个性化投资：找到一种适合你的策略
如果你想比大多数人获得更多的投资收益，就需要比大多数人付出更多的努力。前一章的策略旨在帮助你了解多年获得绝佳收益的方法，同时这些策略也是为没有太多时间的投资者设计的。而本章则是为那些愿意花更多时间在自己的投资活动上并正在寻求更高收益的人提供信息的。
历史周期表明，接下来的几年，投资者可能会经历动荡不安的时期。如果想在这种艰难的市场上获得超常的收益，投资者需要对自己能够利用的投资机会有一个更深入地了解。我确信这是有可能做到的，我相信，在接下来的10年中，准备充分的个人投资者将比大多数机构投资者更有可能获得超常的收益。
如今，专业的投资经理人比个人投资者受到更多的限制。现代的投资者比以往任何时候都更容易接触到更为广泛的投资产品。个人投资者投资产品受限已经不再是大型投资者的竞争优势。普通投资者可利用的技术和投资工具为小投资者带来了新的优势。使用退休金账户或罗斯退休金账户这类税收优惠投资账户的个人投资者，不必拘泥于只利用旨在规避高税率（短期资本利得的税率）的策略进行投资，这表示他们可以利用各种各样的机会，其中某些机会可能只持续很短的时间。愿意严格规范自己的投资者将会发现，简单注意两个方面就可以让他们获得所寻求的收益，这两个方面是：正确的自我认知和适当的风险管理。
在进一步讨论之前我想指出，对任何一个投资者来说，拥有安全的起步资金都是十分重要的。一些人的退休储蓄账户中刚刚凑齐最初的2万美元，立即就想全部投向高风险的品种，这是不明智的。对于这样的个人投资者，前一章所介绍的策略会更加适合。但是，如果你认为已经安排好自己的整体退休需求，并且有了额外的资金，而你既愿意也能够在不危及退休状况的情况下将这些资金置于风险之下，那么本章所介绍的策略或许值得考虑。
查理和丽塔便是这种情况。接下来我将向你介绍我是如何与他们俩人合作，以确定出适合他们的个性特征和特定目标的策略。此外，我还将在本章中利用个性化投资策略的两个例子来说明如何使用赢利大师法。我还将向你介绍这两种策略分别需要的时间、投资者需要的自我认知，以及投资者必须如何管理风险。
一、雕刻家的方式：查理为获得虽小但持续不断的赢利所采用的策略。
“别误会，”查理解释说，“你向我们介绍的这些理念很好，这也是我们请你来的目的，但是…”他语气减弱并看向丽塔。“您继续说。”她鼓励道。
“我想要的不只这些。”他说道。
我沉思着回望他，然后看着丽塔。她有点儿不好意思地微笑着。“嗯，我倒是有一些想法，”我开始说道，“但你们必须知道可能需要你们花费更多的时间。”
“让我们听听看，”查理说道，“简单向我们描述一下我们可能需要做什么。”
“最终将由我们来判断它是否符合我们的时间安排。”丽塔保证说。
“好，”我说道，“但是我们要从头开始说起。你还记得赢利大师法的第一把钥匙吗？明确你的目标，对吗？”
查理和丽塔点头。
“你可以用这种方法创建你喜欢的任何一种个人投资策略。如今，投资者可以选择各种各样的策略和风格。一项学术研究确定出了可被用于市场上50种不同的但都很成功的策略。”（詹妮弗·康拉德，《金融研究评论》，“策略分析版”，198年秋，第11卷，第3期，第489~519页）。
“制定你自己的投资策略首先要明确你的目标，因为只有你才能确定对你来说成功到底是什么样子的。此外，你还要清楚自己是什么类型的投资者，你期望获得什么样的收益，你能够忍受什么样的损失，以及你对自己一路上的付出抱有什么样的期望。”开始你就需要明确自己的这些特征。确定自己能够忍受多大的损失以及希望获得什么样的收益都很简单，但是，了解自己的期望则更加微妙模糊。接下来让我来解释。”
我拿出身边的一个笔记本。
图10.1“小赢利”与“大赢利”是两种不同的投资风格
“我认为可以在风险谱上划分投资风格。我将风险谱的一端标为小赢利”，另一端标为‘大赢利’。该风险谱是对两者的一个总体描述：第一，你投资获利的频率；第二，赢利与损失的相对比例。”“风险谱的左边是一种旨在让赢利频率大于损失的投资风格。”我指着我画出的图说道，“小赢利意味着你在投资中寻求更高比例的赢利。”
“要想实现这一点，你可以允许自己的投资在较大范围内波动，然后在机会出现时，保守获利。”
“风险谱左边的投资风格效果很好，但它也有其不好的一面，”我提醒道，“我曾经与一位专业的投资经理进行过一次谈话，他向我说明了他的投资方法，我展示了一组令人印象深刻的投资结果之后，他接着说道，就在那之前的连续7里，他的投资选择都实现了零损失。为了了解更多，我询问了几个问题，然后立即明白了他是如何实现这样的投资业绩的，但我不确定他自己是否明白。”“他认为自己做出了精明的选择。的确如此，但他只是通过采用这种小赢利风格不知不觉地创造了他想要的结果。”
