华尔街奇迹
让我们更严格地审查我们的客户，保证他们不存在财务困难。如果有人拖欠付款，那就只有当他们偿还过去所有的欠款，并且连支票也结清以后，才能给他们更多的货物。
——沃伦·巴菲特
1956年，决定退休的格雷厄姆解散了“格雷厄姆纽曼公司”。同年，巴菲特回到奥马哈开始筹建自己的合伙投资公司。在1957年初巴菲特的合伙对象还只限于几个亲戚朋友，投资数目也不过区区30万美元。几个月之后，他从一位泌尿科医生那里获得第一笔真正意义上的投资资金。这对他而言是一个相当重要的时刻。从此，巴菲特开始跨人职业投资者的行列。巴菲特的投资公司初始由7个合伙人组成，共出资10.5万美元。巴菲特对合伙人的要求可谓十分挑剔。他只允许每年的12月31日这一天合伙人才可以增加或抽回资金。不仅如此，巴菲特也绝不会告诉任何人关于具体投资内容方面的事情，他只保证一定会遵循格雷厄姆的原则来投资。巴菲特之所以不肯透露自己的股票，是因为他担心别人会模仿他以至于他想买进的时候需要花更大的代价。他甚至害怕说梦话被他的妻子听到。合伙公司开始的时候，巴菲特制定了一个目标，那就是年收益率要超过道一琼斯工业指数平均水平10个百分点。为了达到这个目标，巴菲特在投资的时候只选择那些具有高内在价值且市场价格又很低的股票，这样做既可以回避风险也会有很好的收益。很明显，巴菲特的方法是正确的。在合伙公司成立的13年时间里，它的年均收益率达到了30%远远高于道一琼斯工业指数平均8%的水平。到1965年，合伙公司的资产已经达到2600万美元之多。1969年，巴菲特决定关闭合伙公司，因为，他发现股票市场正处于高度投机的氛围中，并不利于价值投资。
巴菲特的投资天赋并不仅仅体现在合伙公司的经营上，他在伯克希尔·哈撒韦公司所取得的成就远大于合伙公司。伯克希尔·哈撒韦公司原来是一家有着悠久历史的棉纺织厂。在巴菲特购买之前，它就已经开始走下坡路并一直在亏损。尽管情况如此糟糕，巴菲特还是执意买入。在之后的20年间，巴菲特一直想扭转亏损，想拯救这家古老的棉纺织厂。但很多事情并不是人力所能为的。纺织业的本质决定了它不可能获得高利润。1980年，纺织业务开始在伯克希尔·哈撒韦公司失去地位。第二年的公司年度报表根本就没有提到纺织业务。最终，1985年7月，巴菲特不得不结束了这项已有100多年历史的业务。巴菲特也深深明白了，很少有人能成功扭转个已经病入膏肓的亏损企业。
虽然纺织业务惨遭不幸，但并不意味伯克希尔·哈撒韦公司也同样如此。事实上，早在1967年，巴菲特就已经为伯克希尔·哈撒韦公司收购了奥马哈的两家保险公司。事实上，巴菲特获得的并不单单是两家卖保险的公司。众所周知，保险公司靠向投保人收取保费来取得收人。但是，保险公司可以用这些保费来投资流动性较强的股票和债券。而巴菲特对证券投资显然是个中好手。1967年，两家保险公司拥有价值总额为3190万美元的证券。两年后，这两家公司持有的证券总值已经达到4200万美元。当然，巴菲特对于经营保险公司也是相当在行的。20世纪60年代，保险业在美国是个高利润的行业。到了70年代巴菲特通过收购和自己组建又增添了8家保险公司。到了70年代后期，由于保险赔偿费的上涨以及整个行业的恶性竞争，保险业的利润开始萎缩。巴菲特的常识阻止他采用无利可图的低价竞争战略来发展伯克希尔·哈撒韦公司的保险业务。巴菲特通过加强伯克希尔·哈撒韦公司保险分公司的经济实力来吸引客户。在财产保险业中，伯克希尔·哈撒韦公司保险分公司的净资产在全美名列第二。与所有保险公司都不同的是，巴菲特并不看重保险业务的数量。他只有在价格合理的前提下才会争取更多的保单。如果价格太低，他宁愿不做这笔生意当众多保险公司因为亏损纷纷倒闭的时候，伯克希尔·哈撒韦公司保险分公司仍然坚持合理的价格。巴菲特对此有自己的看法：“我们在保险业务供给短缺时大幅度增加保单业务。当然我们并非只是为了稳定保险业才遵循这个策略我们遵循它是因为我们相信这是最明智也是最赚钱的经营之道。”到了90年代，整个保险行业愈发岌岌可危。到处都在打价格战，投资收益不断下滑。伯克希尔·哈撒韦公司保险分公司却凭借健康的财务状况和良好的自身信誉在市场中鹤立鸡群。
伯克希尔·哈撒韦公司以控股公司而知名。除了拥有多家保险公司以外，它名下还拥有报社、糖果公司、珠宝行、家具店、出版社、真空吸尘器商店、服装公司……它们有些是巴菲特通过现金购买的，有些是通过收购其他公司间接获得的。在这些公司里，《布法罗新闻报》（ Buffalo news）对巴菲特有着特殊的意义。在巴菲特很小的时候，他就和小伙伴一起编辑了一份关于赛马的小报。当时，他做梦都想有一家报社。《布法罗新闻报》是伯克希尔·哈撒韦公司通过购买蓝齿票据公司获得的。按市场占有率来评价，《布法罗新闻报》是当时的第一大都市新闻报纸。它以高新闻覆盖度闻名，被称为全美最“富于新闻”的报纸。巴菲特对此感到非常自豪，虽然他后来又购买∫《华盛顿邮报》。
巴菲特的投资风格、经营理念无一不体现在他领导的伯克希尔·哈撒韦公司身上。巴菲特无论是购买股票还是收购整个公司都坚持自己独特的评价标准，即这家公司要有在较长时期内令人满意的发展前景，并由-个组成稳定、能力出色的管理层来领导，最后价格要足够吸引人。对于不符合标准的股票或公司坚决不买。巴非特在接管伯克希尔·哈撒韦公司的时候定下了一个目标，那就是使公司净资产账面价值以每年15%的速度增长。在之后的30多年时间里，伯克希尔·哈撒韦公司的每股账面价值得到了年均25%的增长，几乎是标准普尔500综合指数的2倍。在这期间，伯克希尔哈撒韦公司没有一年呈现过负增长，即使是在市场大跌的年份。
