老张投研：旅游这条赛道，即热又冷！
这个五一，爆了！
今年的“五一”，旅游市场迎来爆发式复苏，用爆了都低估。
5月1日，数据显示，全国海陆空共发送旅客总量为5637.3万人次，比去年同期增长111.5%。
五一假期首日全国铁路发送旅客创新高，达到1882.6万人次，“人从众”的景象再次归来，不少热门景区游客量甚至超过2019年疫情前。
再看几个具体的数据，截至5月1日上午9点半，已有超过31万外地游客分布在杭州各大景区。
5月1日，八达岭长城称景区游客流量已达红色预警信号，游客寸步难行，景区启动一级应急响应。
4月30日，当天济南机场旅客吞吐量突破6万人次，达到61375人次，创1992年通航以来新高。
相信目前很多人不是在旅游就是在去旅游的路上，今年旅游行业这种火热的局面仍在延续着。
近些年来，随着人们消费水平的提升以及消费升级的促进，我国的旅游市场也迎来了爆发式增长，2014年我国旅游业实现收入刚超过3万亿元，到2018年增长到了近6万亿元，四年间翻了一倍。由于疫情的原因，近两年的数据可以先忽略。
关于旅游行业，去年的这个时候就解读过，这里再回顾补充一下。
大家也能很明显发现一个现象，尽管这些年国内的旅游行业火爆的不得了，但基本上所有的旅游上市公司业绩却平平，甚至不少公司出现亏损也是家常便饭。
比如西安旅游、西藏旅游等，十年间在盈亏间反反复复，黄山旅游营业收入十年未增长，张家界业绩最辉煌的时候竟然也是十年前。
绝大多数旅游企业的业绩那是惨不忍赌，业绩下滑甚至十年不增长也是常态，旅游类公司的股价也是跌跌不休，中国中免也不得不在2019年剥离了旅行社这个拖油瓶，就连刚刚上市不到一年的西域旅游，竟然都混到了快要退市的地步。
旅游企业存在天花板
目前旅游板块上市公司基本都是景点型旅游企业，比如黄山旅游、九华山、张家界等等。而旅游企业主要就是靠门票等赚钱，要想业绩好，要么游客票卖的多，要么票价持续上涨，再要么量价齐升，但这些都不可能实现。
首先，说票价，这个上涨基本是不可能的。尽管目前绝大多数的景区门票都是自主定价，但还是受政策影响多一些，特别是近些年来不断推行的降价政策，已经大大侵蚀掉了很多企业的利润空间。
其次，说游客人数。旅游整个行业持续爆火下，国内旅游人数也在连年增长，那这些上市公司也都是热门景区，人数应该持续增长才对啊。其实不然，因为每个景区都有最大承载量，而游客最多的时候一般就是那几个节假日，在这几天里游客爆满下基本上每年就是那些承载量了，不会再增加，而除了节假日，想提升客流量也非常困难。增多的游客只是被众多小景区分流了。
最后，模式难复制。旅游行业要想提升业绩，另一个方式就是扩张，而这几乎不可能，因为你不可能再复制一个黄山……
所以，现在的景点旅游类上市公司处境很尴尬，客流量增长不可能、票价还在持续下滑，而人工、维护等等一切成本却在持续攀升，在大大的侵蚀着企业的利润空间。景点能稳定住现在的客流，几乎就是业绩的最巅峰了，如果一遇到天气甚至突如其来的疫情等，业绩就蹭蹭的下滑，没有成长空间。
其实，如果对这些旅游类的上市公司研究的深一些，就会发现这些企业个个都是奇葩。
比如大东海A，公司主营业务就是位于海南大东海景区的一个200间客房左右的酒店，称它为招待所一点也不为过，并且公司主营业务连续亏损近20年。现在走投无路又开始了重组保壳的套路。
比如西安旅游、西安饮食等，主营业务也几乎赚不到钱，并且钱还要不上来，被关联企业占据，比如桂林旅游，以前是多好的山水，圈起来收钱后，就变味了，等等。
那么，看到这里，相信很多投资者会有一个疑问，这么垃圾的企业，要业绩没业绩，要技术没技术，到底怎么就风风火火的在A股市场上市并存在这么多年呢？
如果看的仔细，其实也能发现，近些年来基本上没有旅游类的公司上市了，这些景点类的公司都是在上世纪90年代左右上市的，而它们上市靠的就是当时的配额制，也就是每个地方会给几个公司上市的名额，并且当时地方部门话语权要比现在的证监会大，哪个公司上市几乎是地方说了算。再加上在当时，旅游业也正是风口行业，所以促成了一大批旅游景点上市了。
为何退不了市？这些企业尽管业绩一般，但也是深谙市场的保壳套路，比如变卖各种资产、关联交易、政府补助等等，一直到现在。
最后再说回来，尽管旅游行业火热，但旅游板块的上市公司基本上“冷得不行”，要业绩没业绩，要成长没成长，只能守着老本每年赚那点基本固定的门票钱。
即便这样，旅游行业中依然有两个公司是很有看头的，这就是中国国旅和宋城演艺。
中国国旅是国内免税店龙头，占据了市场80%以上的免税份额，可以说是寡头垄断，并且内陆城市免税店扩张在加快，加上消费升级的带动，公司成长空间巨大。而宋城演艺是演义龙头，公司不断的在复制宋城模式，扩张有条不紊。
这两个公司不是景点类旅游公司，之所以能有很大的成长性，主要就是模式能复制，能不断的扩张来提升业绩。这里开个免税单，那里搞个千古情，在消费升级下，这个也是踩在风口上，成长空间也是很有想象力的。
A股是个不断收割散户的过程，老张粉一定要通过增强投研能力和把握市场脉搏的能力来武装自己，这也是老张投研一直在做的！
