股票价格变动具有三种趋势:即基本趋势、次级趋势和短期趋势，股票价格的不断变化即是由这三种趋势作用的结果。只要上升过程中的波峰和波谷都超过前一个波峰和波谷的高度，那么，市场的趋势就是上升的趋势；只要下降过程中的波峰和波谷都依次低于前一个波峰和波谷，那么，市场的趋势就是下降的趋势。总之，上升趋势表现在一系列的峰和谷上。
(1)基本趋势
基本趋势又叫长期趋势，是指股价全面、普遍地上升或下释公其幅度超过20%，持续时间达一年或一年以上的变动情形。基本趋势对股价影响力最大，同时也是道氏理论的核心和精华所在。对于投资者来说，分析基本趋势是很重要的，因为基本趋势向上就形成多头市场(即长期上涨趋势)，需买入持股；基本趋势向下就形成空头市场(即长期下跌趋势)，需卖出持股。下面我们分开讨论。
A.长期上涨趋势
当股价的基本趋势呈持续上扬态势时，便形成了长期上涨趋势。长期上涨趋势也叫多头趋势，也就是我们俗称的牛市。具体来说，长期上涨趋势又可分为三个阶段:
第一阶段为低档盘整阶段(实际上是前一轮熊市的底部)。这一阶段的股价一般都较低，加上上市公司的财务状况也很一般，所以广大投资者对股票的买卖不感兴趣，股票交易比较清淡，股市处在低迷阶段。在此阶段，只有极少数有远见的股民开始购进股票，他们尽管知道现在市场萧条，但认为形势即将扭转，因而就在此时购入了那些勇气和运气都不够的卖方所抛出的股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售。同时，一部分持股者也看到股价上涨的苗头，惜股不卖，从而使成交量减少，一般只有正常成交量的20%左右。这样，股价开始复苏并缓慢地上涨。
第二阶段为上升阶段。由于企业盈利进一步增加，经济形势好转，前景逐渐明朗，从而促进股票价格开始持续、稳定地上升，并导致成交量的增加。也正是在这一阶段，技巧娴熟的交易者往往会得到最大收益。
第三阶段为高涨阶段。在这一阶段，所有的消息都对股市极其有利，都被理解为利多消息。股价惊人的上扬并不断创造“崭新的一页”，新股不断大量上市。股民争先购买股票，股市的上涨，使投机盛行，而投机反过来又推波助澜地使股价扶摇直上。这时的股票，不仅投资价值高的涨到了相当的高度，而且原来价格很低的冷门股，也由于投机的因素而身价倍增。这一阶段的最后一个时期，交易量惊人的增长，而“卖空”也频繁地出现。这种情形的持续发展，将酝酿着一场风暴，使股市进入空头市场。
B.长期下跌趋势
长期下跌趋势也叫空头市场，也即我们俗称的熊市，是股价呈不断下跌趋势的市场，它也分为三个阶段:
第一阶段为高档盘整阶段(实际上是前一轮牛市的后期)。这一阶段，有远见的投资者感到交易的利润已达到一个反常的高度，因而在涨势中抛出所持股票。股价在较高的点位上盘整，并逐渐呈现下降的趋势。这一阶段起着承前启后的作用，它实际上在牛市的最后阶段就已经开始。在这一阶段，就成交量来说并未减少，甚至略有增加，但由于预期利润的逐渐消失，行情开始显弱，股价的涨幅已日趋缩小，直至最后结束，因此整个股市的购买气氛已经冷却下来。
第二阶段为恐慌阶段。股市下跌的迹象已越来越明显，多空双方的力量对比已发生了方向性的逆转，空方已占明显优势，股价开始急剧下跌，当交易量达到最高值时，价格也几乎是直线落至最低点。为了避免更大的损失，持股者竞相抛售股票，以致出现多杀多的现象。到了这一阶段的后期，由于股价下跌幅度过大、过快，持股者反而宁愿套牢，也不愿低价脱手，从而使股市的供求关系得到缓解。因此，股价可能会反弹，但由于股市前景暗淡，股价在反弹后又开始继续下跌。
