中长期利率期货的交易规则
一、美国中长期国债现货概述
（一） 美国中长期国债现货的含义
美国中期国债，是指由美国财政部发行的、偿还期限在1年以上10年以下的国债。该种国债通常以5年期和10年期较为常见。中期国债的付息方式是在债券期满之前，每半年付息1次，到期时支付最后一笔利息并偿还本金。
美国长期国债，是指由美国财政部发行的、偿还期限在10-30年（包含10年）之间的国债。该种国债以其富有竞争力的利率、保证及时还本付息、市场流动性高等特点，吸引了众多外国政府和外国公司的巨额投资。美国国内的购买者主要有美国政府机构、联邦储备系统、商业银行、储蓄贷款协会、保险公司等。在各种国债中，长期国债价格对利率的变动最为敏感。该种国债也是支付利息的。
【注：美国短期国债是不支付利息的债券；而美国中长期国债是支付利息的债券】
（二） 美国中长期国债现货的报价方式和购买者支付的现金价格
1.美国中长期国债现货的报价方式
在美国中长期国债现货行情表上，各栏依次列出了：息票率、到期时间、出价、要价、价格变化率、要价收益率等相关信息。其中，中长期国债现货的（出价和要价）报价方式为“面值的百分比”方式。报价中后两位数表示1个百分点的1/32,即后两位数可用公式的1/100*1/32*n形式来表示。
例如，面值为1000美元，票面利率为8%的10年期国债，如果持有人的报价（卖出价格）为94*16/32或写成94一16。这意味着这种国债的市场价格为面值的94.5%。这样，投资者（购买人）若想得到这张债券，就应支付的价格为：1000X94*16/32%=1000X94.5%=945美元
又例如，当要价（或出价）表示为99-16时，说明要价（或出价）为99%+1/100*16/32=99.5%。99.5%的含义是设定面值为100美元的中长期国债的价格（要价或出价）为99.5美元。由于，美国中长期国债现货的面值一般为1000美元，所以当价格为99.5%（或为99一16）时，该种中长期国债的市场价格就为995美元。
如果在美国中长期国债现货行情表上，对于到期时间为2010年10月20日、面值为1000美元的国债，交易商的出价为99—22,要价为99一24。那么，这表示交易商的买价和卖价分别如下：
2.美国中长期国债现货购买者支付的现金价格
由于美国中长期国债现货采用“净价结算”方式，报价中并没有包含“应计利息”。因此，买方实际支付的现金价格（卖方实际收到的现金价格）除了包括交易时的“成交价格”外，还应该包括持有期间的“应计利息”。因此现金价格的
计算公式为：
现金价格=成交价格+(上一个付息日以来的)应计利息 (4.14)
例如，2018年7月10日到期的美国长期国债，2006年3月5日的报价为95—16。该国债每半年付息1次,上次付息日为2006年1月10日，下次付息日为2006年7月10日。票面利率为5.5%。
某投资者在2006年3月5日以95—16的价格买人该债券。计算该投资者在买人之日每1000美元面值的国债应支付的现金价格是多少。
考虑到在上次付息日到购买日之间的利息应为卖出人所有，而实际上的利息领取人却是国债的购买方。因此，购买人应将这部分利息支付给国债的卖出人。1月10日至3月5日共54天。
这期间的应计利息为16.5美元(1000X5.5%X54/180)。所以，该购买人购买1000面值的长期国债应支付的现金价格为：
现金价格=(95%+1/100*16/32)X1000+16.5=955+16.5=971.5(美元)
