【例1-11】
某股票目前价格为25元，剩余期限还有4个月的行权价25元的“认沽期权”的权利金价格为2元，买进该认沽期权时即需支付2元权利金。
先看期权到期时的情况。
如果到期时股票价格大于等于行权价25元，认沽期权的行权价值为0，买方自然选择放弃期权，买方的净收益等于-2元，即当初付出的2元权利金。
如果到期时股票价格低于行权价25元，买进者将行权，可以获得的行权差价“25一到期股价”，此差价就是到期时认沽期权的价值。同样，计算净收益时必须减去当初付出的2元权利金。比如，到期股价为23元，则净收益=25-23-2=0;如果到期股价为18元，则净收益=25-18-2=5元;到期股价为10元，则净收益=25-10-2=13元。
再看未到期时的情况，假定2个月后，此时该认沽期权距到期日即剩余时间还有2个月。如果当时股票价格仍旧为25元，则是一个平值期权，由于离到期还有2个月，这个平值期权仍旧是有价值的。假定波动率不变，则可以估计期权价格大致等于1.44元。同样，如果股票价格为24元，则对应的期权价格大致等于1.95元，不同股票价格对应的期权价格见表1-6中的第2行。而第3行的净收益则是不同股票价格对应下认沽期权的盈亏额，那是第2行分别减去最初投入的2元的结果。
仍旧运用【例1-11】的数据，但现在是卖出该认沽期权而不是买进。从现金流且方面考虑，卖出认沽期权一开始就收到2元权利金而不是支出。
不难想到，其结果正好与买进认沽期权者相反。图1-6即为卖出认购期权的盈亏结构图。卖出“认沽期权”者，预先收到了一笔权利金P，在到期时，如果股票价格大于等于股票行权价X，认沽期权的价值为0,卖方烹得了当初收到的全部权利金P，这是卖出“认沽期权”者的最大可能收益。
如果到期时股票价格小于行权价X，买进者将行权，买进者的行权所得就是卖出者的行权亏损，亏损额为“X-股价”，不过由于当初收到一笔权利金，只要亏损额不大于权利金，卖出“认沽期权”者实际上没有真正亏损。只有当股票价格小于盈亏平衡点X-P时，才是真正亏损，亏损额=(X-C)-股价。而“X-P”即为卖出认沽期权的盈亏平衡点。
股票价格跌得越低，净亏损越大，因此人们将卖出认沽期权视作“风险巨大、利润有限”的交易策略。
对本例而言，X=25.00元，P=2.00元，如果到期股价大于等于25.00元，卖出认沽期权者的盈利都是2.00元;如果到期股价下跌至25-2=23元，则不输不赢;如果股价下跌至23元以下，则净亏损为23-股价，比如，股价下跌至19元，则净亏4元;如果下跌至15元，则净亏8元。
