股指期货上市后，股市正反馈交易出现了明显下降，这不是一个偶然现象，而是有着其内在原因的。总的来看，股指期货能够降低正反馈交易的原因包括五点。
一、信息效率提升假说
信息效率的提升可以降低正反馈交易者的跟风行为。正反馈交易者属于盲从型交易者，对信息的掌握较差。Cox (1976) 和Ross ( 1989)早就指出，期货市场有助于增加市场信息容量，而且股指期货交易优势明显，使得期货价格能够对新的信息反应更快、更早、更远。因此，股指期货的上市使得现货市场信息传播速度加快，信息质量提高，市场信息效率得到有效提升，有助丁加快市场对信息的吸收和正确反应D,从而降低正反馈交易的市场影响。
二、投机转移假说
股指期货交易成本低，流动性好，采用T +0的保证金杠杆交易，资金效率更高。股指期货的这些交易优势对正反馈等非知情交易者，尤其是投机偏好者具有很大的交易吸引力。Cox ( 1976)、Finglewski ( 1981 )以及Stein(1987)等都认为，低廉的交易成本、更多的交易机会和高杠杆效应，能够吸引更多缺乏市场信息的投资者，而这些投资者进行的很可能是投机活动。我们的调研了解到，不少股市投资者都希望借助期货交易优势来便利自己的投机操作。因此，可以预期在股指期货上市后，部分投机者将从股市转向期货市场，以更有效地实现其投机交易需求。
随着投机者从股票市场转移到期货市场，投机炒作压力也由股市引流到期货市场。这种“投机转移”将直接对降低股市炒作压力产生立竿见影的作用。在我国，这种情况比较明显。无论是当初权证市场，还是近期创业板市场，都比较显著地吸引了市场注意力和炒作火力。更进一步,投资者就能够按照风险承受能力和风险偏好来定位自己的投资层次，风险承受能力低的投资者可以方便地进行保值避险，风险承受能力高的可以利用期货进行投资甚至投机，最终出现“喝白酒的炒期货，喝红酒的做股票，喝啤酒的买基金债券，喝饮料的去银行存钱”的清晰结构，从而也就做到了“将适合的产品卖给适合的投资者”。
股指期货市场能确保这部分转移而来的投机者处于可控状态之中。相比股票市场，期货市场的风险控制手段更为丰富，不但采用了每日结算无负债的基本期货交易制度，还具有大户报告、持仓限制、强行平仓、强制减仓等一系列风险控制制度。目前，在中国证监会的领导下，已经成立了期货保证金监控中心，对期货交易资金进行封闭运行和实时严密监控;联合上交所、深交所、中金所、中证登公司和保证金监控中心五家单位，建立了跨市场监管协调机制，重拳打击跨市场操纵行为。在一系列措施的综合作用下，可以有效地控制住期货市场炒作，确保市场平稳。
因此，最后必须提到的一点就是，期货市场交易效率高、价格变化迅速且短期趋势性相对不明显，使得期货市场本身的正反馈交易现象并不显著。Antoniou等(2005)在6个工业化国家的股指期货市场中并未发现明显的正反馈交易行为，Lavakkol(2002)在美国S&P500指数期权市场中也未发现明显的正反馈交易行为。对此，Antaniou等(2005)认为，股抬期货市场吸引了更多的理性投资者入市，从而提高了市场信息效率，实现了股市稳定。徐永韬等(2006) 也认为，衍生市场操作的交易者更具有理性，市场信息也更加有效，整体上并未表现出股市中那样强烈的情绪化行为。
三、投资管理方式优化假说
投资管理方式的优化使得部分投资者不必被动地执行正反馈交易。正反馈交易也有不同类型，有些交易者并非典型意义上的正反馈交易者，但是其部分操作具有正反馈交易性质。例如，部分大型机构在买卖股票时，容易对市场产生较大影响，从而具有了正反馈交易的性质;尤其是在紧急市场行情下，投资者的追涨与杀跌实属迫于交易执行的要求和流动性不足的无奈。有了股指期货后，投资者可以以期货替代( FutureOverlay)的方式，用流动性好的期货交易来替代现货市场交易，并在合适条件下逐步调整现货资产;还可以在危机情况下利用股指期货进行保值避险，从而避免杀跌造成进一步的市场恐慌。因此，利用股指期货有助于平滑优化投资管理操作，提高交易执行效率和资产管理效果，提高现货资产持有稳定性，抑制正反馈交易的出现及其对股票市场的可能影响。
四、套利效应假说
套利行为限制了正反馈交易的价格空间。股指期货上市后，将引发期现货市场之间的套利行为。套利行为的发生，可以使价格调整迅速转移到现货市场，这将限制现货价格在正反馈交易的驱动下偏离基础价值的空间，从而降低正反馈交易的市场影响。
五、正反馈交易的正反馈效应假说
正反馈交易的影响随着股市波动的降低而降低。正反馈交易者是趋势交易者，在股价形成涨跌趋势的时候会加大交易力度。因此，在股市波动加大的时候，正反馈交易加剧;在股市波动减小的时候，正反馈交易削弱。股指期货的上市有助于降低股市波动@，随着股市波动的降低,正反馈交易影响也将有所降低。
