券商ABS业务驶入快车道

【行业分析】

PPP资产证券化蓝海启航，券商ABS业务驶入快车道

在政策支持下， PPP项目资产证券化将迎来快速发展期，证券公司作为PPP项目管理人直接受益。假设未来4年PPP落地项目规模保持30%-50%的增速，PPP项目资产证券化费率为千分之二，2017-2020年PPP项目资产证券化比例为0.5%、5%、15%、30%，证券公司从PPP资产证券化业务所获得的收入分别为0.47亿元、7.06亿元、27.54亿元、71.59亿元，相对2016年证券公司净利润1234亿元而言，对证券公司盈利影响有限。但在目前证券公司创新收紧，佣金率下降，大部分业务盈利下滑的背景下，PPP资产证券化作为蓝海市场，仍值得证券公司大力发展。

【公司评级】

强烈推荐招商蛇口

预计公司2017-2018年EPS分别为1.48元和1.76元，对应PE为13.4倍和11.2倍。公司汇聚原招商地产和蛇口工业区优质资源，短期深圳大量地产优质资源集中释放，奠定业绩增长基础，中长期园区开发及邮轮业务值得期待，且持续受益前海自贸区及粤港澳大湾区政策春风。同时近期招商局集团主要领导赴雄安新区调研考察，公司作为集团旗下优质社区、园区运营商，未来有望参与雄安新区建设。测算公司NAV24.2元，目前股价折价18%，且低于员工持股价格，安全边际突出，维持“强烈推荐”评级。

推荐长城汽车

WEY 品牌产品如期上市，有望为长城打开新的成长空间，新H6的推出也将助力取得更好销量成绩。维持对公司的盈利预测，2017~2019年的EPS为1.34元、1.67元 2.01元，维持 “推荐”评级。