“自上而下”和“自下而上”，这两类选股方式，究竞有何利弊？又有什么选股的奥妙呢？应该如何应用？简单来说，“自上而下”的选股主要通过市场趋势、基本面、资金面等因素对市场热点和行情特点进行第一步的筛选，然后明确选股思路，选准板块，最后确定个股。而“自下而上”的选股则是直接从个股入手，通过对个股的价值点进行深度挖掘和调研，将其扩散，不断地增加市场其他因素来为自己的选股增加依据。
很显然，两种方式各有优劣，如图3-18。“自上而下”选股的优势在于以下三点：时效性更强，因为其是从当下的市场资金动态特点出发，找寻当下出现牛股价值的个股；成功率更高，其是从市场趋势和相关价值点进行个股的挖掘，各类因素的配合会让牛股的成色更高，最重要的是其挖掘的是牛股群，而不是单一的个股，这样大大提升了股民选股的成功率；操作性更强，自上而下的过程中，采用的都是固定的股市规律与机制，可反复利用，且有据可査，买卖有了固定的法则，提高了操作效率。自上而下的劣势在于：初期有门槛，即初期需要一定的基础知识和功课的累积，需要有一定量的精力消耗，需要严格地按照操作的流程进行操作，这两点看上去不算是劣势，但我们要知道对很多股民来说纪律性差和惰性强是弱点，而“自上而下”选股方式的初期，恰恰需要股民做一些不能马上见效的工作，需要了解整个股市运行的机制，需要搜索股市动态，需要按照步骤进行一步步的分析，做出计划，但这样的好处是随着股民在操作过程中的积累，每次消耗的时间会越来越少，很多功课做一次往往就可反复利用。比如在第二章的投资品种篇中，笔者给大家分析过很多板块内个股的股性，对于这些只需做一次功课就能使用多次。提到任何板块马上就知道其板块内短线个股有哪些，适合波段操作的个股有哪些，长线品种又是哪些。因此“自上而下“的选股是一个熟练工种，其不会产生太大的瓶颈，—旦度过初期的门槛就会非常顺畅，由于其成功率在于股民自身知识的储备，积累的经验越多，未来获得的财富也就越多，其可靠度很强。
“自下而上”的选股优势也有三点：上手比较容易，几乎没有门槛。任何股民都可做到，只要选择一只个股即可；操作简单，根据个人爱好和价值点进行选股，没有固定的模式，甚至可直接对所有上市的个股进行逐一的查看，找寻自己喜欢的个股；选股方式对其他因素的依赖度低，此类选股不需要太多考虑其他因素，一切都是从个股出发，忽略大盘，忽略板块，只抓个股。但劣势也非常明显：由于没有门植，导致其稳定性差，缺乏可复制性，选股成功具有较高的偶然性和不确定性，即便是同一只个股，不同的环境以及不同的概念要素都会有不同的走势，更何况其起点是不同的个股，往往给股民带来困惑。特别是在“自下而上”的选股过程中，股民只是从个股角度出发挖掘概念，对整个市场大环境很容易忽视，这是非常大的风险，很容易因为市场趋势和环境的改变造成规避不及时而亏损，又因为缺乏相关机制而深套。最大的一个劣势是股民很容易迷茫，选择个股后，不知道究竟什么时候能够成为热点，是该买，还是该卖。由于个股本身走势具有随意性，往往一个突然的消息和传闻就能影响走势，而股民本身对于相关消息的获得又不够及时，所以这种方式到了后期很难提高，因为相关因素都并不是股民可把握的，这是股民使用此类选股模式最大的困惑。
上述叙述，股民可能还是会觉得晦涩，那么我们就来结合市场行情做一个分析，“自下而上”更多的是用在熊市和调整市中，此时市场环境恶劣，常规的选股方式很难适应这样风险多变的环境，需要挖拥极端的局部或者短线热点，那么就需要一些有消息面利好支撑的题材股或者是游资阻击的概念股。换句话说，“自下而上”的选股更适用于以个体存在的牛股，而对应的“自上而下”的选股方式更适合以群体存在的牛股，更多的是被用在牛市和振荡市，也就是市场提供了一个相对平稳的环境，给予资金和个股表现的舞台时，利用“自上而下”的选股方式更容易体现其威力。比如在2006-2007年和2009年的牛市或类牛市行情中，在2010-2011年的振荡市行情中，我们可以看到市场提供了比较稳定的市场环境，因此走出了有色金属、金融、地产、煤炭、钢铁、基建等诸多的牛股板块。
