实证经验表明，尽管我们可以从市场角度采取观望方式，等待市场好转，但是从价值角度看却并非如此。图7-4加入了完全按市净率（PB）买进最廉价股票的收益率（单边做多）。在日本股票市场，遵循价值投资策略的投资者似乎根本就不用考虑市场时机问题：他们可以让自己彻底地休息，只需要买进最便宜的股票便可坐享其成。这种方法的年均收益率为3%，而大盘的年均收益率却是-4%。
图7-4 价值股与大盘（日本股票市场，假设1990年的收益率为基数100）
对于那些有卖空能力的投资者，投资收益更为出色。在日本股市的后泡沫时期，“持有价值股/卖空热门股”策略创造的年均收益率达到了令人称奇的12%。因此，日本股市的困境在很大程度上要归咎于“成长股”的糟糕表现。
