“327风波”亲历记
1995年初，我在一家独资房地产公司任职。那时，国债期货市场已经红火了一年，且仍有雄风不减之势。这引起了一些敏感公司的注意。一天晚餐时，我和葛总讨论了这个现象。经过一番分析和争论后，葛总决定从股票投资账户中拿出60万进入沪市国债期货市场，并和我约定:由我操作，如盈利，我可提成8%;如亏损，我要贴连3%。那个时候，老百姓的工资低，这个条件还是能够接受的。
在1994年多空之争中，多头依仗通货膨胀居高不下，保值贴补连创新高的基本面优势，大获全胜;空头则丢金弃银，成了资金“运输大队长”。鉴于此，我认为应该在合适的时机开多仓，并且开龙头品种“327", 这体现了我原来在股市上喜做龙头股“陆家嘴”的习惯，当然更多是“327" 确实有许多利多因素。但在此时，有部分超级主力却加人空头阵营，演出了1月份像模像样的空头中级行情。后来，正当空头欢呼“转势”时，孰料多头再度凭借资金和基本面的优势卷土重来，在2月下旬发动了一场致空头于死地的“轧空”战役。2月23日惊心动魄的轧空行情开幕，绝无退路的空头主力硬着头皮体内铤而走险,掀起轩然大波。
有人说期货中的多空之争是地道的现代经济肉搏战，这话我深有体会,而“327”可谓是一扬空前的决定命运的多空大会战，也是一场缺乏规则、混乱一片的大搏杀。
参加这场多空大博杀的，既有实力雄厚的证券公司，也有腰缠万贯的实力大户，甚至有不少从股市上转战而来的中小散户,但会战的主力要属上海的万国证券公司、东北的辽国发公司和北京的中经开公司。
在那些日子里，心情一直处于紧张状态，确实玩的就是心跳，跟玩股票没法比。有些事也是稀里糊涂的，各种传闻都有，也分不清楚，也不如现在有家难归。一些内幕的具体情况是后来才听人说的。
1月，中国债市上资金最雄厚的北京中经开公司应势率先在多头品种“316”上 做空发难，自认空头实力大增，引发了一段中级空头行情，“316”的价位从132元高位上剧挫至128元以下。
正当空头全面发难时，骨子里是多头的北京中经开公司在另一多头阵地“327”品种上做多被套(148 元以上t),其自恃财大气粗而顽强抵抗，至1月19日摆下数十万口“327” 买盘，一副搏命姿态。其时，周边品种阵地全是空头天下("31”、 *33"” 系列)，但空头无可奈何，只得在“31"品种上获利平仓。中经开使尽洋身解数，凭借保值贴补上升之势，将“327"上推至148元。
春节过后，悲剧的主角一东北辽国发公司登场。该公司与中经开在期市上有宿怨，其在1994年充当“316" 多头主力获利极丰，此时充当空头主力，在“327”品种上与中经开等多头展开了多空对诗。多头主力围魏救赵，在周边市场(北京和深圳交易所)呼应下，开拓“31”及“33” 系列多头新战场。其实，“327”的价位相对来说明显低于其他品种。我就是在这个时候和葛总商量后开的“327” 多仓。听说也就在这时，上海万 国证券公司一又一悲剧角色加入空头队伍，在“327”品种上做空封盘。
僵持之际，形势朝着有利多方的方向发展，持续高涨的保值贴补新债大量不上市以及加息传闻使空方压力日益加大，面“327”持仓量在2月22 B 已增加到空前的3638878口,空方预感不妙却已无退路。
惊心动魄的事件终于在2月23日燁发,在加息已成定局的消息刺激下，先行开盘的深圳和北京期市空头主力在148.30元价位1:挂出200万卖单,在2分钟内即被汹涌的买盘消灭。沪市开盘后,该品种价位更呈火箭式上升，一路上扬151.30元以上进人横盘。显然，成本价在148元左右的空头主力全面爆仓。
正当人们准备收盘的时候，16: 22 平地掀起风雷，百万口抛盘从天而降，一路将“327”从151.30元砸到前一日收盘价以下，然后在148元赫然出现700万多口的卖盘，在汹涌的买盘下毫无退却，并在最后一笔以百万口磁至147.50元低位。风云突变,顿时令市场所有人目瞪口呆。
那天，人们在大户室久久不愿离去，众说纷纭。在和葛总通电话时,我们俩说到后来声音都有些抖。许多持有“327” 仓位的人就像心脏被放进洗衣机里搅拌一样,七上八下的，经受着意志的考验。这时，上交所通过交易系统公告，声称尾盘有人葛意违规，管理部门将紧急研究处理办法，我这才定了一下心。
次日上午上海期市停盘，交易所通知23日最后8分钟属无效交易,予以作废。14: 30 期货开盘，同时设立0.5元的涨跌停板，这给许多本想观望的人指出了方向，当8所有的品种全部以涨停板报收。周三财政部发行了1992年5年券，同时发布1992 年券国债贴息公告。
事实的真相交易所至今尚未公告，市场说法是,空头两大主力之一东北辽国发公司在23日高位平仓，损失惨重，共计达12亿元;而上海万国证券公司则持百万口空仓在尾盘蓄意以恶性违规事件来呈请行政干预,估计损失达6亿元以上(公司总裁管金生后被捕人狱)，多头主力北京中经开创利达6亿元之巨，为以后在四川长虹方面再奏大捷创造了资金条件。据传，24日中小散户有的抱头痛哭，有的在睡觉时仍然高兴地傻笑。
由于问题没有解决，空头无法平仓，匆忙复市的上交所在2月27 B再度停市，并推出新举措，将个人和机构持仓量限制从原来的3万、5万口降至1万、3万口，并规定27日、28日两天为协议平仓日, 3月1日起将对超仓部分强制平仓。