“水不亏损听起来像是我的风格！”查理笑着说道。
“或许并不是，”我反驳道，“他的秘诀是在那7年间从不使用止损指令，而这年碰巧是1993-2000年，他并没有意识到他实际所承受的风险。不设置任何止损指令，他实际上是在假设市场将始终保持上涨，而这一假设不久之后便不再有效。
“3年之后我再次与他交谈时，他已经停止交易，转而做其他事情了。在连续7年绝大多数时候都在上涨的市场上，不设置止损指令的投资或许行得通，但是当市场趋势向下时，结果便是损失惨重。”
“我懂你的意思了。”查理承认道。
“以下是这位专业的投资经理人所不知道的事情，”我说道，“你可以在不必用全部资金，甚至不必用大部分资金去冒险的情况下，实现高比例的投资赢利。要做到这一点十分简单，并且它并不依靠仅在平稳的、发出绿灯信号的市场上投资。运用这样一种策略可以帮助投资者使其投资表现始终符合预期。如果投资者理所当然地预期自己的投资将在绝大部分时间内赢利，那么他们将在一系列损失之后变得很沮丧，最终放弃交易。”
“我曾亲眼目睹投资者就在其策略即将取得成效时放弃交易。”我向他们讲述了下面这则故事。“曾有一个投资者向我展示了他的投资记录，表明他在3年内遭受了40万美元的损失之后打算放弃交易。他以100万美元起步，于2000年开始投资。他的入市时机并不好，因为他不知道如何评估市场形势，同时他的离场时机又简直称得上悲剧。”
“正如结果所证明的，如果他继续持有哪怕1个月，亏损便会开始扭转。他最终本可以在接下来的3年内看着自己扭亏为盈，但他却无法再忍受账户中的一系列亏损，更别提进一步的亏损。”“这就是为什么帮助你找到一种高比例赢利的方法很重要。”我说道，“你需要有心理动力来使自己在困难时期保持冷静。因此这种投资风格的基本策略就是，你要在持续不断的小赢利出现时抓住这些赢利，”我解释道，“这里的不足之处在于，你或许无法获得单笔投资中潜在的所有赢利，并且当你遭受某一笔损失时，该损失可能会大于之前的多笔赢利之和。”
“一些人着眼于一只像苹果电脑公司一样的股票，记得他们能够以低于今日的价格连续20次买入该股的日子。他们认为投资时买入一只这样的股票实际上是十分聪明的，或者说幸运的，因而一直持有，直到该股的价格到达顶峰——至少他们还知道在该股停止上涨时卖出。”
“但他们不知道还有另外一种方法可以让资金增长。我们可以简单地抓住小额赢利，一步一步地实现我们的目标。就像雕刻家一样，我们集中精力于自己正努力雕刻的雕像上，一次去掉一小块。我们不必关注那些没有抓住的赢利，只关注那些已经捕捉到的赢利最好是以一种持续稳定的方式。”
“所以我只是集中精力持续不断地抓住小的赢利，”查理确认道假设我能做到这一点，那么风险是什么呢？
“风险就是可能出现某种突发事件，使你的某一个或多个投资选择急速下跌。”我解释说。“你是指2008年那样的事件？”查理问道。“不是，我是指另外的事，”我回答道，“2008年是一轮发出了红灯信号的市场。风险总是可能会出现，但我们已经制订了计划来应对2008年那样的事件。这里我指的是，由于小赢利投资风格寻求的是稳定的小赢利，因此某一天之内的一轮快速下跌可能会让你措手不及，并扫除你之前所积累的许多笔小赢利，尤其是消息在收市之后传出的情况下。”
“上述情况偶尔发生在个股于收市之后发布低于预期的收益时，第二天开市时，价格远低于你的容忍度，你的损失大于你的预期“你如何避免这种情况？“查理抱着双臂问道。
“避免投资个股，你可以用ETFs取而代之。”我回答道。
查理想了想我所说的话。
“我想我了解你的意思了，让我想想我是不是明白你的意思查理向后靠在椅子上，望着窗外说道。
“ETFs是一揽子股票。”查理停下来考虑了一下，然后回头看向我。“所以，如果一只股票下跌，其损失将与其他股票（的赢利）抵消，这将降低该股下跌的影响。对吗？”查理询问道“没错。ETFs不会经常出现这类一夜之间剧烈下跌的情况。”我同意道。“虽然运用ETFs你仍然可能遭受损失，但如果你对投资进行损失限制，损失大于你的预期的可能性会更小。
“好的。但是我怎么知道应当运用哪些ETFs呢？”查理问道“不是有成百上千只ETFs吗？”
“你只需要运用少数ETFs，”我说道，“事实上，我会向你介绍种分三步走的步骤，以使你不必被大量需要筛选的信息所淹没。旦习惯了，你便可以在半小时或者更短的时间内完成这些步骤。”“听起来非常适合我。”查理笑着说道，“我该如何开始？“我们要遵循赢利大师法。”我再次在笔记本上做下笔记。“你首先要明确自己的目标。做好投资准备之后，要评估市场形势，选择投资标的，管理好风险。”
