巴菲特1951年在哥伦比亚大学选修格雷厄姆的”股票分析”课程时认识了鲁安，这两位当年的同班同学在以后一直保持着密切的联系。巴菲特很欣赏鲁安数年来的投资操作成绩。1969 年，巴菲特结束了原先的合伙事业后，便和鲁安联络，并询问鲁安是否愿意为他的客户成立一个基金，这就是后来非常著名的“水杉基金”的由来。
他们两人都知道那时并非是成立共同基金的好时机，但鲁安还是-头扎了进去，并从一开始就做得很投人。当时的股票市场主要分成两大类股，大部分热钱都流向知名的大型蓝筹股，比如IBM公司或施乐公司( Xerox)。但是一些不知名却很有价值的股票却乏人问津。虽然巴菲持认为价值导向型投资策略的初期成绩很难看出来，但巴菲特说:“我很高兴也很感谢我的合伙人不但没有赎回资金，还继续加码，不过后来他们的获利也很令人满意。”
水杉基金首开价值投资之风，因为从水杉基金公开的持股记录看，我们可以很清楚地看到鲁安及他的合伙人罗克.坎利夫( Rock Cunlife)是以低周转率的价值投资方式来运作基金的。水杉基金通常将其90%的资金投资于6~ 10 家绩优公司上，虽然持股相当集中，但他们尽量选择业务性质不相同的企业。魯安表示，水杉基金是一个价值投资形态基金，但水杉基金所持有的企业却门类较广，其中包括商业银行、制药厂、汽车公司和财产保险公司等。
和大多数基金经理人的看法相比较，鲁安的观点是相当独特的。通常，基金经理人对投资组合会有一个先入为主的想法，然后再去购买不同股票以满足他的主观预期。但鲁安和坎利夫则是先想好选择哪些可能的绩优股票，然后自然而然形成他们的投资组合。
如何选择绩优股.需要做很深人的研究。在这方面鲁安和坎利夫的选股策略也与别家公司不同，水杉基金也因此被誉为最聪明的基金经纪公司。他们宁可自己慢慢研究可能投资的每家标的公司的资料,也不愿意参考华尔街分析家们向他们提供的现成报告。鲁安说过:“我们很少想要用什么头衔来表明自已的身份、如果真要有什么头衔的话，那么我宁愿在名片上印上‘研究员比尔.诺内"就足够了。”这种想法在当时的华尔街上是很独特的。鲁安说:“人们一般都认为研究员是刚人行从事研究分析的菜鸟，日后再高升为比较受人尊敬的基金经理人一职，因此感觉上基金经理人好像更高人一等。我们公司刚好持相反政策，我们认为作为一名长期的投资者，研究分析工作是首要的工作，如果研究分析工作很扎实，自然就具备了操作投资组合的能力。”
水杉基金到底用什么方法为股东赚钱?
表3-4是水杉基金1971~1997年间的操作记录，在这段时间内，水杉基金的年平均报酬率高达19.6%，同期标准普尔500股票价格指数的涨幅仅为14.5%。和其他价值投资组合一样，水杉基金的报酬率也曾经历过一段颠簸震藹的过程。这段期间内整体股市成长率的标准差是16.4%，而水杉基金的报酬率标准差却达20.6%。这样的标准差会让人觉得水杉基金投资组合的风险很高。但鲁安和坎利夫在选股上所花的精力足以降低任何风险，从中也再次证明，传统的风险组合观念是不能用来衡量水杉基金的风险的。
