短期利率期货的交易规则
一、利率期货的交易规则槪述
(一)利率期货交易规则的概念
利率期货的交易规则，是指由期货(或证券)交易所规定的、交易者在进行利率期货交易时，应该遵守的行为规范。
(二)利率期货交易规则的内容
不同期货交易所对相同标的物的利率期货的交易规定了不同的交易规则，同一交易所对不同标的物的利率期货也规定了不同的交易规则。但是，全球所有的交易所对利率期货合约的交易规则规定的内容大致相同，主要包括以下几个方面。
(1)规定每一利率期货品种对应的“标的物名称”、“标的物标准数量”、“标的物的标准期限”、“标的物的标准利率”。
(2)规定每一利率期货品种交易时的“报价方式”。
(3)规定每一利率期货品种交易时的“价格最小变动单位”、“价格最小变动金额”。
（4） 规定每一利率期货品种交易时的“交割方式”、“标准交割月份”、“标准.交割时间”。
（5） 规定每一利率期货品种交易时的“每日价格涨（跌）停板幅度”。
（6） 规定每一利率期货品种交易时的“盈亏额的计算方法”。
二、美国短期利率期货的交易规则
（一）美国短期国债现货的报价与交易
在美国，短期国债现货是由美国财政部发行的一种短期债券，首次发行时间为1929年12月。由于短期国债的流动性高，加之由美国政府担保，所以很快就成为颇受投资者欢迎的投资工具。
美国短期国债的期限分为3个月（13周或90天）、6个月（26周或182天）或1年不等。其中，3个月期和6个月期的国债一般每周发行1次，1年期的国债一般每月发行1次。
美国财政部在发行市场（一级市场）发行短期国债时，要求投资者进行报价。投资者在对短期国债现货报价时，并不直接报出国债现货的价格，而是报出相应的“年贴现率”。具体而言，报出的是设定面值为100美元的短期国债的“年贴现率”。这种报价方式，被称为“年贴现率”报价方式，简称为“贴现方式”。
投资者可结合已经流通的同类国债现货的收益率（市场利率）等资料，来确定出自己的报价。在一级市场上，财政部接受报价，并把短期国债发售给“报价（或年贴现率）最低者”——这是因为报价越低、扣减金额就越小、进而发行价格就越高，从而政府通过发行债券获得的收人越多。
【由于这种发行方式类似于文物、古董、字画等的拍卖方式；又由于它是贴现发行方式，所以，人们把这种方式称为“拍卖的贴现发行方式"】
在贴现报价方式下，短期国债的发行价格（投资者购买价格）可按下式来计算。
发行价格=国债面值一国债面值*年贴现率*国债的偿还天数/360（4.1）
例如，假设美国3个月期的国债正在发行，设定面值为100美元，偿还天数为90天。某投资者的报价（年贴现率）为8%。要求计算（1）该投资者的购买价格；（2）该投资者购买1张国债现货所支付的资金。
（1） 购买价格=100—100*8%*90/360=98美元。
（2） 购买1张国债现货所支付的资金=1000000/100*98=980000美元。
从公式和上例中可以看出：年贴现率（市场利率）越大，短期国债的（发行）价格越低；年贴现率（市场利率）越小，短期国债的（发行）价格越高——这符合金融学中，“市场利率与金融产品价格成反方向变化”的规律。
在二级市场上，美国短期国债的报价与买卖也采用“年贴现率”报价方式。国债行情表上不直接显示国债的价格，出价和要价都是以设定面值为100美元的短期国债的“年贴现率”来反映的。如果知道年贴现率，就可以计算出短期国债现货的市场价格。
例如，根据美国短期国债行情表，到期日为2009年1月29日的6个月期国债的剩余天数还有92天，出价（年贴现率）为5.11®，要价（年贴现率）为5.10,设定面值为100美元。
那么，
由于美国短期国债（现货）是按其面值贴现发行的，到期不再给持证人支付利息而只按面值偿付本金。因此，人们也将美国短期国债称为贴现债券。
这样，持证人在持有期间的投资收益额的计算公式为：
投资收益额=面值一折扣价格（发行价格） （4.2）
持证人在持有期间的投资（年）收益率的计算公式为：
例如，美国某次的3个月期国债发行价格为980000美元（注：面值为1000000美元）。3个月到期后财政部按1000000美元偿还投资人的本金。要求计算（1）投资人3个月期的收益额。（2）投资人的年收益率。
（1） 投资人3个月期的收益额=1000000—980000=20000（美元）
（2） 投资人的年收益率=2000/980000*12/3*100%
