汇率变动对股市的影响可以分为短期影响和中长期影响。从短期来说，主要是汇率变动预期导致投机性热钱流动，影响股市资金供给和市场利率水平，从而对包括股票在内的资产价格产生同向作用。
由于我国实行严厉资本管制，国外资本要想大规模进入中国进行汇率投机并不容易，即使通过不合法渠道进入中国股市后，也还有若干备选手段可以限制其活动(比如提高交易费用、开征短期资本利得税等).从历史观点来说，一个国家出现资产泡沫，本国人贡献最大，例如：日本地产是日本人炒高的、郁金香泡沫是荷兰人捧大的。
汇率预期对股市产生短期效应的时候，所谓的“短期”并不确切，其持续时间长短还取决于汇率变动的方式。如果政府不进行干预，市场汇率调整通常会在较短时间内达到相对稳定水平，此时有关汇率变动的想像空间完全消失，股市也随即趋向稳定。
在实行外汇管制且汇率错误定价程度较大的国家，政府可能出于稳定宏观经济的考虑，并不愿意采用一步到位的方式重估币值，反而会刺激市场不断产生进一步的重估预期，导致股市在较长时间内大幅震荡。
汇率变动对股市的中长期影响可从如下观点进行分析：从微观层面看，汇率变动可能对部分上市公司业绩及财务数据产生直接的影响。可分两种情况：第一种情况是由于记账货币的原因导致的账面数据变动。比如说，若人民币升值，则以美元表示的每股净资产、每股利润等均会上涨，从而改善财务数据状况。
第二种情况涉及上市公司的进出口成本变动。若人民币升值，则以人民币计价的进口成本会下降；出口品外币价格不变的情况下，以人民币计算的收入也会减少(或者直接导致外国订单减少)。
经研究发现，如美国的银行、保险、生物科技、半导体、投资品、消费周期性、制造业等上市公司股价走势与美元汇率之间保持同向关系，而能源、石油、钢铁类上市公司股价走势与美元汇率呈反向关系。
