ETF是“交易型开放式指数基金”的英文缩写，它是一种在交易所上市交易的开放式指数基金。ETF基金结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖ETF份额，又可以像开放式基金那样在一级市场申购、赎回。
由于ETF基金在一级市场的最小申购赎回单位为100万份基金份额，而在二级市场的交易单位仪为100份基金份额，因此一般普通投资者都是通过二级市场买卖来参与ETF基金的投资的。虽然同样属于指数基金，但与一般的开放式指数基金相比，ETF基金还是有白己的优势(见表12.2)。
表12.2ETF基金与一般开放式指数基金比较
另外，即使对于那些偏爱股票的激进投资者而言，ETF基金也有一定的优势(见表12.3)。自首只ETF基金1993年成立以来，该种类型基金在，16年内取得了极大的发展。截至2009年6月底，全球共有1707只ETF基金，管理资产规模达到7890亿美元，其中超过5000亿美元是股票型ETF基金。
表12.3ETF基金与买卖个股之间的比较
更为值得一提的是，在全球股市低迷的2008年，ETF基金几乎是唯一获得规模净增长的产品，全球ETF基金净申购额达到2680亿美元，而同!期共同基金则遭遇1120亿美元的净赎回。
相比国外的发展，中国的ETF基金规模还不大。从2004年12月首只ETF基金——华夏上证50ETF成立以来，截至2009年9月30日，目前市场中拥有7只ETF基金，总规模还不到500亿人民币。
图12.32006-2009年主要指数的表现
由于ETF基金从更大的范围来看属于指数型基金，因此一只ETF基金的收益水平如何，主要与其跟踪的指数有关。目前中国开放式基金主要跟踪的指数有上证综指、上证180、上证50、深圳成指、深证100和沪深300等，而图12.3显示了这6个指数在2006-2009年期间的表现。
从中我们不难发现，深证100指数是期间衣现最好的指数，其在4年时间里累积涨幅高达410.74%，平均年化收益率超过80%。而对比同期的主动型偏股基金，只有10只偏股型基金的期间涨幅超过深证100指数(见表12.4)。如果剔除掉暂时封闭的华夏大盘精选、华夏红利、中信红利精选、银华核心价值优选等4只基金，仅有兴业趋势投资、上投摩根阿尔法、上投摩根中国优势、博时主题行业、鹏华中国50和大摩资源优势等6只基金战胜同期的深证100指数。这也从另一个角度证明：绝大部分主动型股票基金是跑不赢指数基金的。
表12.42006-2009年期间涨幅超过深证100指数的基金
而深证100指数的优异表现，也成就了一只明星ETF基金——易方达深证100ETF(159901)。该基金于2006年4月24日以0.982元开始上市交易，截至2009年底的4.233元，在3年多的时间里，累计增长331.06%，平均年化收益率甚至超过90%。这一成绩在同期所有偏股型开放式基金中，高居第6位。而排在前5位的基金分别是华夏大盘精选(000011)、兴业趋势投资(163402)、华夏红利(002011)、中信红利精选(288002)和博时主题行业(160505)。
当然，与指数型基金一样，ETF基金也具备牛市领涨、熊市领跌的特征。我们将上述中国股市6个主要指数在2006-2009年的走势进行逐年对比(图12.4)，结果发现：在2008年的熊市中，6个主要指数平均下跌了65.30%；而在2006、2007和2009年的三个牛市中，6个主要指数平均分别上涨了125.95%、144.78%和93.53%。
图12.46个主要指数2006-2009年的分年度表现
相比较而言，深证100指数和深圳成指的表现更好一些。在2007年的牛市中，二者的涨幅分别为178.76%和163.01%，而在2008年的熊市中，二者的跌幅分别为63.29%和63.42%，跌幅较其他指数要小。尽管如此，如果投资者在熊市买了跟踪指数的ETF基金，一样会赔钱。如在2008年的熊市中，5只ETF基金的表现就可以说明这一点(见图12.5)。
图12.5显示：除了华夏中小板ETF的跌幅在60%以下，低于当年的上证综指跌幅，其余4只ETF基金的跌幅都与大盘的跌幅相仿。其中跟踪上证红利指数的友邦华泰上证红利ETF基金的年度跌幅达到68.47%，超过了同期上证综指65.41%的跌幅。即使是牛市表现抢眼的易方达深证100ETF基金，也从2008年年初的5.40元一路下跌至当年年底的1.95元，全年跌幅达到63.86%。
图12.52008年5只ETF基金的表现
鉴于ETF基金的上述特点，对于投资者来说，如果你能够对大盘向上的趋势做出准确的判断，但苦于不知道该选择哪只股票，此时购买跟踪指数的ETF基金就是一个明智的选择。只要你的判断正确，ETF基金就会给你带来丰厚的回报。例如在2009年的行情中，易方达深证100ETF基金就从1.97元上涨到4.23元，累积涨幅达到114.72%。这么高的投资收益，恐怕是很多股票投资者没有达到的。
关于这一点，有这样一个数据可以证明。根据中国证券投资者保护基金公司“2009年投资者综合调查”显示，截至2009年前10个月，仅有35%的个人投资者实现了盈利。这一结果实在令人遗憾。那些喜欢亲历亲为的股票投资者是否应该考虑换股票买基金呢?如果你决定进行这样的转换，ETF基金就是一个不错的选择。
当然，这里最关键的问题是对大趋势的判断正确。而事实上，我们都知道，准确判断大盘走势，不但对于个人投资者，即使对于基金等机构投资者来说都不是一件容易的事。不过，幸运的是，对于ETF基金的投资者来说，这个难题可以靠ETF联接基金来化解。
所谓ETF联接基金，也称作交易型开放式指数证券投资基金联接基金，是指将绝大部分基金资产投资于标的指数ETF，紧密跟踪标的指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。
在交易方式和程序上，ETF联接基金和其他开放式基金一样，可在银行等基金销售渠道认购、申购和赎回。在投资范围上，ETF联接基金限定了90%的基金资产投资于单一的指数ETT。
我们在前面讲过，由于ETF基金在一级市场的最小市购赎回单位为100万份基金份额，这样的资金要求是普通投资者很难达到的。因此，投资者不能像操作其他开放式基金那样，在银行或基金公司网站进行申购或者赎回，只能用股票账户在二级市场进行买入或卖出。而对那些没有股票账户的“纯粹的”基金投资者来说，就无法买到ETF基金，也不能像其他开放式基金那样，对ETF基金进行“基金定投”的操作。
而ETF联接基金的出现很好地解决了这个问题。从某种意义上说，ETF联接基金是“基金的基金”。即ETF联接基金的投资标的是跟踪同一指数的ETF基金，而不是像其他开放式指数型基金那样，投资的标的是构成同一指数的一揽子股票。投资者完全可以通过对ETF联接基金进行定投操作，来规避市场波动带来的风险。
截至2009年底，在中国市场中有4只ETF联接基金，分别是华安上证180ETF联接基金(040180)；交银上证180公司治理ETF联接基金(519686)；易方达深证100ETF联接基金(110019)和南方深成指ETF联接基金(202017)。考虑到在这4只基金跟踪的指数中，深证100指数和深圳成分指数都属于牛市领涨、熊市抗跌的指数，如图12.2和12.3所示。因此，从投资的角度来看，易方达深证100ETF联接基金和南方深成指ETF联接基金更应该引起投资者的关注。