明确目标。“大赢利投资风格意味着你必须在绝大部分时间内忍受小损失。”我解释道。“这种计划需要你拥有足够大的赢利来超过损失。但这对绝大多人来说并不容易，因为它需要你忍受长时间的亏损。
“我有一种简单的指标，用来测试你是否能够运用大赢利投资风格。”我说道。“让我来问你一个问题：你能够忍受连续15次的亏损吗？”
问完这一问题之后我停顿了片刻。
“查理，假设你的投资连续15次亏损，”我说道，“你认为自己在选择下一个投资标时还能够坚持之前的投资方式吗？”“我现在就能告诉你，我做不到，”查理说道，“我不是一个有耐心的人。”
“对绝大多数人来说均是如此，”我同意道，“对我们所有人来说，小赢利投资风格都要来得更容易一些，因为我们更喜欢自己对的时候比错的时候多。”
查理慢慢地点头表示同意。
“如果你已经确定自己喜欢在风险谱的左边进行操作，”我继续说道，“那么接下来就要考虑你能忍受自己的账户出现多大幅度的波动。我们需要明确你希望规避多大的损失，以及收获多大的赢利。”“基于我们之前所讨论的，12%是我们所确立的数字，”查理回忆道，“我要说这听起来比较适合我。”
“好。接下来我们来看一看你的赢利目标，”我说道，“在小赢利风格之下，赢利目标小于你的风险容忍度较合适。你最终或许能够每年获得更高的赢利，但你有必要将自己的预期保持在适当的水平。一条简单的经验法则是，你的赢利目标范围可以从你能忍受的风险的一半开始。”
“如果12%是你愿意承担的风险，那么为你的投资账户设置6%~12%的年增长较合适。你觉得怎么样？”
“针对我目前的情况来说，这是可以接受的，”查理说道，“我当然想获得更多的赢利，但一想到自己能够持续不断地获得这一水平的资金增长，我还是对此感到很满意的。”
“很好，”我回答道，“这表示我们已经掌握了我们所需要的信息。几分钟后，我将向你介绍如何利用这一点来帮助你明确自己的风险管理规则。但在这之前，我们需要先完成赢利大师法的另外两把钥匙。”
评估市场形势。我继续说道：“你要打开的下一把钥匙是，明确你用来评估市场形势的方法。我已经介绍过如何运用12月移动平均线和红绿灯信号来确认市场形势。”
“是的，”查理说道，“如果价格高于其12月移动平均线，我们就寻求资金增长；如果低于12月移动平均线，我们就寻求资金安全。非常简单。”
“并且除非看到红绿灯信号证实形势变化，否则不要轻易改变目标。”我说道。
“没错，”查理说道，“这时候我会找丽塔来帮助我判断这些信号。”
“哈哈，”丽塔说道，“完全没问题！”
“你能应付？”查理再次确认道。
丽塔微笑着转了转眼睛，回望着查理。她打算说什么，但又改变了主意，转而继续做笔记。她低着头对我说：“你继续，我等轮到我时再说。”
“这里的关键在于，你必须定期进行评估，每月一次，不要漏评！”我叮嘱他们。丽塔写下更多笔记。
“评估市场形势之后，你要利用该评估帮助你选择投资标的。我们将创建两张ETFs清单供你们选择：一张在绿灯信号形势下使用，张在红灯信号形势下使用。你们可以从这两张清单上挑选机会并同时留意市场。”
在发出绿灯信号的市场上挑选机会。“如今的投资者始终能在世界上发现价值正在上涨的东西，”我提醒查理，“你不必将自己的思维局限于美国股市。事实上，我们有必要留意债券市场、商品市场和全球市场，以发现美国境外的股票和货币。”
“这听起来好像要做大量的研究。”查理忧心忡忡地说道。“不要担心，我们会让它保持简单，”我保证道，“一旦判断出市场正处于绿灯信号形势还是红灯信号形势，你就可以运用一种分两步走的步骤来发现机会。要实施这些步骤，你首先要回答两个问题：目前最坚挺的是哪两个市场？‘这两个市场上最坚挺的ETFs是哪些？
“第一步是回顾我之前所介绍的绿灯信号市场（即正在走高的市场）的一级清单。这是一张包含了5只ETFs的清单，5只ETFs分别代表不同的市场。”
“这些ETFs涵盖了人们能够投资的5种不同的资产类别。当市场刚刚开始上涨时，股票和商品通常都会是表现最坚挺的。但是，并非总是如此。这就是为什么你需要留意这些ETFs，你要每月查看次以判断清单上的哪两只ETFs表现最坚挺。”
表10.1追踪5种不同类型的资产类别的ETFs。利用这张清单来判断某一特定时刻哪些市场最坚挺
