公募定增基金发展异常迅猛，一时间定增投资从小众行为变成了流行爆款。据统计，目前处于发行期的定增类基金至少有6只，已成立的定增基金至少有11只。与此同时，各式各样打着定增旗号的基金，也给投资者辨别基金带来了难度。在此对其进行全面梳理，供投资者做参考。

1、基金业绩

从历史数据看，定增项目在过去8年中平均收益在50%左右。但是去年至今成立的几支定增基金，因为赶上了股灾，表现都不是很好。只有九泰锐智（168101）业绩比较亮眼，成立至今收益达到33.6%。其次是财通多策略精选（501001），收益为5.5%。其他基金的收益则在4%左右甚至更低，可谓表现平平。所以，定增基金并非“稳赚不赔”。

是什么导致了业绩差距悬殊呢？对主打定增投资的基金来说，无疑取决于其投资的定增股表现。这既与基金管理团队筛选优质项目的能力有关，也与基金采用的投资策略有关。

2、基金策略：名字带不带“定增”差别大

根据公募基金的相关规定，基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。

名称中带有“定增”二字的混合型基金，它们的投资范围是：“封闭期内股票占基金资产的比例为0%—100%，其中投资于上市公司定向增发（非公开发行）股票占基金非现金资产的比例不低于80%。”

以近期发行的新基金为例，九泰锐丰（168104）、博时睿益（160522）、大成定增（160921）、九泰锐益（168103）都属于“正牌定增基金”。投资这些基金，就相当于投资了定增项目。

而不带“定增”字眼的基金，只是在对外推广时宣称参与定增投资、采用定增策略的基金，由于招募说明书中并没有定增投资比例的明确范围，只能称为“类定增基金”。

如近期发行的金鹰多元策略混合（002844）、融通新趋势灵活配置混合（002955），这些基金就属于“类定增基金”。其中金鹰多元策略，综合运用“成长、主题、定向增发、动量、事件驱动”等多种投资策略。而融通新趋势则另辟蹊径，在推广中宣称采用破发模型策略，购买定增破发股，取得“折上折”的收益。

购买这类基金，其投资策略在实际操作中很可能有调整，降低定增投资比例甚至不参加定增投资，与投资者期待中的定增基金差异较大。

3、基金封闭期：长短有讲究

正牌的定增基金，由于80%的非现金资产都是定增项目，有至少一年的项目锁定期，基金也因此有了相应的封闭期。

目前市场上的定增基金大多主打一年期定增项目，封闭期在18个月至两年之间。

从封闭期来看，同样参加一年期定增，封闭期越短，建仓期也相应地更短。以18个月封闭期为例，减去一年项目锁定期，留给基金经理参与定增项目的时间最多半年。错过了建仓期，后期将不能再参与定增项目。时间上的限制可能造成“为定增而定增”的仓促投资。

从这个角度来说，封闭期更长的基金有助于基金经理更从容筛选项目。

不过，从投资者的资金流动性需求角度来说，封闭期更短的基金更具吸引力。事实上，在定增基金上市后，投资者可通过转托管进行场内买卖，资金仍可提前退出。不过这种做法应注意场内交易带来的折溢价风险。

至于类定增基金，则根据自身的产品设计，决定是否设置封闭期。如金鹰多元策略有20个月的封闭期，融通新趋势则是全程开放，可自由申赎。

4、定增项目锁定期：一年期与三年期大不同

市场上也有封闭期长达五年的定增基金，如九泰基金旗下以九泰锐智为首的五年期定增基金，这类基金的特点是不仅参与一年期定增，也参与三年期定增。根据过去九年的数据显示，一年期定增项目平均年化收益可以达到80%，三年期的为31%。一年期的定增项目收益受二级市场波动影响比较大，三年期则主要反映公司成长价值。

5、定增项目收益：折扣高低很重要

定增项目的收益来源主要包括定增股折价优惠和解禁后股价涨幅收益。而定增项目的风险也来源于此：如果没有以较低的折扣拿到定增项目，安全垫相对薄，一旦定增破发，将造成项目浮亏甚至实际亏损。

因此，挑选定增基金时，最好先了解过往的定增项目情况，包括项目折扣、项目浮盈浮亏状况、项目经营状况等。定增项目收益的背后，往往意味着基金管理团队的定增项目资源优劣、项目筛选能力、折扣风控能力等等多重因素。