深大通，我们过去并没有关注过这个公司。根据我们前面内容所说，2018年全年没有看到分析师研报。这算是一种无声的否定，既然出了点事，我们就来看一看深大通的财报。
深大通的财报
上图来自2018年深大通的报表，实际上，2017年报表我们就已经可以得出问题，关键项目为经营活动产生现金流量净额的流出，2017年相对于2016年业绩增长，但是之前我们说过，赚到钱是经营现金流入，而净利润不能算赚钱。
我们看到交易所就按照我们判定的这个依据做出了一个问询函，而如果看过我们之前那几篇内容，你根本就不用继续关心，用脚投票。
交易所问询函
交易所问询函内容很多，但我们看几点值得关注，和我们以前说过内容相关的：
1、实际控制人的股权质押比例99.89%。
2、说明为什么收入和利润在四季度发生反向变动，说明四季度现金大额流出的原因。
基本上，交易所的问询函是围绕着一些关键点，这些关键点在过去我们的内容里面都有体现。就是财务数据体现出来的异常点。
即使经营现金流大额流出，分析师集体失声，交易所问询你还没有危机感，那么最后我们来剖析一下深大通另一个问题。
转型风险
从2017年深大通最后一份研报可以得知，深大通的业务大致三个部分：
1、房地产这一块，基本上正在放弃，所以公司面临转型。
2、2015年收购了冉十科技和视科文化。2015年的传媒行业什么行情，大家都有印象，而他们之间对赌两年，而在2017年，对赌又延长了一年，到2018。
3、还有一块业务供应链。你可以参考怡亚通或者普路通，大致上供应链在，很明显这一块业务担不起来。
你会发现这家企业首先要面对的就是转型风险，供应链外部环境不佳，其要通过广告业实现盈利和扩张，而对赌协议实际上2017年就结束了。
为什么要延长？我不知道，主观判断是之前的对赌可能没有实现。而2018年延长之后，如果还是没有实现，一个比较严重的问题，就是有可能被商誉减值。
好了，翻开财报，深大通：
所以，我们要通过2017年有限的信息，就基本可以判定2018年的内容，当然现如今有点事后诸葛亮的意思。但这也是因为我们看到了现金流负的企业，一般不会往下看。
另外康得新那个事，我们之前说CPA、银行必有一方勾结康得新实际控制人。如今独董开始发表和我们一致的意见。吃瓜群众继续看戏。
关于企业隐性并购的问题
我们再来说其他一些点，关于并购方面的问题。我们知道有些企业在外面设置很多的公司，不并表，然后和企业虚假交易。
这在之前我们谈过了，那么有些企业可能更加聪明，明明收购了一家企业，但是在报表上不体现出来，你以为他还是原来的那个他，实际上他已经二合一了。这个时候业绩增长，你以为是企业能干，实际上他的业绩也是买来的。这就是隐性并购。
大多数隐性并购在于人员主导的行业，比如我们说前几年商誉高的媒体类和游戏类，这一类企业资产十分的轻盈，如果简单一点，职员那边辞职，注销公司，这边重新报道即可。这个时候就要关注人员薪资的变化，是否变化过快。
隐性并购并不一定是坏事，有些并购可以帮企业降低成本，诸如不用担心过高的商誉。但是他会隐瞒一些企业所处行业毛利率的下降。
你的感觉是这家企业盈利很好，毛利率很高，但其实分开成两个企业，毛利率实际上是下降了。