重点提示：你可以用许多种不同的方式发现过去3个月内的价格变化幅度，但我最喜欢的方式是使用对比图。为了完成这项工作，你可以使用来自经纪公司的图表，也可以登陆几乎任何一家以图表工具为主的网站。你可以在这样的网站上寻找对比性的图表工具，这将使得你能够比较一级清单上的5种ETFs的表现。一旦完成了这项工作，你就可以简单地在该图表上查看这些ETFs过去6个的表现，它将以曲线的形式在同一幅图上显示出5种ETFs的表现。在图表的右边，两条最高的横线就代表5个市场中最强劲的那两个“你所说的最坚挺’，指的是什么？”查理间道。“你应当知道哪些市场的价格正在走高，”我解释道，“你应当寻找过去6个月当中价格上涨幅度最大的那两个市场。”“一旦了解了哪些市场正在以最快的速度上涨，接下来你就要转向二级清单。
一种为单个市场准备的清单，这些二级清单是另外一种ETFs汇总，这些新的清单上的每只ETFs与一级清单上的5只ETFs中的某一只相关，这些就是二级清单。”我让他们看我的笔记本。
“我明白了，”查理查看这些清单时说道，“这是分层次的。如果股票表现坚挺，我就查看股票的二级清单；如果商品表现坚挺，我就查看商品的二级清单。”
正确。总共只有为发出绿灯信号的市场准备的25只ETFs，而你只需要查看两个最坚挺的市场清单上的ETFs。
“听起来十分简单，”查理看着清单说道，“我应当在二级清单上寻找什么？”
“与一级清单上相同的东西，只不过这次你要寻找的是两张清单上的4只表现最坚挺的ETFs。”我说道。
“那在发出红灯信号的市场上应该怎么办？”查理问道。“你要用同样的步骤找出4只表现最坚挺的ETFs即那些在过去3个月内上涨幅度最大的ETFs。”我说道。
表10.2适用于发出绿灯信号的市场的二级清单1：美国股市主要行业ETFs（包括中小型企业）。当股市是最坚挺的市场时，就要在该市场上寻找最坚挺的行业
表10.3适用于发出绿灯信号的市场的二级清单2：商品市场主要投资类别的ETFs。当商品市场是最坚挺的市场时，就要考虑使用该清单上表现最坚挺的EIFs
表10.4适用于发出绿灯信号的市场的二级清单3：美国境外发达市场主要投资类别的ETFs，主要是在欧洲、澳洲和日本
表10.5适用于发出绿灯信号的市场的二级清单4：美国境外新兴市场主要投资类别的ETFs
表10.6适用于发出绿灯信号的市场的二级清单5：公司债券中的主要投资类别的ETFs。这些ETFs更倾向于像股票而不是债券一样交易，不过未来的形势有可能创造出使这一资产类别的表现优于其他绝大部分资产类别的环境
“接下来我应该做什么？”查理问道。
“买入。”我回答道。
“就这样？”查理继续问道，“我是否应该运用某种特殊的技术以确保自己在正确的时机入市？”
“你可以运用特殊的技术帮助你入市，但这并不是必需的。我认为，如果等到价格突破上一周的最高价时入市，你会获得一定的优势，但这更多的是心理上的优势，而非统计学上的。”我回答道，“当一开始就看到价格朝着对你有利的方向运动时，你会对自己的决定更有把握。”
重点提示：对于查理这样的问题，以下是我最喜欢的回答：使用我们所说的“止损买单”，将它设置在恰好比上一周的最高价高5美分的价位上。你或许并不熟悉止损买单，但如果你正像查理样，借助于个人退休账户进行投资，那么你会希望对它有所了解的。止损买单所做的工作十分有用。简言之，止损买单让你在指定的价位。
个比目前更高的价位一建立头寸。使用止损买单有两个好处：第一，你是在价格正在上涨时开立头寸的，因此价格很有可能继续上涨。当自己的投资选择从一开始就立即获利时，投资者会感觉更舒服。第二，如果价格下跌，你就不会开立头寸。如果由于某种原因，价格开始下跌并持续下跌，你会很乐意避开这一头寸。因此，止损买单是一种用来捕捉下一轮价格上升趋势的有效工具。
“接下来很重要的一点是，在完成另外一个步骤之前，不要下单买入。”我提醒道。
“哪个步骤？”查理问道。
“你需要精确地知道买入多少股，”我说道，“这是你控制风险最重要的一步，不管你投资的是什么。但是，我们还没有到达这一步。在这一步之前，我需要向你介绍在发出红灯信号的市场上应当怎么做。
在发出红灯信号的市场上挑选机会。“当市场已经下跌到其12月移动平均线下方，并且红灯信号已经确认这一行情时，你就要转向一张不同的清单。”我向查理介绍道，“一旦处于发出了红灯信号的市场中，你就要查看一组不同的ETFs以进行比较。下面是此时要查看的清单。”
接下来我向他展示了我刚刚写在笔记本上的内容。“这只是一张大的清单，而不是5张小的清单，我要如何选择？”查理问道。
表10.7适用于发出红灯信号市场的选择清单：在发出红灯信号的市场上可考的BTF的完整清单。并不是该清单上所有的ETFs都会在发出红灯信号的市场上上涨，但几平可以肯定的是，不管未来出现什么类型的红灯信号市场，该清单上总会有ETFs在这样的时期内上涨
