卖出飞鹰式套利
卖出飞鹰式套利的综合分析如表7-14所示。
表7-14 卖出飞鹰式套利综合分析表
案例：卖出飞鹰式套利
某交易者分别卖出、买入、买入和卖出执行价格为260, 270, 280和290美分/蒲式耳的5月份小麦看涨期权，权利金分别为16、9、4和2美分，该策略为看涨期权上的卖出飞鹰式套利，这种操作可以获得初始的净权利金为5美分。该策略的盈亏状况分析如图7-10所示。
图7-10 卖出飞鹰式套利损益
从图7-10中可以看出，在看涨期权上的卖出飞鹰式套利的盈亏状况与买入飞鹰式套利恰恰相反。其最大可能的亏损为5美分，蒲式耳(270-260-5=5)，最大可能的盈利为5关分/蒲式耳(等于净权利金)。当期货价格小于260美分/蒲式耳或大于290美分/蒲式耳时，恒定的收益为5美分/蒲式耳。当期货价格在260～270美分/蒲式耳之间或在280～290美分/蒲式耳之间时，套利的收益在-5～5美分/蒲式耳之间，其中，265美分/蒲式耳为低损益平衡点(P1=270-5=265), 285美分/蒲式耳为高损益平衡点(P2=280+5=285)。当期货价格在270～280美分/蒲式耳之间时，恒定的亏损为5美分/蒲式耳。由此可以看出，当对期货价格未来走势不明，且预计期货价格在低执行价格和高执行价格之外的可能性较大时，可以使用这种策略，即使判断错误，面临的亏损也是有限的。
