华尔街投资取胜之道之策略1：以保本为主
这是一种平衡投资于股票共同基金和债券共同基金的很好、很合适的策略，该策略适合于运用到递延税收储蓄账户（如401k账户或403b账户）。此外，该策略尝试尽量减少损失、创造机会，以便在动荡不安的几十年里也能与市场表现持平，甚至跑赢市场。贏利大师法的第一把钥匙。有了这种策略，你的风险容忍度数据可以被用来限制你的风险敞口。
赢利大师法的第二把钥匙。红绿灯信号指标将会向你表明何时在退体金账户中将资金从一种类型的基金转移到另外一种类型的基金。
赢利大师法的第三把钥匙。你的选择仅限于你的退休储蓄账户中可选择的共同基金。这些基金主要分为成长型（股票）基金和收益型（债券）基金。除了这些，你将不需要其他任何选择。贏利大师法的第四把钥匙。通过使用一位经验丰富的投资顾问开发的独一无二的资产配置技术可进行风险管理。
第一种策略旨在帮助你遵循我所知道的，用来在市场波动期间保护你的投资，并帮助其增值的最简单方法。这是一种维护工作量很小的策略，非常适合那些风险容忍度低、不喜欢经历亏损的投资者。此外，它也非常适合那些认为自己十分有耐心的投资者。使用这种策略，你甚至不必挑选个股。你可以在低得少至15分钟的时间内做出策略调整，并且每月需要花费的时间不超过30分钟。我第一次接触第一种策略的基本原理是通过陈·威廉，一位注册投资组合经理，他通过多伦多的一家投资公司，e3m投资公司，为投资者提供服务。威廉已经与高净值的个人合作了20多年，他致力于管理他们的投资组合，或帮助他们管理自己的投资组合。他告诉我，开始为他的客户管理投资不久之后，他便开始注意到客户们的一个普遍心态，就是“这些人的心态与绝大多数投资者不一样，他们不关注资金增长，他们关注的主要是‘不要让我赔钱”！”多年以来，威廉已经找到一种方法，可以最好地帮助这些人实现目标第一次听到威廉说明他的工作时，我印象非常深刻，于是我开始研究他的方法作为一种投资策略的可行性。发现它既简单又有效之后，我拜访了威廉，更多地了解了他是如何管理客户账户的。征得他的同意之后，我用他的方法构成了这种策略的基础。为了帮助你更好地理解这种策略是如何运作的，我要先说明威廉是如何为客户做咨询，如何帮助他们每一个人创建个性化的投资方法的。这将帮助你更好地理解这种策略的灵活性和强大之处。
与客户合作时，威廉所做的第一件事是帮助他们明确自己的风险容忍度，这是任何一个投资者都应该做的事。但是，绝大多数投资者不知道接下来应该做什么。威廉帮助他们了解如何把自己的风险容忍度转化成可接受的股市敞口区间。图9.1描绘了威廉向他的客户说明的内容。
图9.1一个投资者账户中两种极端分配之间的投资分配线谱或者说区间
这段线谱的两端代表的是其客户账户中两种极端的分配情况威廉认可不同的市场形势需要不同的资金分配。当经济状况不错时，如果他的一个客户想抓住尽可能多的机会，那么作为一种较为简单的方法，该客户可能会希望把所有可用资金都分配给股票或股票指数型共同基金。股票指数型共同基金就是那些基于例如标准普尔500这样的指数自动买入多只股票的基金。
如果对投资者来说市场形势不稳定，威廉就会建议客户把一部分或者可能是全部资金调往债券或债券基金。但是，他的方法并不是简单地将所有投资资金投向股票或债券。事情并没有这么简单。接下来，他会与客户一起在这段线谱上确定一个区间，该区间在左右两个方向上界定了风险容忍极限。该区间可大可小，具体根据客户的偏好而定。客户的风险容忍度越大，该区间越宽；客户越想将焦点集中于不赔钱，该区间就变得越狭窄。他的客户所选择的风险容忍度区间将是客户对价格波动的关注程度的一个函数。威廉清楚，在某些时期，市场形势更有利于股市走高，而在这样的时期，如果想从这样的市场环境中获利，他的客户需要将部分资金投向股票。然而，正如他和他的客户都清楚的一样，没有人能保证股票价格真的会走高，它们也有可能走低。它们可能只是小幅走低，但即便如此，这也会导致客户的持股在价值上的波动。那么客户如何保护自己的投资不过多暴露于价格波动之下呢？威廉的敞口区间理念便是这一问题的答案。
