他们是掌管至少数亿元资金的私募基金经理，他们是经历了A股市场投资失意的“剩者"，他们是万科、招行、茅台等大牛股的幕后买家，他们也是价值投资的身体力行者，成功是因为他们复制了巴菲特的投资理念。
以2001年为分水岭，中国的私募机构形成了“ 南强北弱”的格局。北方的多数私募机构泥足深陷于A股市场，境况慘谈。而深圳的-些私募机构由于距离香港很近，视野所及，发现了优于A股的投资机会，因此转战香港股市。结果是，一方面避开了A股四年熊市;另一方面，其投资理念也在香港这样一个国际化资本市场中得到了升华。
李驰: "第一不输钱，第二记住第一条。"
李驰领导的同威资产管理有限公司(注:同威资产管理有限公司是跨区域性的国际资本管理公司，其资产管理业务主要是投资于国内及国际证券市场。公司成立于1999年，目前注册资本1000万元，主要股东是韩涛和李驰，李驰目前是同威的董事总经理。毕业于浙江大学的李驰很早就来到深圳，先后任职于宝安集团、深业集团、香港浩东国际财务投资有限公司。具有13年国内证券市场和10年香港股市的投资经历。见证多起海内外证券市场的风风雨雨，李驰自信这是最宝费的财富之一)是一家私募基金性质的公司，和他言必提及的巴菲特相比，无论是人和公同都很年轻，但15年的时间持续保持高增长，投资业绩可谓斐然。他在讲述同威公司投资团队对价值投资的感悟和一些经典的案例时，脸上焕发着光彩。
如果一个人在市场上没有输过钱。他会自觉走上价值投资这条路吗?我觉得不太可能。人都是在失败中成长，我们也是在市场中交了学费，最终感觉还是这样做最稳妥安全。价值投资的背后其实是一些最基本简单的公理，并不是谁独创或拥有，只是谁能应用得好的问题。
巴菲特在很多场合说过.学证券投资根本不需要上大学，投资其实就是对一些最基本的人生道理的认识，很容易掌握。可是巴菲特又说，大众从来没有向价值投资靠拢的趋势，价值投资的方法看起来简单，但做起来却很难。我们一开始没有刘意去模仿巴菲特，而是自已在摸索怎样投资成功的机会更大。后来发现和巴菲特本人及其他做投资成功的人的想法基本-样,就是做任何-个投资，先不要考虑赢，先要考虑会不会输。很多人都没有这个心态，作决策的时候只想赚钱，只要有这种心态，我感觉还没有人价值投资的门。
有几本书介绍巴菲特怎么做投资，怎么看市场。这些书其实也就阐明了两个观念，-是讲复利的时间价值，二是讲集中持股。概括起来就是一句非常简单的话:在便宜的时候买进一个好公司， 然后长期持有。巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。
巴菲特在投资上最突出的一点就是他的定力。他要是有一天不严格按自已定下的铁律做，现在的身价可能连100亿美元都不到。复利的增长就是差之毫厘，谬以千里。好多人也知道应该怎么赚钱，但他们就是觉得那个太慢，总想投机一下赚一大把， 之后再来做价值投资。
我们发现世界上那些钱越来越多的富豪，他们的投资不知不觉都走到- -条道上了，就是买大的、好的公司的股票。巴菲特也曾经投了近百个股票，但如果把他最成功的十几个主要投资去掉之后就没有什么了。他最赚钱的还是可口可乐、吉列、《华盛顿邮报》、运通、富国银行等，就这六七个公司为他赚了近300亿美元。还有最近浮出水面的沙特王子阿勒瓦利德，他也投了很多股票，但最主要就是花旗银行这一笔投资让他成功的。他投资花旗银行，持有了将近16年。还有8本的首富系山英太郎，他的成功也是投资了几只日本证券市场的龙头股。这些人的做法不谋而合，超越市场的方法就是集中投资。
公募基金中也有一些成功的特例，像莱格。梅森基金的基金经理比尔.米勒，连续15年跑赢指数。他说如果不是契约的限制，他只会买三只股票。这说明他也是崇尚集中投资。但公募基金必须要做组合投资、配置，动不动就是几十只股票。有人研究说证券投资组合理论是20世纪的一大骗局，我很费同。一个人去卖鸡蛋，手上提20个篮子，每一个篮子放一个鸡蛋，那才是危险，万一拎不好都掉了;不如把一个篮子的提手做结实，可以装满满一篮子鸡蛋。我们公司每年从上千只股票中精选出2到3只进行投资，回报率都相当高。
同样的道理在实业界也一样，你去看看全球500强里有几个是搞多元化投资的，一百年来硕果仅存的几乎只有一个通用电气。万科专注做房地产,陈天桥就搞一个游戏，李彦宏就搞一个搜索软件， 都很成功。就像巴菲特的集中投资一样，也就投了十几只大蓝筹，足以成就他的财富。反过来说有多少炒家能终成大豪家? ;