“这张清单可以首先让你明确自己将忍受多大的风险以及有多大的机会。”我解释说。“如果在发出红灯信号的市场上，你的目标只是保持低调，保护自己的投资，那么你会希望从该清单的上半部分中进行选择。如果股价正处于一轮长期的下降趋势期间，你希望发现那些可能会大幅上涨的投资对象，你就要查看该清单的下半部分。”
“这里我们有必要了解的是，”我提醒道，“我以这样的方式构建该清单，是有其重要原因的。发出红灯信号的市场并不总是以不变的方式运作。在源远流长的历史长河中，市场动态变化万千。例如，在绝大多数发出红灯信号的市场中，债券市场都会表现较好，而与此同时股市会下跌，但也有利率上涨，债券和股票同时下跌的时期。”
查理皱起了眉头。“那我还必须了解如何观察利率和国际货币吗？还有……不管了，反正我太了解自己了，我知道我不可能长时间做这样的工作。”
“你有这样的担忧，我并不怪你。”我对他说。“这种方法意在简单，但这也正是这张清单包含它所包含的ETFs的原因。该清单旨在帮助你为不确定的时期做好准备，它包含了来自多种市场的成分股，而这种多样性便是关键所在。你不必知道这些ETF中的某一只成分股价格上涨的所有原因，你只需要关心哪些ETF在过去6个月当中价格上涨了。”
“不管发生了什么，以及如何发生的，可以肯定的是，这张清单上至少有几只ETF将会在发出红灯信号的市场上上涨。如果查看所有中低风险的ETF或所有高风险和超高风险的ETF，你就有可能在这样的市场形势下找到适合你的投资选择。”
如果在这样的市场上，我只是持有现金，根本不进行任何投资，会怎么样？”查理问道。
“你可以这样做，但如果熊市中伴随着通货膨胀，你的储蓄资金可能会在你离场等待时丧失购买力。”我说道。“但是，即使这样的情况发生，不要忘了还会有与利率相关的ETFs上涨。”我指向清单中间位置上的“利率与通货膨胀”标题。“如果通货膨胀正在发生，巴克莱资本20年以上美国国债指数基金（TBT）和安硕巴克莱通胀债券指数基金（TIP）这两只基金都会开始上涨。”
查理认真看了看这些清单，慢慢地点头表示同意。
“太好了，”他对我说，“我想我能应付。”
“很高兴你喜欢，”我回答说，“但是我们还没有结束。你仍然需要知道如何控制你的账户的波动幅度，你需要知道如何控制风险。”管理风险。“你所说的‘控制风险’，”查理问道，“是指我必须进行对冲交易吗？我指的是买入一只基金，用来抵消另外一只基金的风险—或者诸如此类的操作。”
“我所说的更加简单，”我说道，“简而言之，你要通过少买入过多的某一标的来管理你的风险。”
“我要怎么知道多少算过多？”查理问道。
“通过建立一种规则，限制自己在任何一种投资标的上所冒的风险大于账户的1%，但不超过2%。”我回答道。“让我来解释如何做到这一点。每次开立新的头寸，你都要清楚两个目标：一个目标表明何时兑现赢利—我们称之为获利价格；另外一个目标表明何时平仓止损—我们称之为止损价格。”
“例如，我们假设你打算买入一只所有政府公债的一个平均指数ETF，即安硕巴克莱综合公债指数基金（AGG），该基金目前可以每股100美元的价格买入。接下来你就要确定自己的获利价格和止损价格。用来确立获利价和止损价的一条简单的经验法则是运用以下表格。”
接下来我为查理绘制出了表10.8。
表10.8获利与止损指南：查理的获利与止损指南他可选择的不同波动水平
“正如表10.8所示，AGG有着‘较低’的‘风险与机会水平’，”我指出，“根据该表格，你的获利价格应该被设置在比原始买入价高5%的位置。例如，如果AGG目前的价格为100美元，那么买入之后，你的获利价格应该是105美元。“所以你的意思是，如果它上涨到105美元，我就卖出？”查理问道。
“没错。”我说道
查理继续说道：“如果我卖出之后它继续上涨怎么办？”“你不要管它，”我回答道，“你获利了，你就向前看，准备好再次获利。”
查理盯着他的笔记本看了半天，然后耸肩表示：“而我的止损价是90美元，比买入价低10%，对吗？”“是的，没错，”我回答道，“但是对于波动性较大和非常大的基金，你也可以考虑把获利价和止损价略微调高。一种比较好的策略是：如果你的投资已经上涨，但是还没有触碰到获利价，你便可以每过一个月就将获利价和止损价都调高1%。”“所以我只是能够获利多少就获利多少，然后不断重复这样的过程，同时每一次都承担管理好的风险，”查理重申道，“而如果认为自己的投资可能会继续上涨，我就可以像调高支架一样调高获利价和止损价，每月调高1%，直到市场顶部或底部将我扫出市场。”“没错，”我说道，“尽管这并不是一种常规模式，但你最终或许会发现自己一年之内在同一只ETF上多次获利。”查理点头表示：“我喜欢。”