第三阶段为持续阶段。进入这一阶段后，各种股票的价格都在争相下跌，但其程度不一。一般来说，绩优股下跌得比较平稳，但投资价值较低的投机股则跌得很惨。这个阶段，由于股价在继续下跌，购买者很少，又由于股价过低，持股者惜售，因而交易量不大，有的股票甚至出现在正常交易日里无成交记录的现象。这样，当股价下跌到足够低的水平时，一些投资者又入市重新购买，从而使股价出现逆转，重新进入多头市场。
基本趋势是长线投资者所要关注的最重要的趋势，因为他们的目标是尽可能在一个牛市中买入—只要一旦他们确定它已经启动—然后一直持有直到(且只有到)很明显它已经终止上升，而一个熊市已经开始的时候。他们一般忽视各种次等的回撤及小幅波动。
然而，应该提醒投资者的是，没有任何两个熊市和牛市是完全相同的。也有一些可能缺失三个典型阶段中的一个或另一个，一些主要的涨势由始至终只是极快的价格升值；一些短期熊市形成没有明显的恐慌阶段；而另一些则以恐慌阶段结束。并且任何一个阶段，都没有一定的时间限制。例如，牛市的第三阶段，就是一个令人兴奋的投机机会，公众非常活跃，这一阶段可能持续一年也可能不过一两个月；熊市恐慌阶段通常不是几天就是几个星期之内就结束，但也有持续两三年的，如美国股市1929年至1932年间的萧条期，都可以归属为熊市的恐慌阶段。但是，无论如何，我们应该时刻牢记基本趋势的典型特征。比如我们只有知道牛市的最后一个阶段一般会出现哪些征兆，就不至为市场出现看涨的假象所迷惑。
(2)次级趋势
次级趋势也叫中期趋势，是指连续三周以上、半年以内的股价变动情形。次级趋势和基本趋势有着比较密切的关系:一是次级趋势的变动幅度，一般是基本趋势的1/3或2/3；二是当次级趋势下跌时，若谷底比上次高，则表明基本趋势是上升的；当次级趋势上升时，若其顶峰比上次低，则表明基本趋势是下跌的。
次级趋势实际上是基本趋势中的调整，是市场走势在其沿着基本趋势方面演进中产生的重要回撤，它可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或“回调”，也可以是在一个熊市中发生的中等规模的上涨或“反弹”。次级趋势受基本趋势的作用，反过来对基本趋势有二定的牵制作用。
(3)短期趋势
短期趋势又叫日常趋势，是指连续六天左右的股价变动情形，是中期趋势的日常波动，对中级趋势具有一定的影响。它可能是人为操纵而形成的，也可能是其他偶然性因素所引起的，因此，日常趋势很难预测。日常趋势与次级趋势的关系是，三个或三个以上的日常趋势就构成一个次级趋势。
从道氏理论的角度来看，短期趋势本身并无多大的意义，但它们合起来构成次级趋势。一般的(但并非全是如此)，一个中等规模的价格运动，无论是次等趋势还是一个次等趋势之间的基本趋势，由一连串的三个或更多的明显的小波浪组成。从这些每日的波动中作出的一些推论经常很容易引起误导。也就是说，短期趋势是上述第三种趋势中最容易被人为操纵的趋势，基本趋势与次级趋势则很难被人为操纵。
投资者掌握了以上的三种趋势后，就可以顺着基本趋势操作，而对较小的波动可以“视而不见”，从而避免逆向操作。现在许多股民被套牢，就是看错了趋势。本来是次级调整趋势，他们却当作了基本趋势，有的甚至把日常波动的短期趋势当作了股市大势，其结果自然是背道而驰。要么是该买不买，坐失良机，要么是该卖不卖，高位套牢。(见图3-1)
图3-1 道氏理论示意图