再更具体地举例，比如年报板块，很多股民采取的是“自下而上”的选股法博弈重组、高送转、业绩高增长等概念。当然通过对公司调研，对相关消息分析来博弈个股，也有一些成功的案例，但此处有两个关键的问题，其一是很难将成功复制，每次操作都是个案，而不能进行有效的经验积累；其二是在消息获取方面，股民总是后知后觉，如当得到高送转、高增长的公告时，个股早就已经涨了一段时间，或者已经涨停，没有太多追高的机会。而此时自上而下选股的优势就体现出来了，例如笔者的“年报实战系统”就是先从市场趋势入手，利用每年1-4月份中固定时间的固定事件及存在年报行情的条件，分析资金和年报板块特点。对于年报板块资金的炒作更多的是依靠业绩，而能够体现板块大面积个股都快速增长的，必然是依靠过去一年政策热点而受惠的行业，这就是确立的一个选股依据。关于消息方面的选股入口，选择了每年1月首个交易日公告提示的年报第一批个股，从中结合其他要素分析当年的年报板块群，再选择具体的个股，以这样自上而下层层挖掘的方式，笔者连续在博客以公开方式选择出来了2008年年报之军工板块，2009年年报之电子元器件板块，2010年年报之化工化纤板块等诸多的牛股群。
通过这样的对比，我们又一次感觉到了两种选股方式的不同，“自上而下”更注重市场环境，这样有利于挖掘牛股群，同时可进行复制性的赢利，问题在于其需要一定的功课积累，在把握大机会的同时，对局部小的个股机会把握不够；而“自下而上“的方式，其更多地是以发现布局较为零散的机会为主，一旦碰到相关价值个股，即刻就可展开操作而不需要进行更多对环境等方面的思考，但劣势也很明显，就是很多时候没有固定的选股步骤，有可遇不可求的尴尬，类似巴菲特当年碰到了可口可乐，感觉这样好的公司股价如此之低就进行投资，为其持续获得了大额利润，但随后十几年间再也没有找到过第二个可口可乐，反而有不少尝试均以失败告终。
再举一个例子，那就是次新股。苏宁电器是所有股民操作次新股时都希望模仿的案例（2004年7月21日上市时股价只有30元，到2007年10月复权价站上1300元，创造了次新股上市涨幅最大，复权价上1000元速度最快等诸多的历史记录），而想要挖掘类似苏宁电器这样的个股，只有“自下而上”选股方式才行，需要对上市公司进行深入的调研，对公司的赢利模式、规模扩张等方式进行独到的分析才可，问题是这对股民的研究分析能力有非常高的要求，普通股民难以意眼识珠，虽然仍有大量新股上市，但再也没有过这样的个股出现，再度暴蒔了可复制性差的特点，或许股民可以用“三年不开张，开张吃三年”聊以自慰，但这个概率还是太小了。采取“自上而下”的策略，虽然未必能够挖掘苏宁电器第二，但能够挖掘稳定的、成周期的次新股机会，即笔者在《股市赢家模式》一书中介绍的一次新股实战系统”，其特点是依据市场环境稳定时给予次新股估值纠错的机会，以及次新股“破发大潮——复苏上涨——反弹大潮——滞涨调整——始出破发”的周期，采用打破板块而利用时间要素的方式，自上而下地挖掘次新股行情。这样挖捆出来的次新股没有任何的概念，也不需要对其进行更多基本面的分析，只需考虑市场趋势以及次新股上市的时间周期，把握成规模的次新股。由此把握了从2006年11月中旬开始的威尔泰、云南旅游、萼水电、江山化工、宏润建设、远光软件、华峰氨纶、景兴纸业、黑猫股份等一批次新股行情，还有2008年10月的伊立浦、拓维信息、恩华药业、大东南、西仪股份、浙富股份、陕天然气等，2010年6月的广联达、汉森制药、天虹商场、康盛股份、科伦药业、贵州百灵、凯撒股份、云南锗业等，以及2011年2月的南方轴承、杭州重工、杭锅股份、惠博普等（如图3-19所示）。
总结一下，我们可以发现，在投资历史上坚持从上到下投资策硌的成功者是最多的，也是比较稳妥的一种策略，虽然其具备很大的挑战性，但是一旦正确地把握了这种规律，投资者将会相对比较轻松，没有从下到上做投资那么累，也不需要频繁地去换手。尤其是在当下A股市场，上市公司数量越来越多，必须要进行自上而下的梳理，才能有清晰的选股思路。如果总是进行自下而上的选股，很多时候不仅时间成本输不起，而且每次面对的都是数千只的个股，诱惑多、困难多、选择难，也很容易出错。最为关键的是股民想要获得可复制性的盈利，就必须采取自上而下的方式，将各种因素确定后反复地使用。
当然自下而上也有很多的优势，我们可以将其作为一种补充的选股方式，主要应用于两处，其一，在进行纯粹的短线博弈时，操控博弈的就是概率，所以短线选股多用“自下而上”的方式，选择快速上涨和放量的强势个股；其二就是经过长期的积累和跟踪，发现某些熟悉的公司出现非常大的变革时，也可进行专门的博弈。需要注意的是，自下而上的选股方式由于入门简单，很多股民经常使用，因此在使用过程中，一旦出现了较好的赢利，股民就应该将其记录下来，尝试进行一些专门的操作，累计足够的素材，然后尝试利用“自上而下”的选股方式将这样的赢利模式固定下来，开发出自己的赢利系统，这样的思路在笔者的《股市赢家模式》中有详细的论述。有兴趣的老股民不妨在此多多研究，我相信会有不错的效果。
