交易者既可以把期权当做保险工具运用，也可以将其当做投机工具运用。如果与直接买进股票进行投御湘比，期权投机不仅具有更高的效率，而且还具有帮助投机者自动设置止损的好处。
比如，在前面的【例1-10】中。股价为25元，交易者付出了2元的权利金买进一个行权价25元的认购期权，如果到期股价上涨至28元，买进认购期权可以得到1元净利润，相对2元的投入成本，获利率高达50%;如果当初直接以25元的价格买进股票，则可以获得3元的净利润，获利率只有12%。买进认购期权的获利率是直接买进股票获利率的4倍还多。
如果到期时股价上涨至30元，买进认购期权可以得到3元净利润。相对2元的投入成本，获利率高达150%;如果当初直接以25元的价格买进股票，则可以获得5元的净利润，获利率只有20%,买进认购期权的获利率是直接买进股票获利率的7.5倍。
不难者出，在股票有较大幅度上涨的情况下，买进认购期权的获利率更高，且股票涨幅越大，买进认购期权的获利效率越高。
当然，如果到期时股票价格上涨的幅度不大，没涨甚至下跌，买进认购期权的亏损率会更大。比如，到期时股价上涨至26元，买进认购期权会产生1元的亏损，相对2元的投入成本亏损率高达50%;而以25元的价格买进股票者还能获利1元，获得4%的利润。又如，到期时股价小于等于25元，买进认购期权的2元权利金全部亏完，相对2元的投入成本亏损率高达100%。而以25元的价格买进股票者当股价为25元时盈亏平衡，即使股价跌至10元，亏损率达到60%，但不至于全部亏完。
表1-7为买进认购期权与买进股票的盈亏对照表。
从表1-7中不难看出，如果对该股的后市看好，认为该股将有较大幅度的上涨，则买进认购期权明显优于买进股票。对投机者而言，无疑是一个绝佳的投机工具。
在股价上涨时，认购期权可以大幅度提高投资回报率的全部秘密在于投入成本的大幅度降低。买进股票需要25元，而买进认购期权只需2元，等于给你融资了23元，而且这个融资还是免费的。以2元钱的代价买进本来需要25元才能买到的股票，这就是杠杆，所谓的“以小博大”，全靠杠杆作用。
可以将杠杆比例(Gearing)定义为:某个特定时点上标的股价与其期权价格的比值，则杠杆比例意味着“投资正股相对投资期权的成本比例”。这一比例也被称为杠杆比率(Leverage Ratio)。
比如，对上例而言，以2元钱的代价买进本来需要25元才能买到的股票，杠杆率=25/2=12.5倍。
从杠杆率定义看，面对同样的标的股，期权权利金越低，杠杆率越大。比如,买进行权价28元的虚值认购期权的权利金只要0.90元。这时的杠杆率达到25/0.90=27.78倍。表1-8为买进虚值认购期权与买进股票的盈亏对照表，如果与表1-7进行比较，可以发现:股价上涨至31元时，盈利的百分比就超过平值期权，股价越高，盈利百分比超越得更多，超越的原因来自更高的杠杆率。