从财富积累的角度来看，巴菲特是价值投资的代表，索罗斯是利用市场缺陷投机的对冲基金的代表，两者的财富差距是很大的。索罗斯被大家奉若神明，但每隔几年他就有伤元气的时候。大家印象最深的就是索罗斯成功阻击英镑，可是同样的方法在东南亚就以失败告终。所以投机真的不敢说仗仗都贏，以投机的方法是很难持续几十年复利成长的。不像价值投资，一方面可以轻松愉快地工作生活，另一方面财富还在不断积累。真正运用价值投资这种方法，假设能严格执行，克服各种机制上的限制和人性弱点，找到好企业长期持有，自然会获得满意的回报。
我们现在做的，就是找到便宜的好股票买进，然后可放心去周游世界，做自己喜欢的事情。我们公司高管每年都有一两个月的时间在外旅游度假，原因很简单，投资是一项智慧的行为，而不是一种负担。你看绝大多数的基金经理，出差到哪儿打电话要问的第一件事就是行情涨跌，这种生活渐渐离我们远去。那样赚钱太辛苦了，这不是我们的追求，我们要的是“快乐投资”的境界。欣慰的是，我们已经充分体验并享受到这种“快乐投资”的人生乐趣。
做价值投资之余，其实是有很多时间的。因为你买一只股票，买对了之后，真的就没事好干了，你硬要千可能就输钱了。所以，你有充分的时间去思考，去做自己喜欢的事情。比如罗杰斯，他赚钱的数量可能无法跟索罗斯比，但他的生活方式我觉得很進遇。我认识的许多做投资很成功的人，活得都挺潇洒轻松，只不过他们都很低调。
好的投资方法就是化繁为简。投资的公理就是不输钱。看似简单，却不是人人都可以做到，很多人就是因为缺乏耐心而失去了真正的机会。具体到分析公同的方法也并不复杂，只要小学水平就够了，财务分析也不必太多。
巴菲特有一句话，你要想输多少钱你就听内幕消息吧。就算第一手的内幕消息也可能出问题。我们还是更喜欢靠自己的判断去投资。投资有“道”跟“水”之间的区别。投资的目标应该不断向“道”的层面上靠，那就是要取之有“道”。有人坐庄，跟不跟?基金要建仓了，买不买?有重大重组题材，妙不炒?所有这些都是“术”的层面，是个短期涨跌过程。但是我讲的要预测5到10年的事是号验自己的眼光和判断，这才是“道”。 -直在“术”的层面转悠很难有长足的进步。
如果一时找不到合适的投资品种怎么办，只有放着现金吗?这个问题已经触及I价值投资的精髓问题。合适的价位总会在未来的某个时间出现。一是你相不相信这句话，二是你有没有这个耐心。拿我们来说，2001 年从B股市场出来以后，主要关注香港股票市场，我们几个为自己喝彩的、两三年回报几倍的投资案例就在这期间完成。对A股市场就是在等机会。如果没有理解价值投资，这个等待就会很痛苦，要理解了才会有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。机会水远存在，你要有这个耐心，把资金放在那里，等着大机会出现。就光这一点，大部分人是做不到的。
我是学力学的，力学里只有几个公理，许多定理都是由公理演绎过来的。投资也类似，你掌握了越基本、越简单的公理，你对世界的理解就越准确。巴菲特的两句话，就是他的“公理"，第一是不输钱;第二,记住第一条。“不输钱”就是保障投资成功的“公理”。 不输钱是什么概念?是常胜将军。字面上看起来多么容易!可很多人觉得这太保守，会失去很多机会，不愿意等。但如果你从2000年等到2000年年底，随便买个万科、招行，在别人输钱的时候，你不但没有输钱，还有一倍以上的回报。可如果当时你不等，就很可能深套在当年热门的概念股里面了。
当然，我们也漏掉了很多机会。市场上有太多机会，但并不是所有机会都能抓住，有的机会根本就无从把握。我们弄不懂就不投，只选择我们能看透的好公司来投资。
对宏观经济我们确实也关心，但是感觉跟具体投资目标的关系不大。比如像宏观调控对万科的影响，我们也研究过，是不是要回避一下风险。但是感觉到这个企业的成长不会受到根本影响，因为人民币升值、国际资本流人的大方向都不会变。也就不会轻易决策卖掉万科。
再有就是支撑这一轮牛市的根本原因来自人民币升值，而且现在越来越清楚了。原来我们感觉跟中国台湾及韩国，日本还会有一些差异，可现在是越来越像了。尤其是地产股、金融股。你看看香港上市国内优质的产股的中国海外涨到多少钱了?这些地产股的波动基本上跟人民币汇率的曲线是吻合的。2006年几个超级航母推出之后，股指几乎是一路涨。从工行、平安以及中国人寿这类股票两地上市的受中外资青睐程度就可以推及未来，这类股票才是最“确定性"的股票，展望10年、20年的持续增长是没有任何问题的。
