20世纪80年代至21世纪初期，黄金实金需求相对疲软的历史时期
黄金信用总量供应的相对不足，是导致金本位制最终崩溃的根本原因，这个基本矛盾并不是一天内产生的，而是由来已久，只不过是不盾积累到20世纪70年代而爆发出来。实际情况是那时世界已到处充斥着美元，不仅美国，即使动员全世界也没有能力用黄金把洪水般的美元兑换叫来。在这种情况下人类面临着两种选择，一是固守金本位制，这将会因信用额度供应的短缺而使经济的发展受到桎梏。二是为了保证经济发展对信用额度增长的需求而放弃金本位制，把货币制度建立在信用纸币的基础上。纸币提供的信用额度是人为制造的，具有无限性。当然这样做也有其风险，使经济更易出现经济泡沫和货币的不稳定性，但幸运的是人类在20世纪终于找到了除黄金之外更多的稳定经济、稳定币值的手段，黄金已不再是人类的唯一选择。黄金非货币化是历史的必然性和现实的偶然性等多因素作用的结果。
正是在这样的大经济背景下，人类选择了黄金非货币化，黄金非货币化经过多年的推进之后，对于当代黄金供求结构变化产生了重要的影响首先，黄金需求方面发生了由黄金货币需求主导型向黄金商品需求主导型的转变。突出的表现是黄金退出了国际结算主导地位和国家外汇储备的主体地位。各国央行不再是市场上的主要买家，而成为纯卖家，各国黄金储备总量逐步减少，在1992年至2001年的10年里减少了10%，黄金储备总量由3.3万多吨变为296万吨，为全世界总存金量的20%，而在1950年官方存金量所占比例曾高达52%。黄金信用量使用的减少是黄金非货币化的结果，特别是20世纪80年代以后这个结果的影响日益显现出来90年代中后期更有加深的趋势。
其次，从消费者主体分析，黄金需求由国家主导型转变为民众主导型。
民众主导的需求由两大部分组成，一是投资需求；二是消费需求。黄金投资需求分为金币和金条需求两种，受黄金非货币化的影响，民众黄金投资需求2000年至2009年的10年间，需求最高年份有500多吨，最低的年份也有280多吨，年平均为37820吨，占黄金年均总需求量9.37%，所以投资需求不再是黄金需求的主导部分，而且黄金投资需求量是呈波动不稳定的状态。具体情况见表3-2。
表3-22000~2009年世界黄金投资需求
民众对黄金需求的主导部分是消费需求，这部分需求占总需求量的80%左右，消费需求包括首饰用金需求和其他需求两部分。其中，首饰用金需求是主要部分。
表3-32000~2010年世界首饰制造业用金需求单位：吨
从表3-3可见，芹饰制造业用金量在这11年中平均占黄金总需求量的61.84%，是当今黄金需求最主要的领域。由观察可见，首饰制造业用金量占黄金总需求量的比重呈现稳步下降态势，由2000年的79.77%逐步下滑至2010年的46.50%，尽管如此，仍是支持世界黄金需求增长的主导力量。在其他需求中，工业用金是黄金消费需求的另一个主要组成部分。具体悄况见表3-4。
表3-42000-2009年世界工业等用金需求
从表3-4可见，2000~209年这十年期间工业用金量年均为414.20吨，平均占比为10.29%。在这期间工业用金量最高年份是2007年，为465吨，最低年份是2002年，为358吨。
根据上述分析我们可以对目前黄金需求做出以下结论性描述：20世纪70年代开始黄金非货币化以后至今，尤其是进入21世纪后，黄金需求结构发生了根本性变化，首先是黄金货币需求萎缩，由黄金需求的货币主导型需求结构变为商品需求主导型需求结构，特别是首饰制造业用金量占了近七成的黄金总需求量。因此需求主体由回家变为民众，民众的投资需求不足黄金总需求的10%，民众黄金投资需求对市场的拉动远远比不上国家货币黄金需求减少的影响。民众的黄金商品需求主要由首饰制造业用金需求，工业用金量需求占黄金总需求量的10%左右，而且由于降低成本的需要，对相对昂贤的黄金的使用会受到严格控制，不可能无节制地增加需求，所以并不是呈增长态势，而是呈上下波动状态。首饰制造业用金虽是当今黄金商品需求的主体，对于当代黄金需求态势发展具有重要的影响力，但20世纪90年代后期开始此项需求逐年走低，失去了增长势头，所以综合这两方面分析，我们的结论是，当代已出现黄金需求疲软的市场结构。
