长期以来，投资者都有意无意地接受了这样一个理念，即“股市是宏观经济的晴雨表”。当一个国家经济处在健康发展状态时，股市一般是牛市；相反，如果一旦国经济发展缓慢或陷入衰退，那股市就是熊市。事实真的如此吗?
我想在回答这一问题前，我们有必要先梳理一下这句话的逻辑。如果股市是宏观经济晴雨表的话，那么应该是宏观经济向好，股市就会上涨；相反，宏观经济衰退或者转淡，股市就会下跌。但事实却不总是这样，宏观经济有时甚至与股市的走势背道而驰。
结论有些吃惊吧!怎么会是这样?会不会是我搞错了?要说明这一点，我们眼前就有现成的例子。2008年9月始自雷曼破产的全球性金融危机爆发以来，各国股市阴云密布。世界银行等国际权威研究机构也大幅调低2009年全球经济增长的目标，悲观的舆论更是占据着2009年初世界主要媒体的显要位置。而事实却是自2009年3月起，道琼斯工业指数从6469点一路上升，截至当年12月底，已经突破万点大关，累计涨幅超过60呢。在实体经济并未出现实质性好转，失业率仍在一路攀升的情况下，股市却有如此强劲的表现，与其说是反映美国经济的现状，还不如说是反映人们对美国经济复苏的信心。
类似的情况在20世纪40年代的美国也发生过，1940-1944年，美国经济扩张了125%，但华尔街股市却没有反应。1942年标准普尔平均指数报收8.67点，比1939年的12.06点还下跌了28%。即使到了战后的1949年12月31日，道琼斯指数也仅仅达到200点，只是1940年点位的两倍。([美]约翰·S·戈登，《伟大的博弈》)尽管在同一时间里，美国的国民，生产总值已经增长到原先的3倍，上市公司利润的增长更是远超过这一数字。如此看来，有时候就算实体经济繁荣昌盛，股市也未必就是“涨声一片”。
20世纪德国投资大师安德烈·科斯托兰尼把上述现象总结了一个公式：货币+心理=发展趋势。意思是单靠货币，股市不会起变化，此外还要加上大众的心理因素。如果大众的心理是负的，即市场中没有人愿意买股票，此时即使市场中货币充足，股市也不会涨。只有在货币和大众心理层面都呈现正面时，股市才会上涨。而当两个因素都是负面时，股指就会下跌。
美国的情况如此，中国的股市也不例外。众所周知，2001-2005年间，中国的GDP以年均9%以上的增速发展，实体经济可以说是相当健康而平稳。而股市呢，我们都知道那是一轮惨淡的熊市，上证综指从2001年初的2077点一直下跌到2005年底的1161点，深圳综指也由636点跌到278点，跌幅分别高达44.10%和56.29%。宏观经济的向好，并没有给投资者带来牛市。而直到2006年，随着股权分置改革的顺利完成，中国才迎来了一轮姗姗来迟的大牛市。
而2009年的股市则从另一个层面提供了证据，经历了2008年的全球性金融危机后，无论是专家学者，还是主流的金融机构都在2009年初对中国股市做出了相当谨慎的判断，这在10家主流券商年初对上证综指的预测中可以找到答案(见表2.1)。
表2.110家券商在2009年初对沪综指的预测
而我们都知道：截至2009年7月底，沪综指已经站在3400点的上方。尽管随后市场出现了比较大的震荡，但还是在年底顾强站在3200点的上方。相比2008年10月1664点的低点，股指已接近翻番。在中国宏观经济遭遇史上最严峻挑战，暂死“保八”的时候，在国家外贸进出口形势持续疲软的时候，中国股市却走出了一波精彩的牛市行情。股市再次和人们开了个大玩笑。
关于股市与一国经济之间的关系，安德烈.科斯托兰尼还有过一个精彩的描述：“有一个男子带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这条狗先.跑到主人前面，再回到主人身边。接着，又跑到前面，看到自己跑得太远，就又再折回来。整个过程，狗就这样反反复复。最后，狗和主人同时抵达终点。男子悠闲地走了一公里，而狗却跑来跑去，走了四公里。”“男子”就是一国的经济，而“狗”就是股市。虽然从长远看，一国经济和股市的发展方向相同，但在这一过程中，却有可能在某一段时间内选择完全相反的方向。
