
经营企业应该都知道，一个公司能稳定住净利率就很不错了，要是能连年大幅提升，那就相当厉害了，要么成本端有持续的优势，要么持续涨价下还能卖得动，要么费用端持续缩减。
由于证券行业价格战激战正酣，东方财富能取得净利率的提升主要就是靠的成本端的优势，这个也是流量下的王者。
总资产周转方面，也出现持续攀升，公司资产利用效率提高。
