约翰·奈夫：如何寻找有价值的低市盈率股票？
那么，约翰·奈夫给出的第一个暗示是股票值得调查吗?他审视的一个重要领域是市盈率创新低的股票名单。它们大部分前景不佳，投资者不应触及，但少数一两个可能值得做进一步的调查。另一份值得考虑的名单是先前表现最差的20只股票。
1.艰难时期
利空消息可以结束股票价格的良好表现投资者要致力于寻找整个行业处于艰难时期中的那些优质公司。市场对于利空消息具有过度反应的倾向，并推动股票价格低于其合理水平，例如在20世纪80年代末期，当个人负债水平提升并对保险业产生损害的时候，温莎基金则收购被阴拖累的财产和人身意外伤害保险。
（寻找整个行业处于艰难时期中的好公司）
世界末日并没有发生，保险公司的资金储备足够有余。当1985年家得宝公司（HomeDepot）利润下滑的时候，由于经营成本的增加，预期市盈率下降到仅仅10倍（温莎基金9个月的投资回报高达63%）。在20世纪80年代初，查号码头（Pierone）公司被看作是一个具有很强竞争能力的零售商，并成为市场共识，导致该股票以很高市盈率进行交易——对温莎基金而言太高了然而，1987年10月，投资者却不分青红皂白地抛售，到1988年，豐号码头公司股票价格下跌至1989年盈利预期8倍市盈率的水平，尽管公司利润增长迅速，但下趺还是发生了（在6个月内温莎基金的盈利翻了一番）。
2.戏剧性变化
经历戏剧性变化的公司往往面临非理性的抛盘压力，这些重大变化可能涉及它们的产品、市场或管理工作。处于重组中的公司前景的不确定性使大多数投资者感到沮丧，但这对于分析能力和耐心更强的投资者来说确实是个极好的机会。必须有一个明确的理由相信该公司将摆脱其困境并变得强大。如果该股处于低市盈率，同时你有合适的理由预期将有合理增长，且符合奈夫给出的其他标准，那么，你应该鼓起勇气，独树一帜。
3.小缝隙公司（crackcompanies）
一家公司之所以被忽视，是因为它们缺乏吸引主流分析师注意力所需的规模和知名度。它们可能是“缝隙”公司。也就是说，那些从事综合工业和商业经营活动的公司很难被归类，它们处于标准分类体系之间的缝隙。汽车行业分析师可能会忽略一家只有30%的收入来自于汽车行业的公司，而化工行业分析师更不会感兴趣因为该公司的主业是工程技术领域等等。市场对这些缝隙公司的估值通常是非常低效的。
4.产业转移
当一家公司实施从一个不景气的行业逐步转移至一个更好行业的战略实施过程中，有时容易被市场所忽视。这不是一个像大规模收购和重组方案那样重大的结构调整，而是公司主业和利润由一个领域向另一个领域的逐步转变。市场可能仍然认为该公司处于低价值的老行业，这种认识的改变需要时间，市场分析人土的滞后为价值投资者提供了机会。
5.应用你的专业知识
奈夫提醒投资者要发挥其优势。投资者和普通人往往非常了解一家公司、一个行业或特定领域的产品。如果正是你从事的行业那么，你对下列问题最有发言权：谁是市场领导者；谁的增长速度最快；为什么它最快；谁的管理团队、企业文化和战略最强。而获取知识的关键是你要有敏锐的眼时和耳朵。哪些产品是零售商“必须经营的（mustcarry）”?所有青少年谈论是什么产品?哪家零售商最受客户欢迎?投资者还应该在其他消费领域积累自己的经验，也许你特别满意新的汽车修理连锁店提供的服务或一家餐厅提供的食品，或你遇到的一家办公用品公司除了有击败所有竞争对手的低价格以外，还有着高效友善的公司文化。从你了解和熟悉的东西开始，积累知识和经验，构建投资组合。