“现在关于管理风险最重要的问题就是买入正确的数量了，”我继续说道，“或许你很难理解这是为什么，最简单的解释就是，选择正确的数量是你限制自身在某一投资标的上的风险暴露最有效的方法。让我来向你介绍如何得出正确的数量。运用以下分三步走的步骤：
“第一步：明确你当时的账户余额，然后用它乘以2%（0.02），得出的值便是风险总额。”
“第二步：用你的买入价减去止损价，得出的值便是风险大小。”
“第三步：用风险总额除以风险大小，得出的便是应当买入的数量”
“运用这三步可以确保你买入适当的数量，这可以防止你的损失过大，赢利过小。”
“我要冒的风险为什么是我想获得的赢利的2倍？”查理问道这样做可以促使你更经常赢利。一般来说，如果运用这种方法投资，你将在大约66%的时间内贏利，如果正确评估市场形势，或许还会在更多的时间内赢利。”我解释道。“最后，你一次性持有的头寸绝不应该超过5笔。”
“为什么？”查理问道
“这样即使你所有的投资选择同时亏损，损失也会被限制在10%以内。这种情况不大可能发生，但即使发生了，你仍然可以实现年之内损失不超过账户余额的12%的目标，因为，如果有必要，你可以在这种情况发生时全部平仓，而不用等到当年结束。”“我明白了，你说的有道理。”查理同意道。
接下来查理、丽塔和我一起在纸上制订出他的个性化投资计划，该计划完成之后如表10.9所示。
表10.9查理完整的个性化投资计划—初始资金95万美元
这种投资风格可能会有所诱惑，”我提醒道，“尽管你获利的次数将比不获利的次数多，但你必须抵挡诱惑，不让你的投资超出你所设定的限制。你必须允许自己根据计划止损，否则你最终将像我那位朋友一样，不得不停止交易。
查理理解了我所说的全部内容之后点头，并转过身来对我说道明臼了！我想这对我来说没问题。”查理微笑着说道。“接下来丽塔呢？”
二、园艺家的方式：丽塔用来获得大丰收的策略
“你确定要采用这样的策略吗？”我问丽塔。
在回答我的问题之前，丽塔想了想她之前所说过的话。尽管我询问她的问题与我之前询问查理的问题相同，即她是否能够忍受连续15次的亏损，但她的回答却与查理不同。
“我能。”她回答道。但我认为她的话听起来并不十分自信。在我准备进一步提问时，查理看向丽塔，在我还未来得及开口时，他便说话了
“我可以告诉你，如果说我所认识的人当中有人拥有这样的耐心和决心，能够忍受这种连续的损失并继续坚持，那就是我们面前的丽塔。”他说道。“这家伙可是个非常自信的人！她可不会乱了阵脚，她也不会轻言放弃。”
丽塔微笑着对他说：“查理，谢谢。”
我并不经常向人推荐我在脑子里为丽塔准备的策略，因为绝大多数人天生就不适合这样的策略。然而，那些能够真正利用这种方式投资的人有着大幅度跑赢市场的潜力。这一策略为获得巨大的赢利而忍受多次的损失，是世界上一些最优秀的投资者最喜欢的一种策略。绝大多数人都不会采用这一策略，因为它太让人难以忍受了。
“除非，”我无意大声说道。
查理和丽塔迷惑不解地等着我继续说下去。
“我必须告诉你，”我从头开始说道，“这种策略几乎对绝大多数个人投资者来说都难以实现……除非……你在开始之前就知道自己可能面临什么样的情形。我犹豫了一下，“嗯，它并不是很复杂，它只是需要决心，你必须坚持到底。既然查理似乎认为你有这样的天赋，那么或许这种策略适合你。”丽塔深吸一口气然后吐出。“嗯，我要做些什么？”我露出了微笑。“你要先播种大量的种子，然后你要拔掉大量的杂草。”此时丽塔的表情看上去很有趣。
“它有点儿像园林艺术，”我解释说，“运用这一策略时，你要像园艺家一样：你将不能期待播下的所有种子都发芽生长；你要拔除杂草和多余的植物；你要培养长势最旺的，以帮助它们产出尽可能多的产量；最后，大约在你已经对此感到厌倦时，你将会有一次大丰收。你看，在你的投资中，你要期望自己绝大多数投资标的都是损失较小的投资。这里可能出现的情况是，当它们并非如此时，它们当中的一些会产出巨大的赢利。”
丽塔轻笑着说道：“听起来很像是我在前一份工作中经常运作的市场营销活动。”
“这是一种很好的比喻，”我说道，“专业销售人士知道，销售就是数字。你尝试销售的次数越多，你能挣钱的次数就越多。只要每次尝试不会耗费你过多的金钱、时间或精力，你就可以继续不断地尝试，直到你的努力获得回报。我所介绍的这一策略也遵循这样的哲学。”
“我能理解。”丽塔饶有兴致地将身体向前倾，说道。查理露出了淡淡的微笑。此时轮到他做笔记了。
“好，丽塔，让我们来走一遍赢利大师法，明确你的策略。”明确目标。“我们之前已经确定你愿意在自己的投资组合中承担大量的风险。这是我们转动的第一把钥匙，”我提醒丽塔，“你账户中的3万美元的35%略大于1万美元，对吗？你认为即使一年之内遭受这么大的损失，你也能够坚持下去？”
