1994年人民币汇率并轨以来，在长达10年的时间中，人民币兑美元的汇率仅从8.70上升至8.28,考虑到同期中国经济与世界经济的差异， 2003年以来，欧美日诸国政经官员在不同场合提出人民币升值问题。
汇率受到国家之间经济竞争力、国际收支情况、利率、通货膨胀率以及宏观经济政策等诸多因素的影响，目前经济学家并不能够根据某种模式得出一个标准的汇率水平。
依国际经验来说，一个国家的货币升值都会带来国际间大量的资金注入，倘若人民币再次升值则因为资金充沛，中国股市必然大涨，逻辑是汇率升值预期诱使游资进入，市场资金充沛、利率下降，导致股市大涨，赚钱效应引发更多国外资金流入……如此循环直至泡沫破灭。
从经验来说，可以举出1980年代中期日元升值与日本股市泡沫以及1997年亚洲金融危机受灾国货币贬值伴随股市崩盘作为例证，汇率与股市之间存在一定的正向关系。
近20年来各国汇率与股市之间的关系，立即会发现，情况并不是想像中的简单。1983年至2000年间，美、日、德三国汇率变动与股市变动之间仅存在非常微弱的相关性，其中美、日两国为正相关，而德国则为负相关。同时，汇率波动性与股市波动性之间存在显著的正相关关系，美元汇率波动幅度每增加1%就会伴随着美国股市波动增加5个百分点。
换言之，货币升贬与股市涨跌之间没有稳定的数量关系，但是币值不稳定通常伴随着股市不稳定甚至崩跌。各国汇率变动与股市走向之间的关系在各年度也并非保持相同方向，例如， 1992年美元汇率走势与美股之间呈显著的反向关系，而1999年则为显著的同向关系。相同的情况也出现在亚洲各国。
目前很多市场专业人士还是认为人民币升值必然推动中国股市上涨。原因为如下三点：
一、在日本泡沫和亚洲金融风暴中，汇率与股市之间的同向变动关系很容易留下深刻印象。
二、汇率与股市均取决于宏观经济表现，会轻易地将伴随关系错误地当做因果关系。
三、目前经济学家的实证研究结果尚有缺陷，未能明确让汇率对股市的变动提前反应。判断人民币汇率变动与中国股市之间的关系，首先要分辨清楚基本概念：升值与升值预期、升值的方式、汇率与外汇管理体制。
