不要随群众起舞。
——菲利普·A.费舍
“不要随群众起舞。”现代投资理论先驱菲利普·A.费舍的这句话，在巴菲特的投资经历中得到了最好的践行。
2000年左右，美国网络股风潮正盛。这也是巴菲特一生中最难熬的一段时间：不愿随群众起舞的巴菲特，正经历投资业绩的“滑铁卢”。
1999年，伯克希尔·哈撒韦公司的净利润从上一年的28亿美元骤降到15.6亿美元，因为巴菲特的重仓股DairyQueen(关国最大的乳制品公司之一)、CeicoInsurance(保险公司)、可口可乐、迪士尼和美国运通在该年的表现实在让人“恶心”：在科技股疯涨100%的年代，它们居然在下跌。伯克希尔·哈撒韦公司的股价从年初到年底下跌近40%。这样“惨淡”的业绩，让巴菲特不得不写信自我批评：“我唯一的功课是资本配置，而1999年我这门功课的成绩是‘D’。”
同时，舆论也没有放过嘲笑巴菲特的机会。《时代》周刊公然在封面讥讽巴菲特：“沃伦(巴菲特全名为沃伦·巴菲特——编者注)，究竟哪儿出了问题?”
这一切非难和嘲笑，只源于巴菲特实在太过坚守自己的投资风格，在网络股炙手可热、大众疯狂起舞的年代，巴菲特坚守网络股看空者的角色不改。但是，这次现实似乎证明他真的看错了：从1999年下半年开始，网络股成了唯一的热门股。可口可乐、DiaryQueer等，听起来都像是过时已久之物。
但就在巴菲特严厉地进行了自我批评后的第二个星期一，形势出人意料地发生了逆转：纳斯达克指数忽然掉头直下。网络股猝不及防地体验了第一股寒流。时至2000年3月17日，股市大崩盘来临，慌不择路的股民忙着抛售网络股以求自保。至此，网络股泡沫在世人的震惊中破灭。
从对比数据中我们可以发现：2000~2007年，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司股价上涨141%，每股价格达到10.9万美元，成为美国历史上第一只价格达到6位数的个股；同期，纳斯达克综合指数却下跌了大约50%。换句话说，巴菲特超越了科技股市场191%。
至此，阴霾散尽，巴菲特的一世英名靠“不随群众起舞”的信念牢牢地保住了，《华尔街日报》和《时代》周刊又重拾吹捧巴菲特为“股神”的老调，那句经典诙谐的“沃伦，究竟哪儿出了问题?”此刻洽恰成了对嘲笑者的反讽。
在投资市场中，群体心理发挥着举足轻重的作用。从众心理引发的波动使资本市场经常处于非理性状态。观察到这一现象的菲利普·A.费舍因此提出以逆向操作突破投资中的非理性思维。“不随群众起舞”，就是这种逆向思维的形象表达。
但市场中的投机狂热似乎很难避免。这是一个将大众心理弱点暴露得淋漓尽致的场所。也正因为如此，股市中能牢牢坚守自己的理性防线、遵循自己的信念和投资原则的才是具有最大的投资智慧的人。股市赢家所需要的也就仅仅是这一点貌似简单、其实难以拥有的智慧而已。
从心理学角度来说，每当投资者受到突发消息刺激，注意力会立即集中，情绪开始激动，形成群体心理。中国证券巾场1995年的“3.27”国债事件、2002年的“6.24”暴涨行情、2003年受“非典”冲击出现的“4.21”暴跌行情就是例证。
在现代网络、影视等传媒的作用下，分散的投资者能迅速形成群体心理，而这种群体心理可能是全国性的，甚至是全球性的。
其实，这正是人性弱点中的“相互模仿”和“相互感染”导致的从众行为和羊群效应。要突破人性弱点的怪圈，只有采取逆向思维模式，就像菲利普·A.费舍所警告的那样：“不要随群众起舞。”当理性与冷静回归，也许你就能在股市中笑傲江湖。
