权益资本成本
估算权益资本成本通常采用的方法有资本资产定价模型(CAPM模型)和套利定价模型(APM模型)。考虑到这两个模型在中国的实用性，本书仅介绍CAPM模型。尽管CAPM模型的基本结论基于一些严格的理论假设，但这并没有影响该模型在投资分析实践中的运用。CAPM模型的基本结论是:
通过最优的风险组合，投资者能够将证券投资组合的非系统风险降低到足够低的水平，证券投资组合的总体风险水平将接近于证券市场的系统风险。
相对于上述投资组合而言，投资者投资于单一证券将产生无法被分散的系统风险，该系统风险将由该证券投资的风险溢价来进行补偿。
单一证券的风险溢价(即投资者投资某一单一证券时所面临的全部风险与无风险利率之间的差额)与市场组合的风险溢价(即市场的系统风险与无风险利率之间的差额)以及该证券收益率与市场组合收益率变动的反应程度(即该证券的β值)成正比。
无风险利率
从理论上讲，无风险利率是指具有三个特征的回报率(见图3-4)。
在具体的实践中，通常选用适当的国债利率作为无风险利率的估计值。因为政府一般具有最高的信用等级，即便无力偿还，他们也可以通过发行新的货币来偿还债务。
应以短期还是长期国债利率作为无风险利率，这一点依赖于现金流产生的时间段。例如，如果要贴现一个五年产生的现金流，就需要一个五年期的无风险利率，也就是说这个利率水平从未来的五年来看符合上述无风险利率的特征。而此时三年期的国债利率在五年的时间范围内就不是无风险的，因为在第三年结束的时候会有一个再投资的风险。
图3-4 无风险利率的特征
在价值评估中经常使用10年或20年的国库券的当前收益率来替代无风险利率，因为通常都假设企业是永续存在的。在国内上市公司的价值评估中可选择我国10年期国债收益率估计国内的无风险利率水平。
