在牛市股价膨胀期间，-些投资者在获得了巨大收益以后开始变得盲目自信。他们可能会说服自己，相信持有的股票价格只会升得更高。但是任何状态都不可能永远持续，当股价迅速下跌,达到一个非常低的水平时,股市就进入了周期性的熊市阶段。在股市上获得成功不仅仅意味着获得巨额收益,同时,而且同样重要的是维持你之前得到的收益。本章目的在于避免投资者被突如其来的熊市吓倒，并帮助你调整投资组合来;保护你的资产免受损失。
为了避免熊市可能带来的损失，投资者可以进行以下三种操作:
1.识别促使股市进入某种阶段的条件
2.当牛市持续发展时确定其最高点
3.将投资组合调整为能够保护收益的类型在以下的部分中,我们将详细地介绍每一种操作。
一、确认最高点
从积极的投资者的角度来讲，市场最高点的典型特征就是过剩的投机和狂热。亲眼目睹了股市在最近几年里持续升温,很多市场参与者开始相信股市是一条通向财富的单行道;而-些社会团体和机构纷纷自豪地分字着他们受益匪浅的投资经历:媒体也呈现出统一的论调,大力支持投资者趁着上升的行情购买股票;出现在电视节目中的金融界权威人上:俨然成了啦啦队长，发布着每- -次股市上升到新高点的乐观报告;每个人都想要分一杯羹,舆论也都一致认为股市将继续现在的上升趋势。这些就是牛市已经接近尾声的社会信号。为了确认这些信号,证明过分投机确实存在.谨慎的投资者还会做进步的考察以证实牛市已经进入最后阶段。
二、技术信号
牛市的最高点不但能从标准普尔500指数上显示出来,也能够从单只股票的价格走势图中识别出来。这些顶点模式我们已经在第2章中给出了。(见图2-3,2-4和2-5)。另一个能够预示牛市进人最后阶段的技术信号是标准普尔500股指与200日移动平均数之间的关系。当牛市持续了几年后,可以用以下的方式预测牛市是否已经接近尾声。打开雅虎主页,登录的财经版，在搜索栏中键人标准普尔500指数的代码("GSPC),就会得到该指数的数据。一旦标准普尔500指数跌破移动平均线一这 就是一个说明牛市已经结束的技术信号。
三、经济信号
现实生活中也有预示着牛市结束的经济信号。一旦利率上升,那些依靠贷款进行日常运营和业务扩张的企业就会面临收人下降的压力。资本成本的增加会造成这些企业财务紧张，并降低了他们的利润。这些都对国家的经济形势形成负面影响。最有见识和最精明的投资者会一直对这些衰退的先决因素保持警惕，他们往往在真正衰退开始的几个月前就开始抛售手中的股票了。而他们的提前抛售又加速了熊市的到米。
四、来自商品市场的信号
预示熊市即将来临的另-个信号是商品价格的下降。对商品的需求在很大程度上与强劲的经济密切相关。当经济的基本面开始衰退时.对许多商品的需求都会减少,于是价格出现下降趋势。商品价格的下降是出现经济问题的一个早期预警信号。
五、周期性行业的股价率先下降
周期性行业公司股票价格的下跌是熊市即将来临的又一个信号,这些行业包括耐用消费品制造业,航空业,酒店行业,赌场,建设公司和餐馆连锁等。这些行业中的企业对经济的低迷更加敏感,所以其股票价格的下跌就为熊市来临提供了早期证据。
六、保护你的资产
在熊市阶段，投资者的首要目标是保护自己的资产。这一目标意味着将你的一些资产从证券投资组合转移到如债券，货币市场账户和红利较高的优先股等保守型投资项目中去。
七、货币市场基金
在熊市中,持有一定的现金是明智而谨慎的,因为某些投资者忍痛抛售手中的股票的同时提供了低价买进的好机会。当熊市整体处于最低点时,会有一些股票在低价格水平上有着很大的成交量,随后在当日收盘时价格回升,这就意味着资本利得的机会。市场技术分析员认为该天为关键反转日,这意味着许多股票持有者开始妥协,在价格的低点抛售股票。在这一点上,有经验的投资者相信股价非常有可能上升一个相当的幅度,于是他们开始买进。如果在股价下跌期间持有一些现金，你就有机会买到一只或者几只存在巨大赢利潜力的。
当股市处于下行阶段时,持有现金是一个很好的策略,因为货币的购买力提高了。股市下滑期间持有现金能让你在每个更低的价格水平上购买更多的股票。在熊市的最后阶段，美元的相对购买力达到最大。