将你的风险容忍极限看作书架上的书夹。如果不想要这么多的风险，你只需要移动书夹，让它们更靠近彼此。”威廉告诉我，他多年以来一直使用该方法，他的客户也发现这种方法十分符合他们的需要。他指出，这种理念帮助人们把自己的风险敞口看成是有弹性的，可调整，以使其符合他们自己的情况。
看一看图9.2中的例子。该图描绘的是线谱上的两个极点所界定的一个区间，该区间的目的是降低投资账户相对于一般市场价格行为的整体波动性。左边的极点指出了一个客户可能允许的分配到股票上的资金的最大比例。正如你所想，该极点上的两个百分比是市场形势有利于股票投资时，投资者将感到更加舒服的分配百分比。该区间的右端是一个投资者在市场形势变得风险过大时可能会使用的百分比的极点。
图9.2一个适合那些不愿过多暴露于价格波动之下的投资者的更窄的风险容忍度区间
调整极点为投资者提供了一种控制手段。当投资者调整极点之间的区间时，他们也是在调整从自身投资中所获得的收益。例如，图9.2中所描绘的两个极点从两端移动到了中间，这样做的目的是降低市场价格波动的影响，可能对这样一些投资者来说很重要：他们仿佛并不在乎是否获得了他们所能获得的最大赢利，只要获得适当的赢利就可以了。当价格变动时，他们更希望自己能够睡个安稳觉，而不必时刻想着自己的投资。以上例子向你表明，市场运动时，投资者是如何控制自己所面临的波动幅度的。通过限定股票与债券组合的极点值，投资者可以将更少的注意力放在市场上，将更多的注意力放在生活的其他方面。
此外，在确定如何调整区间的极点值时，投资者可能还会考虑另外一个因素，而这一因素就是时间。毫无疑问，投资者的投资目标因他们离退休或正在计划的其他某个生活事件的时间长短的不同而不同。
投资顾问的传统观点认为，一个投资者的时间越多，他的风险容忍度就越大。大概还有很多年才退休的年轻投资者将允许其资产价格有更大幅度的波动，因此他们能够斩获更多的赢利。相反，离退休较近的投资者则不能忍受市场摆动，可能更喜欢较小的波动性—即使这意味着赢利会更温和。
重点提示：每一种401k和403b储蓄计划都会为你提供几种选择，让你分配自己的资金。这些选择都是这种或那种共同基金，这些基金通常都会标示出几个关键词，以帮助你理解每种基金都是用来做什么的。例如，如果基金的名称中有“成长”这个词，你就可以肯定该基金主要投资于股票；如果基金的名称中有“收益”这个词，你就可以肯定该基金主要投资于债券；如果基金的名称中包含了这两个词，那么该基金同时投资于股票和债券。
依据市场情绪调动资金。在第四章中，我介绍了表示市场情绪发生了重大改变的红绿灯信号。就第一种策略来说，你可以在确定如何分配资金时，把这些指标当作决策支持工具。为了实现这一点，你只需简单地在股票指数共同基金和债券指数共同基金之间来回调动资金。
转动第四把钥匙：利用策略1进行风险管理。赢利大师法的最后一把钥匙包括明确如何管理风险。由于这一策略意在极其简单，因此（利用它进行的）风险管理也很简单。根据这种策略，你所要做的只是根据红绿灯信号，安排从线谱的一端到另一端之间的资金分配。当市场情绪发出绿灯信号时，就考虑基于左端的极点分配资金—不管你把极点设置在了哪里；如果市场情绪发出了红灯信号，就要考虑基于右端的极点分配资金。如前所述，这些极点的位置取决于你的个人情况和风险容忍度。
例如，像丽塔一样的年轻投资者就可以忍受更大幅度的波动，就可以用这样的风险容忍度去换取更大的赢利。为了实现这一点，他们将使用线谱的整个区间以及风险敞口最大的一种策略，以帮助他们最迅速地提升投资价值。他们的策略线谱看起来或许会如图9.3所示。
图9.3在一种激进的分配策略中使用整个线谱区间表示你的资金要么全部分配到股票上，要么全部分配到债券上，具体根据当时的市场信号而定
图9.3表示，当市场情绪有利于抓住投资机会而不是投资安全时，上述类型的投资者将把资金投向股票。当市场形势有利于投资股票时（当市场发出绿灯信号时），这类年轻投资者将把100%的资金投向股票，而简单地把所有可用资金分配到某只成长型共同基金上便可以实现这一点。成长型股票共同基金通常都是递延税收储蓄账户购买股票的主要选择。
