今年以来，中概股的表现并不友好，外部有SEC《外国公司问责法案》最终修正案的影响，此举可能会加速中概股私有化退市的步伐。内部有反垄断以及“双减”政策的实施，部分教育股出现了一天70%左右的跌幅，这些因素都会深刻影响到中概股企业的投资价值。
从前两年的非理性大涨到今年的跌跌不休，中概股的行情走势也经历了从高潮到低谷状态的演变。时至目前，中概教育股已基本上吞噬掉前两年的累计涨幅空间，对部分互联网巨头企业来说，经过了这半年时间的加速下跌后，目前已基本上把今年以来的涨幅吞噬掉，甚至已逐渐接近去年3月前后的价格位置。那么，在内外部环境比较严峻的背景下，中概股还值得投资吗？
投资中概股，很大程度上要看政策环境以及企业的质地水平。其中，前者对企业的发展与估值定价有着密不可分的联系性，后者与企业的投资价值或盈利能力等方面有着较大的关系。
在相对宽松的政策环境下，遇到相对宽松的货币环境，凭借中概股良好的流动性优势，更容易获得更高的估值溢价空间。其中，从2019年到今年2月份，不少知名中概股出现了非常可观的涨幅，有的甚至出现了十倍左右的累计涨幅。归根到底，还是与宽松货币环境和企业较强的盈利增速能力有关。
过去多年，与互联网相关的龙头企业，都可以获得较好的估值溢价空间，很大程度上得益于当时互联网领域还是属于很好的热门赛道，如同现在的新能源、锂电池，但凡企业与热门赛道沾上边，都会获得较高的估值定价空间。
良好的发展前景以及明朗的盈利增速预期，这些因素都会为企业带来可观的溢价预期，更是不少大资金青睐的对象。但是，时至目前，随着监管环境的变化，加上海外市场政策环境的不友好，互联网企业的政策监管环境以及盈利增速预期可能会受到不同程度上的影响。其中，对部分巨头企业来说，当企业发展体量达到一定的规模级别后，它们可能会考虑到更多的社会价值，部分商业价值可能会让步于社会价值，这可能会影响到互联网巨头背后的估值定价逻辑。
假如未来企业的扣非年均盈利增速达到30%以上，那么市场可能会给予较高的估值溢价空间，即使是数万亿市值的企业，市场也可能会给到3、40倍以上的估值定价。但是，当企业的扣非年均盈利增速从30%多回落至20%以下的水平时，市场对企业的估值定价以及投资逻辑也会发生明显的改变，原本可以享受到热门赛道的估值溢价，最终却只能够享受到传统蓝筹股的估值定价水平，这也可能会是互联网巨头企业估值持续下降的原因之一。
除此以外，国内核心资产的定价权掌握在谁的手中，无疑影响到企业的估值定价水平。年初，内地公募基金曾经大举抄底港股互联网巨头企业和新经济企业，但时隔半年之后，定价权的争夺热情却显著降温，内地大资金在与外资争夺港股核心资产价格话语权的背后，似乎仍然难以决出胜负。
与投资单一中概股相比，投资ETF的风险会明显降低。但是，从今年以来的数据显示，多家与互联网科技相关的ETF，整体表现并不乐观，多家知名基金也出现了较大的回撤幅度。由此可见，前几年对互联网科技的投资逻辑未必适应于今年，但在监管趋严的背后，互联网科技企业出现短期阵痛的概率较大，但不会对中长期的发展前景产生太大的影响。就今年来说，以互联网科技为代表的中概股跌跌不休，很大程度上还是受到了政策环境收紧以及企业投资逻辑改变等因素有关，未来不排除存在一个大洗牌的过程，甚至会加速私有化退市的步伐。
中概股深受内外政策环境的影响，风险仍处于不断释放的过程之中，对投资者来说，仍然需要谨慎观望，不宜过早抄底。但是，针对这一系列的压力，除了个别行业的投资逻辑已经发生根本性的改变外，对例如互联网、科技等相关行业的知名企业来说，并不妨碍企业的长远发展，只是现阶段内市场需要更多的等待时间，等待政策信号的明确性回暖，到时候可能会是比较好的投资买点。
