[凯恩斯看股市]车联网提升IDC，云计算，光模块机会，白酒龙头企稳，医药制造关注消费升级
1 行业分析
【通信行业】
运营商集采高峰，5G时代细分行业在迎新机遇
运营商集采高峰来临，5G产业链价值持续催化当前迎来运营商集采高峰，主设备和前传光模块等领域关注度持续提升，2019年底或2020年初5G基站首次招标有望启动，2020年上半年为网络建设交付期，2020年下半年或将迎来规模商用，基站和传输设备的需求将显著提升。
同时行业景气度将逐渐从上游向中游传导，随着5G商用流量需求将持续提升，光模块、IDC及云计算等细分领域会带来机会，应用侧的需求将逐渐显现，以车联网、工业互联网、VR/AR 等为代表的应用场景有望从梦想照进现实。
联通定调2020年实现“三个转变”，抓好七项工作12月17-18日中国联通2020年工作会议在北京召开。本次工作会议为中国联通2020年工作“定调”，明年中国联通将实现发展方式、竞争方式、销售方式“三个转变”，并重点抓好七项工作，从“三个转变”中运营商的发展方式将从粗放型将转变为精细化管理，竞争方式从聚焦资费价格转向服务和内容，销售方式由佣金和补贴等成本拉动转向价值经营，运营商收入端增长面临边际改善，ARPU值有望触底回升，To B业务的延伸为运营商提供新的增长动力。
车联网C-V2X加速，白皮书即将发布中国信息通信研究院将于12月26日在北京召开“2020年中国信通院ICT深度观察报告会”，会上将发布《车联网白皮书（C-V2X 分册）》，从技术、 应用、产业和政策措施四个维度对当前车联网发展和未来规划做详细剖析，当前车联网V2X标准不断完善，并于此前完成“互联互通”测试，打通智慧交通发展障碍，加速产业化进程落地，智能网联汽车是确定性发展方向，V2X是无人驾驶环节的主导地位，行业发展类比智能手机时代，国内造车厂商积极把握弯道超车机会，有望加速车联网V2X渗透率快速提升。
我们认为当前迎来运营商集采高峰，随着5G基站首次招标有望启动，基站和传输设备的需求将显著提升，同时受益于流量激增和下游应用需求显现，持续看好光模块、IDC及云计算、物联网、车联网C-V2X等细分领域高增长性的龙头企业，将在迎新机遇。
风险提示：中美贸易摩擦加剧，国内5G网络建设投入不及预期，云厂商资本开支投入不及预期。
【消费升级】
抓稳核心资产，挖掘长期价值
食品饮料板块下跌0.74%，跑输上证综指1.99个百分点，跑输沪深300指数1.97个百分点，板块日均成交额177.85亿元，食品饮料板块市盈率（TTM）为31.65，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为13.01和12.29。白酒茅台春节前提前放量，酒鬼酒面临“甜蜜素”风波。12月10日茅台酒销售公司下发了提前执行2020 年第一季度茅台酒计划，预计投放量达7500 吨，此举预计对飞天茅台一批价在旺季来临时能起到更好的稳定作用。2019年12月20日-21日酒鬼酒原经销商石磊举报酒鬼酒有“甜蜜素”，酒鬼酒公司也于2019年12月22日晚发布了澄清公告。
大众品方面具备持续性盈利而估值处在合理水平的相关子行业和标的。调味品与乳制品的头部企业逐渐向大型综合食品饮料公司发展，企业护城河深厚有望借助自身实力以及经销网络持续拓展新的品类以及新的渠道，短期来看相较于过去的激烈竞争态势，未来有望缓和，长期来看这些企业正持续向综合食品饮料龙头发展。
休闲卤制品行业规模大，盈利能力强，龙头集中度低，未来仍有很大发展空间，品类创新和市场拓展方面目前做的比较好，品类向烘焙食品和果干食品大品类方向发展，市场拓展也由华中、华南大本营市场重点向经济较为发达的华东和西南地区拓展，未来几年都能保持较好的增长。我们认为白酒方面年初以来估值修复推动白酒板块的超额收益，在预期修复的基础上白酒将进入动销跟踪和业绩兑现期，持续看好品牌力最强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌企业。
大众消费品方面板块估值整理提升涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值。调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强，留意经营管理机制边际变化的个股及行业龙头。其他自下而上经营改善的卤制品、休闲食品等细分行业龙头。
公司经营业绩不达预期，宏观经济增长不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。
【医药制造】
把握结构性机会更重要，在调整中布局优质企业
2019年初到目前的医药板块进行分析医药板块收益率33.9%，同期沪深300收益率33.4%，医药板块跑赢沪深300收益率0.5%。上周医药生物行业上涨0.15%，沪深300上涨1.24%，医药板块跑输沪深300约1.09%，处于28个一级子行业第25位。生物制品、医疗器械、医疗服务子板块分别下跌 1.05%、1.05%、1.03%，中药板块子板块涨幅最大为2.68%，医药商业和化学制药子板块分别上涨1.93% 0.31%。以2019年盈利预测估值来计算目前医药板块估值31.54倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.91倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为76%。以TTM估值法计算目前医药板块估值34倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为62%。