“是的，”她说道，“乔一直在非常稳健地积累我们的退休储蓄。我的资金就是我们决定用来投资的，如果我亏损了，我们的生活状态不会受到影响。”
“很好。这是一个非常好的开端，”我说道，“同样，我们当然也不希望你遭受任何不必要的损失。”
“对于这一策略，你要运用我称之为‘5笔头寸法’的方法，”我介绍道，“你要力图一次性运作5笔头寸，也就是说，任何一周之内，你都要应付5只股票。你要为自己的投资组合买入多达5只股票，同时也只能是5只。如果某一周你将其中一只股票平仓，下周你就要设法用其他的股票来代替它。”
“为什么只能是5只？难道我不应该分散化投资吗？”查理问道。此时查理从笔记本中抬起头来，丽塔对他耸了耸肩。
“什么？按照我们的经纪人朋友一贯的说法，”丽塔解释说，“难道我不是必须持有几十只股票，以便建立一个稳健的投资组合吗？”“这是一个值得研究的问题，”我回答道，“那些训练有素的、代客投资的人通常都必须运作大量的资金，他们需要为几百万或者甚至是数十亿美元寻找投资机会。在这种类型的投资中，通过选择大量不同的股票来分散投资是十分合理的。”
“但是，对于小额账户持有者来说，持有多笔头寸是超负荷的。你可以从分散化投资中得到一些益处，但在小额账户中，你必须确保分散化投资不会抵消它本身的潜在收益。每一笔投资都需要支付佣金，每一笔投资也都需要耗费你的时间和精力。你所选择的头寸越多，你就越繁忙，投资成本就越大。而这也就引出了下一个问题：你愿意花多少时间在投资上？”
“嗯……我没有太多时间，但是我在想—希望可以实现—我或许可以每周末花一个小时的时间来做这项工作。这现实吗？“实际上，现实。”我说道。“如果你运用我向你介绍的这种策略，习惯之后你或许会发现，你甚至可以在不到一个小时的时间内完成这项工作！”
评估市场形势。“不要忘了，”我提醒丽塔，“你的投资选择要因市场形势变化而变化。为了转动这第二把钥匙，你必须准备好评估市场。由于你和查理都要留意红绿灯信号，因此你们实际上可以在这方面相互帮助。你确定自己知道如何观察这些信号吗？重点提示：一定要关注托尼和我创建的网站，在该网站上你们将会发现一个带有图例的部分，它将帮助你们熟悉这一主题：“我明白你所说的了，”她试探性地说道，“但是我还想更多地练习识别这些信号。你对此有什么建议吗？”
“我的确有一些资源可供你用来进行这项工作。”我回答道。旦确定了自己能够区分不同的市场形势，你就可以在不同的筛选条件之间转换，以发现可选择的股票。”
“那么，我如何才能知道到底买入哪些股票呢？”丽塔问道。挑选机会。“接下来的一把钥匙就是挑选。一定要记住，你所寻找的是那些能够有巨大成长潜力的股票。”我解释说。“你应当希望发现那些有迹象表明，目前正在成长且未来也有机会成长的股票我会告诉你可以运用什么样的搜索筛选条件来发现这样的股票。”重点提示：我在第六章所介绍的搜索筛选标准是一种非常好的资源，你可以用来发现成长股和安全股。这些标准可用于来自经纪人的股票师选器，或像www.finviz.com这样的网站上。“每周你都要坐下来运行你的搜索筛选器，以及查看股票清单，”我说道，“下一步就是你要对这些股票进行比较。”“比较是为了获取什么样的信息？我还必须解读财务报表吗丽塔问道。
“没有这么复杂，”我说道，“一旦股票成功通过了你的筛选，你需要做的就只是比较每只股票上一个月的收盘价和它目前的价格。”“在发出了绿灯信号的市场上，你只需要使用‘成长与机会’搜索筛选器。在已经发出红灯信号的市场上，你就要同时使用‘成长与机会’筛选器和安全股筛选器，但最终你要分别做决定：从一张清单上选择3只股票，从另外一张清单上选择2只股票。”“从哪张清单上选择3只，哪张清单上选择2只？”丽塔问道。“无所谓，”我指出，“只要在发出了红灯信号的市场上持有两张清单上的股票组合就可以，这就是适合你的分散化投资。”“好的，”丽塔点头道，“那太好了。所以我只是挑选出5只股票开始投资，然后在每一只股票被平仓之后用另外一只股票来代替它，对吗？”
“没错。”我说道。
“那么我怎么知道何时卖出？”
管理风险。“接下来是第四把钥匙。这把钥匙的第一部分是，你要运用一种叫作移动止损的东西。”我说道。
“什么是移动止损？它是怎么发挥作用的？”丽塔问道。“止损指令是一种基于触发价格设置的指令。如果股票的价格下跌到触发价格，股票就自动平仓。而移动止损指令则是一种随着股价上涨而上移的指令。最终，如果股价上涨到足够高的水平，移动止损指令就会上移到比最初的买入价要高很多的位置，这种情况将会让你锁住大赢利。”
“那么这种移动止损指令是会自动上移，还是我必须每月改动其价格？”丽塔问道。
