老张投研：大事件！
有始有终
现在正是年报密集披露的时间节点，这个周末，歌尔股份亮眼的年报以及一季报预告成了市场关注的焦点。
在2020年11月16日《又一白马龙头，火烧眉毛了！》一文中，老张对歌尔突然激增的高存货以及高负债等进行了全面解读，并提醒大家，中期布局的话一定要等到年报出来。
现在来看，从那以后歌尔的股价便进入了漫长的下跌之路，从最高点已经腰斩，正好一路跌倒了现在的年报披露，和当时的提醒相吻合。
老张解读公司也是有始有终，下面我们就来看一下公司的年报以及一季报预告。
2021年03月27日，歌尔股份发布年报，公司实现实现净利润28.48亿元，同比增长122.41%。
别的不说，先来看一下前面提到的公司几个异常科目。
第一，应收账款方面，2020年底达到了99亿元，依然在持续增加。但是增长幅度不是太明显，并且公司在体量大幅增长的情况下，应收款的这个存量和增量也是比较合理的。
另外，尽管公司应收账款看似数额大，但公司的应收账款周转天数在持续大幅下降，说明公司回款速度在加快，公司的运营能力在增强，这一块没什么问题。
第二，存货方面，2020年底存货金额为92亿元，相比2019年增加近40亿元。
数据显示，在三季报中，歌尔的存货高达122亿元，公司给出的解释是规模增加以及运输方式的调整。
从年报来看，存货相较三季度大幅下降了30亿，说明库存方面在好转，可能还真是运输方式影响的。另外，从季度来看，公司的存货周转天数也是在持续下降的，说明公司的存货周转在加快。
另外，从公司体量上来看，这个存货数量也是计较正常的。
但是有一个点，年报数据显示，歌尔的存货增长主要就是库存商品，不是原材料等，但是公司2020年库存商品数量却只增长了11%，但库存金额却增长了近80%，达到了40亿元。
所以，可以推断，大概率是库存产品价格大幅上涨了，存的是高端产品。但即便这样，从收入端和成本端来简单计算的话，和这个增长金额也还是有相当大的差距的。
所以，这一块还需要公司更多的数据解释，否则还是存在大额减值的风险。
第三，就是巨额的应付账款，2020年底达到了155亿元。说白了，就是公司大幅增加的存货，是占用上游客户的资金，产品出不去，钱也给不了人家。
