上海证券交易所成立于1990年12月19日。还在1986年就有“飞乐音响”首家股票发行，在上交所成立之前，在柜台交易的主要有8家股票，现在我们称之为老八股。
在上交所成立时，交易所自己编撰了一个股价指数，即现在最有参考价值的上证指数。与深圳综合指数一样，上证指数是以100点作为基准点。但上证指数自诞生后，只在当天下探至95.79点，随后就再也没有再见到这样的低位了。
看看上证指数的走势图(见图8-3)。从1990年12月19日的95.79点开始起步，经一年多的时间于1992年5月25日创下难以想像的历史高位1429.01点。但在这种高处不胜寒的位里。股指是难以站稳的(因为上证指数从600点附近短期内飙升至1429.01点，是受当时放开股价的消息影响)。
图8-3
上证指数在经过“轻舟已过万重山”的涨升之后，按下来出现的是“飞流直下三千尺”的狂泻。股指从1429点一头扎下来，1992年11月17日跌到386.85点，但很快被多头收复失地，并于1993年2月160创下1558.95点的历史高位后反转下滑。之后的运行周期与深圳股市大致相同。首先是在1994年7月29日再创一个新低325.89点。随后也是波澜不兴，1996年初见底之时，最低点出现在1996年1月19日的512.93点。
1996年至1997年上半年的走势，上海股市显得较为被动。在1996年10月深圳综合指数创出历史新高的时候，上证指数刚刚才收复1000点关口，而且1000点一时还不能站稳，多空来回争夺多次。
1996年12月12日，上证指数见顶1258点出现调整，并被打低到870点水平，之后一路攀升至1997年5月12日，最高到达1510点未能顺势创出历史新高(也仅差一步之遥）而反转下滑。之后的两年时间也构筑了一个直角三角形。这个直角三角形直到1999年5月份才向上突破。但1999年这波短暂的行情，沪市一改往日被动局面，很轻松地创出了1756点的又一历史峰位。而深综指仅见到528点。深沪股市自1996年我1999年三年时间里，呈现出一个强弱相互交替的局势。游资根据不同的市场条件在自发地进行调业。如果到主战场去做股票，收益自然会高得多。
自1999年管理层正式立法确定上海作为主要市场之后，沪市已经成为市场主流了，上证指数也当仁不让的成为市场的风向标。
2001年6月4日，上证指数再次创下2245点的历史高位。接着开始了长达4年的调整，最低至2005年6月6日的998点。
从2005年6月6日的998点起步，市场出现转折，中国股市迎来了一轮新的牛市，在不到两年的时间内，上证指数涨幅达到3倍，截至2007年2月26日，又开创了一个新的历史篇章，上证指数首次突破3000点的大关，达到3049点。而综合各个方面看，这个高点还不是牛市的终点。