“如果你的经纪人拥有自动的移动止损指令，你就可以直接使用，”我说道，“如果没有，你就必须自己上移。”
“我要如何知道把止损指令设置在什么位置呢？”丽塔问道。“这很简单，”我对她说道，“针对你所有的投资，你都要把止损指令设置在比买入价低25%的位置。”
“所以………”丽塔看向窗外，然后再回头看向我，“如果我以40美元的价格买入一只股票，我就要把止损指令设置在30美元？”“正确。”我说道。
“而如果该股上涨到60美元，止损指令就要上移到45美元，对吗？”丽塔问道。
“没错，”我说道，“你明白止损指令如何能够自动上移吗？”“我想我明白，”她说道，“但是，如果价格下跌怎么办？止损指令也可以下移吗？如果是这样的话，它要如何保护我的赢利？“不，它不会下移，”我纠正道，“止损指令只会上移。”“好的，”她说道，“现在我明白了。”
“很好，”我继续说道，“转动赢利大师法的这把钥匙的最后一个部分是确定买入量。”
“好的，”丽塔说道，“刚刚我为查理的策略做了笔记，我的策略（的这一部分）和他的是一样的吗？”
“是的，但会有一点细微的差别，”我提醒道，“你的每一个投资选择将只冒1%的风险。”
“如果我能比查理忍受更大的风险，那么我不是应该比他冒更大而不是更小的风险吗？”丽塔问道。
“与你的策略相比，查理的策略可能会遭受更小比例的损失，我解释道，“从统计数据来看，你的投资风格将会产生一连串的损失记录，也会产生一些可以抵消并超过这些损失的惊人赢利，但这样的赢利出现的频率较小，因此你需要能够忍受损失。”在你的策略中，这个部分是至关重要的，”我重复道，“想象下连续15次投资遭受损失。这一连串的损失可能会在6个月内或更长的时间内发生，尽管你当时可能并不知道，但或许再遭受几次损失就会出现下一笔巨大的赢利。这笔赢利会非常大，它将使你当年大幅贏利。你需要做的只是始终保持头脑清醒，坚持用同样的方式实施你的策略。现在你还认为如果有一天乔发现你的账户虽然没有下跌30%，但是下跌了15%，你依旧能够保持头脑清醒吗？”“啊！”丽塔指着我说道，“你问得好。乔是一个十分善解人意的人，不过我承认这可能会让我有些慌乱。”
“经过一段时间，你会发现（账户的）1%还是2%，还是1%与2%之间的某一个百分比，对你来说是适当的风险额。”我说道。“刚开始时，我建议你还是坚持每笔投资承担1%的风险。”“有道理！”她同意道。
“好了，以上就是该策略的基本内容。还有什么问题吗？”我问道。
“只有一个问题，”她说道，“这种策略真的有用吗？”我笑了笑。这是很多人都会问的问题。
“我没有预知未来的能力，我也无法完美地预测你会选择如何让该策略为你发挥作用。”我提醒道。“以下原因说明了我为什么相信如果你细心且耐心，该策略就会真的有效。第一，在向任何一个我与之合作的人推荐这种策略之前，我对纳斯达克100指数的所有成分股做一项快速试验，我将该策略运用到这些股票上，想看一看这些股票能否单独产出赢利。毫无疑问，在好的年份，在运用该策略的情况下，它们产出了赢利。
“此外，我还进行了一项试验，该试验始于2000年，止于2009年。这是一项艰难的试验，因为在这些年份中，绝大多数投资者平均都遭受了一年又一年的损失。同时，2000年，我挑选的并不是那些家喻户晓的股票，这使得该试验变得更加艰难。我这样做是为了尽量避免一种叫作幸存者偏差’的东西—即测试的全部都是优良股时所产生的偏差效应，因为这些优良股已经存续很长时间。”“你有什么发现？”查理问道。
“我发现，那些按照你的策略中所描述的方式买卖的股票大约有60%在这些年获得了赢利。事实上，这种投资风格下，所有这些股票的平均收益似乎表明，在那一段时间内，这些股票平均能够获得30%或更多的赢利。
“对于那些年来说，这是一个很好的表现！”丽塔说道。
“这好像令人难以置信，”查理说道，“如果我没记错的话，纳斯达克100从未回到2000年的高点，甚至没有回到过高点附近。”“你说得没错，”我说道，“2009年末，其交易价格仅仅是出现在2000年的最高点的一半。但是要记住，丽塔的策略并不是一种‘买入一持有’投资风格。在她的策略中，对一只股票的平均持有时长大约只有4个月。
“对其中一些投资标的会持有更长得多的时间，其中一些则更短得多，我想你明白我的意思。在这种策略下，你不能对一只股票紧握不放，一直到它下跌到最后，逼迫你平仓，你要转向其他正在上涨的股票。”
接下来查理、丽塔和我继续完成她的策略，并将它记录在笔记本上。待我们完成之后，如表10.10所示的一页纸成果便是丽塔的个性化投资计划。
表10.10丽塔完整的个性化投资计划一初始资金3万美元