当市场情绪更喜欢安全而不是机遇时，这类投资者将把资金投向债券。这表示，当市场形势不利于投资股票时（当市场发出红灯信号时），这类年轻投资者将把100%的资金投向债券。同样，简单地把所有投资资金投向某只主要投资债券的收益型共同基金便可以实现这一点。
偏爱小波动的投资者的风险控制。此时就是赢利大师法发挥价值的时候了。如果你已经转动第一把钥匙，确定了自己所能忍受的波动百分比，那么此时你就可以把这一决策运用到你的策略中，你甚至可以直接把它运用到你的分配比例中。
例如，一个风险容忍度高的年轻投资者或许会赞同，他可以忍受其账户价值出现50%的变动。自2000年以来，市场已经出现过两次接近50%的下跌。这表示一个年轻投资者可以忍受市场的整轮摆动。如果是这样，那么他将能够接受把自己的红绿灯信号标记设置在风险谱的末端。
反，离退休更近的投资者或许会考虑选择一种不同的风险谱。例如，假设一个像查理一样的投资者，确定自己可以忍受20%的市场波动，那么在使用策略1时，他可以先简单采用风险谱中间的分配比例，然后开始向两端移动，以此来建立他的风险容忍区间20%的风险容忍度将意味着红绿灯信号之间的风险容忍区间更窄。红绿灯信号将把极点从风险谱的两端移动到70%对30%的分配比例上，这将降低波动风险。在这种情况下，策略1将如图9.4所示。
对于那些即将退休或已经退休的人来说，更狭窄得多的区间较为合适。此外，将极点向右移动以限制对整体股市的风险暴露，坚守债券市场提供的尽管更低、但更稳定的收益，也是较合适的。
图9.4使用风险谱的更小区间，表明一个较保守的投资者选择将大部分资金投入股票（绿灯信号时）或债券（红灯信号时），而不是将全部资金投入股票或债券
例如，一个刚刚到达退休年龄但决定继续工作一两年的投资者可能会对图9.5所示的风险策略区间感到更加舒服。
图9.5已经退休（或即将退休）的投资者可能会偏爱投资安全，而不是投资机会，因此更喜欢如图所示的风险容忍区间
你选择把极点设置在什么位置必须取决于你还有多长时间退休，以及你对价格波动的容忍度有多大。
这是投资策略1的核心内容。记住这些内容之后，以下是实施第一种制胜投资策略的步骤。
实施策略1的步骤。由于你已经了解该策略背后的基本理念，因此你已经准备好了实施该策略所需要的步骤。由于该策略旨在保持非常低的维护工作量，并且不需要你选择个股，因此你需要做的就只是遵循以下四个步骤：
第一步，选择你的风险容忍区间。明确你将用来确定股票与债券分配（比例）的极点。你离退休的时间越长，你的区间就可以越大；你离退休的时间越短，你可能就希望你的区间越窄。如果已经退休，你可能会希望你的整个区间不大于20%或30%，并且完全位于风险谱的右边。
第二步，查看市场情绪。基于我在第四章所给出的标准，查看市场最近是否发出了红灯信号或绿灯信号。
第三步，根据市场情绪分配资金。如果市场目前正处于绿灯信号之下，就把你的投资资金分配到你在风险谱上的风险容忍区间左边的极点；如果市场目前正处于红灯信号之下，就基于右边的极点来分配你的资金。
第四步，每月查看一次市场情绪。每月花几分钟的时间来查看市场形势是否发生了变化，具体查看步骤遵循第四章提到过的。如果形势没有发生变化，你就不必采取进一步的行动；如果形势发生了变化，就要基于新的形势重复第三个步骤。这一步骤促使你把资金投向最有可能吸引其他投资者，因而是最有可能实现增值的市场。策略1综述。这一策略极其简单。它是如此简单，以至于懒惰的投资者除了遵循这一策略，不需要采取其他任何措施，并且它还会为投资者提供非常好的跑贏市场的机会，或实现其投资目标的同时保护其投资不受多余波动的影响。投资者只需要根据市场形势，在股票与债券之间来回调动资金。使用这一策略要求你在风险谱上确定出自己的风险容忍区间，以确保你对自己可能经历的价格波动感到舒适自在。记住，你的风险容忍区间越大，你将经历的波动幅度越大，但你赢利的机会也越大。
如果这一策略听起来还算有吸引力，但是你正在寻求更多的机会，那么策略2对你来说可能会更有吸引力。但是要记住，下一种策略将会需要一些额外的时间。如果你不介意每月简单地查看6张图表，你就会发现自己能够发现更多的机会。如果对你来说很有吸引力，那么我想你会发现下一种策略很容易激起你的兴趣。