12月以来医药行业多数时间跑输大盘，表现较弱，近期带量采购预期、医保谈判落地等等政策让市场又重新关注降价问题，医药板块今年整体涨幅较大，其中重点公司涨幅更大，看起来年终有落袋为安的需求，部分公司表观估值有点贵，医药公司的机会多数时间不以简单的贵和便宜来定论，而是由业绩增长和行业趋势驱动，医药是成长股。政策的边际改变已经过去，政策对于行业影响深远，长期是向好的方向发展，短期有所阵痛。
后面的时间政策对二级市场影响有限，把握结构性机会更为重要。展望未来三年研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，研发创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，产品管线丰富的创新药优质标的。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发竞争力强的龙头企业。消费升级医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。
仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制，但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会优质龙头。我们认为医改政策并未发生方向上的变化，不论是医药谈判、第三轮带量集采计划推行，还是集采扩围预期等，都是延续过去一年以来大医改的政策方向，行业政策并未发生明显的边际变化。医药行业当前正处于新旧动能转换期，具备长期持续成长能力的优质龙头依然是首选，当前时点部分优质个股经过过去一定的回调，估值已经到了合理区间，着眼于明年布局业绩增长确定性高且估值合理的优质龙头。
风险提示：药品、耗材降价幅度超预期，行业“黑天鹅”事件，创新药研发失败风险，政策扰动、药品质量问题。
2 市场消息
1、第六批来了！今日投放中央储备肉4万吨
为了保障大家在元旦春节的餐桌上不缺肉，第六批中央储备冻猪肉将在今天投放市场，投放量4万吨。这是今年12月以来第三次投放中央储备肉，本月合计投放量12万吨。昨天，农业农村部部长韩长赋表示，11月份全国生猪生产已止降回升，确保明年年底猪肉产能恢复常年水平。落实好生猪养殖用地按农用地管理、新建大型养猪场环评承诺制等政策，加大畜禽圈舍抵押担保、贷款贴息落实力度，尽快完成超范围划定禁养区清理，坚决纠正“无猪市”“无猪县”，全力确保明年底基本恢复到接近常年水平。
2、富时罗素：ESG评级增加对中国A股的覆盖范围
富时罗素宣布扩大对中国和日本的可持续发展投资分析覆盖范围。在富时罗素的ESG评级和数据模型中，增加对中国A股的覆盖范围，扩展至目前约800只A股。
3、深交所：编制深证区块链50指数
为反映深圳证券市场区块链产业相关公司的表现，为投资者提供更丰富的指数化投资工具，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司定于2019年12月24日发布深证区块链50指数。深证区块链50指数以深交所上市公司中，业务领域涉及区块链产业上中下游的公司为选样空间，按近半年日均总市值从高到低排序，筛选排名前50名的股票构成样本股。指数采用自由流通市值加权，于每年6月、12月的第二个星期五的下一个交易日进行样本股定期调整。
4、工信部：预计2019年规上工业增加值增长5.6%
预计2019年全年，全国规模以上工业增加值增长5.6%左右，单位工业增加值能耗同比下降3%左右，软件和信息技术服务业收入增长15%，电信业务总量（上年不变价）增长20%，互联网行业收入增长20%。
5、绩优基金经理年末“抢筹” 配售比例再创新低
伴随着年内科创板的开闸落地，科创主题基金也一度创下配售比例历史低点，最近这一纪录再被刷新。12月23日，广发基金发布公告表示，旗下科创主题混合基金的配售比例约为3.3%，较此前最低点的3.6%再次降低0.3个百分点。在业内人士看来，超低比例配售与其拟任基金经理刘格菘的年内业绩惊艳不无关系。而除了刘格菘外，谢治宇、赵伟等绩优基金经理也均在近期有新品发行
6、百亿级私募股票仓位达80.51% 创9月以来新高
近期百亿级私募仓位指数继续回升，截至12月13日，百亿级私募最新仓位达80.51%，创出年今年九月以来的新高。从具体仓位分布来看，有60.83%的百亿级私募股票仓位在八成及以上，有34.91%的百亿级私募仓位在5成至8成之间，仅有不足5%的百亿级私募股票仓位在半仓以下。
7、破产重整大年 近50家A股公司“格式化”求重生
今年以来A股市场上共有48家上市公司涉及破产重整，其中有15家的重整主体是上市公司，10家公司是针对旗下子公司，还有23家的重整对象是上市公司控股股东。2016年至2018年，涉及破产重整的上市公司（包括其控股股东或子公司）数量分别为11家、15家和23家。