假如这个企业确实好，你又是在不贵的时候买的，那可能不需要太多的财务分析，想想这个公司值不值现在这个价钱.就行了。大多数企业看一下市值就知道不值那么多钱，以后也就不用太关注了，真正值得关注的好企业极少。我们相信自己化繁为简的能力,不用看很多报告的推荐文章，关键还是相信自己的判断。公开信息很多,大家的差别不在于你能不能获取信息，而在于对信息的判断。事实上,我们是充分利用公开信息进行投资的。
我们希望找到一个好的企业，几十年如一日，甚至是“永恒生命”的企业。当然最好是一个各方面都优秀的人在管理，但理论上管好公司并不-定非要能力特强的人。从美国来说，公司成长性很大程度上靠系统面不是个人，巴菲特愿意投资这样的公司。中国的情况相对复杂，我们的投资确实考虑了一点中国特色。在我们眼里，万科和招行都是到了可以长期持有的时候了。这两个公司已经到了什么人去做总经理都没有关系的地步。还有就是招商局、华润、中信，不管谁做老总，都不会影响这个公司的发展。这样就不必太介意人的因素了，它们已经是比较好的系统。不好的系统是什么呢?就是家族式的管理、集权式管理，对这类公司，你必须盯着这个老板，这个人变动了很可能这个公司就不行了。但是招行、万科都已经度过了这个阶段，我们很看重一个依靠制度来管理的成熟团队。
只投在行业中处于第一位的优秀企业，这就是我们的投资管理思路，因为真正值得关注的好企业极少。在这种原则下，我们同威公司管理的资金从2005年开始就投资了万科0000)招商银行(600036) 等股票。现在的赢利已经非常可观。
如果要作出终身持有的投资决策，就必须发现卓越企业，或者是几十年持续成长的企业。大家都说要找涨10倍的股票，我说首先你要找到未来10年赚钱能增长10倍的公司。今年赚1000万元，明年增长20%就是1200万元，连:续10年呢?就是6200万元了，买进卖出时股价都按10倍的PE算,股价要涨多少?6.2倍。如果到时候PE变20倍了，那就涨12.4倍。现在大家都讲确定性，这就是最确定的。通过公开信息,在不造假的假设下，基本上就能把一个好公司的未来预测得较准确，不用去读金融研究生,投资没那么复杂。
比如招行现在一年赚四五十个亿，年均增长个百分之二十几,按面的算法，10年之后就能嫌个三四百亿，假设招行不再增发，按30倍PE估值10年后股价自然能涨八九倍到100元。这个是不难预测的。招行的信用卡越发越多，开的网点越来越多，市场份额会越来越大,管理水平越来越有提高，这都是看得见的。
我们现在的思路，是只投在行业中处于第一位的优秀 企业，比如我们认为金蝶比用友优秀，赤湾比盐田港(8.92%，0.26%, 3.00%)优秀。第一是指综合竞争力，不一定是市场占有率第一。另外，就是在市场上找到明显便宜的东西，因为我们的眼光能看到它未来2到3年，甚至更长时间后的结果，这就是我们的投资风格。
“只投行业内的第一”是我们最重要的选股标准之一,这就是我们决定第一年开始就投资万科0000)0招商银行600036) 的出发点。因为我们知道这些股票放在手里，过3到5年，甚至10年是会赚大钱的。就算宏观调控，即使房价掉一点，通过销售数量的增加，增长还可以维持，甚至往上。另外全球资本对人民币升值的投机可能导致它的估值提升。
讲到银行股，应该就是投资招行,它不是国内最大的银行，但成长性是最好的，管理水平在中国银行业中也是最优秀的。这些在公开的研究报告里都写了的，我们只是比市场大多数人先行一步相信这些报告而已。当大家还在玩“寻宝游戏”的时候，我们就以实际行动做“ 确定性"的投资了，在香港市场的投资经历对我们在国内的投资帮助很大，让我们的视野更宽广，看得更长远一点。
在长时间的投资过程中，我们同样经历了市场波动。市场的波动其实根源于人性，对人性的理解和利用是另一种赚钱的方法。就拿股市在荷兰诞生之后的这400年来说，人的贪婪和恐惧没有任何变化，都是看见跌就害怕，看见涨就蠢套欲动，过几年就一个轮回。这400年来的市场波动其实很简单，就是画两条PE区间线.低的时候是10倍甚至几倍的PE,高的时候是30倍到60倍的PE, 400年如一日，永远在这两条线之间波动。你掌握了这个规律，再加上足够的耐心，就可以赚大钱。你只要在高PE区间卖掉都对，然后就一个字“等"，当然这个等的时间是很长的，要耐得住寂寞。
总的来说，就是以投资的心态买人好公司股票。只想买的时候10倍PE,卖的时候也是10倍PE,但是如果到卖出那年公司业绩翻番了,那时候10信PE卖，我就赚1倍了。但是市场疯狂起来，也可能卖到30倍PE,结果就赚了5倍。我们很多投资都是这样，当初买的时候只要求不输，有分红就行,井没想着要赚多少，结果以这种心态买的股票往往都赚很多。因为卖的时候市场的平均PE变高了，热闹的牛市额外给了我们“ 加餐”。
