利用股指期货可行的套利主要分为期现套利和跨期套利两种。
期现套利是根据期货和现货之间价格的背离机会，进行买股票组合，卖空期货指数的套利行为(因国内股票市场目前不允许做空，因此不能卖空股票组合，买期货指数的期现套利).当价格回归到正常水平的时候，再采取双向平仓获利；假如价格在建仓后一直没有回归，则等待最后进行现金交割。
跨期套利是根据期货合约月份的不同而进行套期获利，主要分成以下三种方式：
(1)正向套利。正向套利是买入近月期货合约的同时卖出等量远月合约，待两合约之间价格差回归正常后双向平仓获利。
(2)反向套利。反向套利跟正向套利相反，是买入远月期货合约的同时卖出等量近月合约，待两合约之间价格差回归正常后双向平仓获利。
(3)蝶式套利。蝶式套利一般在趋势性的行情中使用，当期货中间月份合约高于(低于)两边合约时，各买(卖)一份两边合约的同时，卖出两份中间合约。其实质是正向套利和反向套利的一种组合方式，蝶式套利的风险性比正向套利和反向套利要大。
指数套利原理是什么？
股指期货合约交易在交割时采用现货指数，这一规定不但具有强制期指最终收敛于现指的作用，而且会使得正常交易期间，期指与现指维持一定的动态联系。在各种因素影响下，期指起伏不定，经常会与现指产生偏离，但是当这种偏离超出一定的范围时，就会产生套利机会。交易者可以利用这种套利机会从事套利交易，获取无风险利润。
(一)期货理论价
F (t, T) =S (t) +S (t) x (r-d) x (T-t) /365
S (t) [1+ (r-d) x (T-t) /365]
其中： t为所需计算的各项内容的时间变量。
T代表交割时间。这样T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用一年的365天去除， (T-t) /365的单位显然就是年了。
S (t)为t时刻的现货指数。
F (t, T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示).
r为年利息率。在初步讨论中，为降低问题的难度，不采用复利计算法，而采用单利计算法。
d为年指数股息率。
相关的假设条件有：暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期、现两种市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交；融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用。
(二)无套利区间
所谓无套利区间，是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此而形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损，因而将其命名为无套利区间。若将正向套利理论价格上移的价位称为无套利区间的上界，反向套利理论价格下移的价位称为下界，则只有当实际期货价高于上界时，正向套利才能进行；反之，只有当实际期货价低于下界时，反向套利才能进行。
显然，对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界是十分重要的。
无论是从组成TC的公式中还是例子中都不难看出：借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期减小而减小，当持有期为零时(即交期日),借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期时间的长短无关的，即使到交割日，它也不会减小，因而，无套利区间的1:下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本这两项所决定的。