下面我们对当代黄金供应情况进行分析：
（1）矿产黄金保持平稳。20世纪黄金生产力在19世纪的基础上又得到了进一步的发展，20世纪前80年总计生产了7.25万吨黄金，后20年生产了4.9万吨黄金。前80年年均产量不足千吨，后20年超过2000吨，也就是说20世纪后20年黄金生产力较前80年又提高了一倍多，进人新世纪之后矿产金一直保持平稳，10年间矿产金平均产量为2563.55吨，年度间差别不大，占黄金总供应量的平均比例为63.03%。2000~2010年世界矿产黄金供给情况见表3-5。
表3-52000-2010年世界矿产金供应
（2）黄金再生金有所增加。黄金具有良好的稳定性，且万年不朽，所以黄金不能被消耗掉。随着加工、回收技术的发展，数千年生产的黄90%以上被保存下来。这些现存黄金随时可以上市成为黄金的供应量。特别是金价上扬时人们不仅减少金首饰的购买量，还会卖出旧首饰套现。国家在些特殊的情况下也会出卖自己的存量黄金，如亚洲金融危机期间韩国发动黄金救国运动，以民众的献金换汇，解决国家面临的外汇逆差问题。回收金受社会宏观经济与政治因素变化的影响很大，是当今黄金市场最易变而难控制的市场供给变量，具有潜力大、变化大的特点。
近10年来再生金供应量在600~1700吨之间，平均约占当年黄金总供应量的2492%，达到1/4。尤其是由美国次贷危机引发的全球金融危机肆虐以来，2008年、2009年两个年度再生金供应量出现井喷现象，分别达到了1316吨、1674吨，占比达到了32.75%、38.77%。具体情况见表3-6。
表3-62000~2009年世界再生金供应
（3）银行售金变化大。黄金非货币化明确取消了黄金在国际贸易中结算支付功能，各国或地区央行之间也不再使用黄金，那么原来各央行已积梁的巨大黄金储备怎么办？对此并没有一个明确的规定。推行黄金非货币化之前的20世纪70年代，各国或地区央行黄金储备高达35万吨，在世界经济动荡的环境屮，这些黄金储备可以起到很大的稳定国家或地区信用的作用，但在相对平稳的环境中，黄金储备的功能就相对弱化，这样一笔巨大资产永远沉淀着是一种巨大的浪费，因此一些央行开始了黄金减持活动，越来越多的央行开始在黄金市场上出售黄金储备。近10年来银行售金情况如表3-7所示。
表3-720000年世界各国或地区央行售金供应
由表3-7可以看出新世纪前10年央行售金有高有低，并无规律，但近年来的总趋势是减缓了售金步伐，不论是售金的绝对量，还是所占相对比重都有所下降。央行售金量与其庞大的近3万吨黄金储备和近4000吨实金需求量，以及30万吨以上的市场交易量相比都是微不足道，但央行售金在人们心理上的压力是巨大的，严重地影响了市场人气，而对金价产生了极大的打压力，因此社会对央行售金行为趋势十分关注。《华盛顿协议对央行售金行为进行了规范和控制，在今后5年内，年售金量不超过500吨，5年以后的售金数量再定。
（4）生产商远期合约售金长期存在。利用远期合同销售黄金是黄金生产商为了规避价格风险，锁定价格而进行的一种场外交易。1999年《华盛顿协议》签订后，央行对售金活动进行了控制，黄金生产商对自己的远期合同售金也进行了反思。一些大的黄金公司纷纷表示为了刺激金价的提升，而要减少远期合同售金交易。
