证券投资与交易门派证券市场就像一个大江湖，不论是谁，一旦进入，有意或者无意间都会选择加入某一门派。在我看来，证券投资与交易的门派可以分为五大门派。一价值投资派投

投资错误很悲惨读者可能问了，你说中国股市长期收益率那么好，我怎么没有觉得。是的，我说中国股市的长期收益率高没错，但绝大部分的投资者是连指数都跑不过的，如果你的投

各项资产的长期回报率杰里米J·西格尔所著《股市长线法宝》一书研究了美国各类资产长达200余年的回报。如果你在1802年用1美元进行投资，至2006年，投资股票资

超额收益:价值投资在中国的最佳实践 如果我们不理财万元户，是指存款在万元以上的家庭。万元户这个词是在20世纪70年代末产生的，当时万元户是相当了得的人家，因为1

自上而下的有效性检验 格林厄姆和多德在1934年编写《证券分析》时，他们的观点完全一致。实际上，我们之所以主张以“5年、7年、最好是10年”的收益计算市盈率（P

对一个始终强调卖空的人来说，看涨这个领域确实有点稀奇古怪，但我最近的研究却显示，阿尔伯特和我的客户对象恰恰相反。我们可以把一组定义为“价值投资者”，第一组接受我

通胀保险对策之一：股利互换我们曾提到过，欧洲本土与英国的股利互换市场定价水平表明，其股利水平的下跌幅度足以让美国的“大萧条”时期也相形见细。因此，这样的价格水平

我在2008年10月底提出的第二种通胀/通缩保值工具是黄金。目前，我出于多种原因而关心黄金，但绝非因为它的名义内在价值：我对开采成本之外的黄金估值确实知之甚少。

霍华德•马克思（Howard Marks）最近曾指出，目前的投资决策必须关注于“价值、可获得性以及持续性”。这些因素也是我在2008年10月底提出的三要素方法的

2000年，伯南克在与日木政府官员的谈话，也是我们最后需要注意的一点。伯南克在这次谈话中坦然承认通缩在高债务环境下对经济带来的巨大威胁，“与金本位之类的传统经济

在阅读了费雪在20世纪30年代的这段分析之后，我最近又看到现任奥巴马总统经济顾问委员会主席克里斯蒂娜•罗默的一篇演说稿。罗默在学术界的声望源于她解释“大萧条”的

抓住便宜货—不是此时，更待何时 阿尔伯特和我经常在会__七指出，我们对通胀和通缩形势不敢说确信无疑。我以前曾说过，信贷泡沫破裂造成的通缩和政策反应带来的通胀压力

英国及欧洲股票市场均已达到进入资金抽回阶段的估值水平，这一市场形态将为长期投资者提供极具价值空间的机会。和以往一样，我始终不看好短期投资。同样，我也多次谈到，在

对于那些依旧担心采用以收益为基础的估值法的人，格林厄姆尤其推崇“净营运资本”的概念。另一种可选方法就是回到可能会得到本杰明•格林厄姆赞同的资产负债表法。格林厄姆

不断萎缩的股利 格林厄姆最喜欢、同时也是更严格的选股方法，就是关注同时满足如下三项标准的股票：收益率至少达到AAA级债券收益的2倍，股息率至少为AAA级债券收益