经济中对无风险资产的假设是资产定价理论的关键。因此，我们需要解释无风险资产的含义，并演示当无风险资产与一个在Markowitz有效边界上的资产组合相结合时风险和收益所受的影响。
我们已经定义了风险资产是指未来收益不确定的资产。我们通过收益的方差或标准差来度量这种不确定性。因为一项无风险资产的预期收益率是完全确定的，其收益率的标准差为0(σRF=0)，因此这种资产得来的收益率为无风险利率。我们后面将会介绍当Markowitz资产组合模型的风险世界里引入无风险资产时将会发生什么事情。
由此可见，把无风险资产与风险资产结合起来的投资组合的标准差与风险资产组合的标准差呈线性比例关系。
-风险-收益组合。因为这种组合的预期收益率和标准差都是以线性结合的，所以可能组合的与风险的曲线图看上去像两项资产间的直线。如图7.15所示的曲线图就是描述当无风险资产与Markowitz有效边界上的风险组合之后的所有可能的组合。
图7.15 无风险资产与Markowitz有效边界上的
风险组合之后的所有可能的组合
-利用杠杆作用的可能组合。一个投资者也许想得到比M点更高的经济收益率，当然以接受更高风险为代价。一种选择是投资于有效边界上比M点更远的风险资产组合，比如D点。另一种选择是在组合中引入杠杆，以无风险利率借款并投资于M点的风险资产组合上。这种杠杆作用下的组合对投资收益和风险有什么影响呢？
在此前对风险投资组合的讨论中，我们发现如果两个风险资产完全相关，那么它们所有可能的组合将处在同一条直线上。由于资本市场线是一条直线，这是否意味着资本市场线上的所有组合中的资产是完全正相关？很显然，这样的正相关有悖于我们的直觉，因为资本市场线上的所有组合是风险资产有效组合M和无风险资产的结合。投资者要么将部分组合投资于无风险资产(即以无风险利率贷出)，其余的部分投资于风险组合M；要么以无风险利率借入并全部投资于风险资产组合上。不论是哪种情况，所有的差异都来自于风险组合M。资本市场线上不同组合的唯一区别就是由整个组合中风险资产组合所占的比例不同而引起差异的。