近10年来生产商对冲活动产生的黄金供应（也称之为推断净投资）见表3-8。
表3-82000~2009年生产商对冲活动产生的黄金供应
由表3-8可以看出，一些年份因生产商进行远期合约对冲活动而增加黄金供应量一成以上，有些年份牛产商对冲而提前销售黄金的数量甚至多于央行的售金量，显然是影响金价短期供求关系的一个不可忽视的因素，生产商对此取慎重态度是必要的。由于生产商已经认识到这个问题，为了改变金价持续低迷的状况，而主动减少了自己的远期空头合约，使2000年和2001年发生了逆转，生产商对冲活动产生的供应量变为了负数即成为了购买量但是这种情况能否保持是有疑问的，因为生产商对冲规避价格风险有其合理性，而大量存量黄金的存在，又给黄金期货溢价提供了可能性，所以生产商对冲提前售金活动绝不会消失，它将是黄金市场长期存在的因素。（5）投资者空盘合约产生的黄金供应量起伏不定。与生产商合约对冲相似，投资者减持了自已的黄金储藏量，也会增加黄金供应量。黄金投资合约交易近10年来有8年是表现为需求量，只有两年表现为供应量。近10年来投资者空盘合约产生的黄金供应（也称之为推断净投资减持）见表3-9。
表3-92000~2009年投资者空盘合约产生的黄金供应
综上所述，当代黄金供应主要来自三个方面，一是人类从自然界新获得的矿产黄金；二是各国或地区政府央行和个人储存的黄金；三是金融黄金衍生物合约交易最后形成的空头合约的实金交割，其实这也是来自官方或私人存量黄金，因此我们可把黄金供应归为两类，一是增量黄金，二是存量黄金。增量黄金就是每年的矿产黄金，20世纪80年代以来20多年的时间里，矿产黄金有了较快的增长，大约是此前平均不足千吨的年产量的1.5倍多，但是由于矿产金的产量受到多种自然条件的制约，其产量的变化是有限的，在一定程度上是可以预见的。而存量黄金的变化具有暂时性和突发性，而且存量黄金数量巨大，其市场的流动性对黄金市场供应量的变化影响日益成为主导性因素。现在数千年生产的黄金90%以上仍存在于世，而且越集越多，截至2009年人类社会的黄金存量已达16.56万吨。世界存量黄金是每年矿产黄金的64倍多，是每年黄金需求量的38倍多。其中存量黄金中有近3万吨储藏在官方机构之中，其余是以首饰或金条的形式储藏在民众手中。如此巨大的存量黄金，只要其中的一部分，甚至是一个很小比例的存量黄金返回市场，也是一个不小的供应量，这是一般商品所没有的问题，是黄金独有的优势，也是困扰黄金业的难题。存量黄金日益增加，也就意味着黄金市场有可能日益增多的供应量。因此分析黄金供应量的变化，不仅要看生产量的变化，更要看存量黄金的变化。近20多年来每年矿产黄金都低于需求量，仅能满足需求量的六成多，不足七成，但是金价并没步步走高，就是因为大量存量黄金随时可以填补供应缺口，并且存量黄金的大量进入市场已成为打压金价的主要因素。存量黄金是以央行售金、旧金回收、生产者提前销售、投资者空头合约等多种方式进入市场，成为黄金供应量。所以黄金供应量变化因素很多，而且往往受人们心理因素和环境因素的影响。于是在分析黄金供应时就产生了一个专有名词：黄金流动量，即黄金生产量与进入市场的存量黄金之和。黄金流动量大即供应量大，流动量小即供应量小。
以上种种数据告诉我们，由于生产量增加和存量黄金进人市场量的增加，而使黄金的供应能力大大提高了。而黄金非货币化以后，黄金货币需求大大地被抑制萎缩了。另一个原因是黄金衍生物合约的发展，也减少了实金投资的实际需求量。虽黄金商品需求的增加使黄金总需求量有所增长，但与供应量的增长潜力及现实表现相比增长动力明显不足，不足以抵消黄金货币需求减少的向下拉力。整体来看，从20世纪80年代起至21世纪初期，出现了一个黄金需求相对不足的历史阶段。
