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人均赚2万！新闻联播评A股大涨：疫情防控出色

牛市来了，市场沸腾，A股再登央视《新闻联播》。

7月6日晚间的新闻联播节目提到了A股市场今日的亮眼表现，报道时长约1分13秒。

新闻联播提到，今日沪深指数高开高走，单边上行，沪指涨近6%，创两年半新高，两市成交量逾1.5万亿，逾200只个股涨停。

今日市场表现活跃，券商银行等板块指数接近涨停，截至收盘，上证指数涨5.7%，报收3332.88点，深成指涨4.09%，报收12941.72点，创业板指涨2.72%，报收2529.49点。

专家认为，中国出色的疫情防控能力和疫情防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动力。

国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东在接受新闻联播采访时说：“我们看到一季度经济受到疫情冲击严重，但政府迅速推出了一系列积极有为的财政政策和灵活适度的货币政策，使得我们现在主要的经济指标迅速回暖，所以近期能够反映经济基本面的大金融和大周期的板块表现亮眼，中国不断的开放以及推出创业板注册制，使得投资者对于中国经济以及市场的信心不断增强。”

这并非A股在2020年首次登上新闻联播节目。

此前的2月6日晚间，A股分两节登上央视《新闻联播》节目，内容时长分别为1分15秒和1分50秒，合计报道时长达到3分05秒。在上一次新闻联播节目中提到，截至当日下午收盘，A股三大指数已经连涨3天，与此同时，财政、货币、金融等政策措施不断，保证疫情期间资本市场平稳运行。

英大证券首席经济学家李大霄表示，大国牛到了，但还是警告：最佳买点武汉封城，第二买点在纽约封城。牛市其实最危险疯牛更加危险，更加注意做好人买好股，方能得好报。拥抱蓝筹股，远离黑五类，方能实现幸福美好人生。

他还表示，大国牛仅限好股票，并非全面牛市，注册制刚刚开始，股票并不稀缺，只有好股票才能长期得到资金青睐。这是要非常冷静的。

核心变量与2015年并不完全相同

这一轮A股上涨与2015年那波行情有一些相似之处。

首先，两轮行情节奏类似。在大蓝筹上涨之前，市场都经历了一波成长牛。2012年底到2014年底，创业板指上涨150%左右；而从2018年底至此7月1日，创业板指上涨了110%左右，可以说成长牛都持续了近两年时间，才开始爆发一轮全面牛。这两段行情又都有一个相似的周期背景，即4G引发的移动互联周期和即将到来的5G周期。前述之周期驱动是开启一轮大牛市的重要条件之一。

其次，改革驱动。2014年底券商股行情的触发点是降息，这一波也始于再贴现、再贷款利率下行。但其根本还是改革带来了券商股的大幅扩表，以中信证券为例，其总资产由2012年的1685亿增长到2014年的4796亿，其他券商增长的幅度也太抵如此；资产负债表的扩张是券商股上涨的主要动力。这一波也不例外，在2015年有股灾之后，2016年券商普遍出现了缩表的情况，这状况只到2018年底才开始恢复。2019年，资本市场改革大手笔频出，券商资产规模也出现较大幅度增长，目前中信等龙头券商的总资产体量已远高于2015年。此外，两波行情皆有定向增发等政策放松，这有利于上市公司外延式扩张和资产负债表优化。

第三，从估值结构来看，市场风格板块估值结构可类比于2014年11月。方正证券胡国鹏表示，历史上较为极端的估值分化出现之后，均有低估值的上涨行情，如2014年11月和2018年2月。截至今年二季度末，市场估值风格的背离相当明显，且同2014年11月的估值分位结构较为相似，即成长处于高估值分位、金融处于低估值分位。金融股估值分位2019年一季度的80%持续下滑至今年6月底的20%左右，而成长和消费估值分位均在90%左右。

不过，本轮行情的货币基础可能与2015年存在一定差别。目前，市场的普遍预期是，下半年货币政策存在边际收紧的趋势，但宽信用的格局依然会延续。这就意味着风格主要会偏向于蓝筹股，市场发动全面牛则会面临资金约束。这一点也可以对照10年期国债收益率与权益市场走势来看，2013年底到2016年10月，中国10年期国债收益率处于震荡下行趋势当中（这背后叠加了股灾的因素）。2017年至2018年1月，国债收益率上涨一年多时间，而蓝筹股行情也持续了将近1年时间；从最近两个多月来看，国债收益率悄然走向上升通道，本周一再度突破3%。若后期持续上行，市场风格则存在较大概率偏向2017年，而不是2015年。

短期存在波动加大的可能性

从期权的走势来看，上证50ETF期权的隐含波动率直接一步到位达到41.69%的历史高位，而沪深300ETF两个期权合约标的隐含波动率也纷纷上涨到35%左右的历史较高位置。

除了2015年度之外，上一次指数有如此大涨幅在2019年2月25日，当日上证指数狂涨5.6%，并且创出了一个上涨192倍的期权合约。但在随后的交易日，沪指出现了连续回调。本周一的涨幅与当日类似，根据现货市场来看，50ETF和300ETF全部升水约2%左右，表现投资者对后市看涨，但波动的风险可能也在加大。

航长投资期权基金经理张引弓表示，从历史经验来看，隐含波动率上涨然后再下降是一个缓慢长期的过程。因此未来一段时间内，市场波动率加大的可能性在增加。

银河证券财富管理总部负责人秦晓斌表示，在金融和周期板块带领下，A股迎来暴涨，银行后来居上，医药明显落后，市场整体表现和行业风格收敛比较符合预期。但这种强势程度有只争朝夕之感。资金入市大潮驱动，将逐渐积累市场风险，也考验监管智慧，热度如能适度降温更可持续更健康。