来源：金融界网站
作者：郭施亮
银行理财产品会是不少中产阶层必备的资产配置品种，多年来银行理财凭借着稳健的收益率以及较高的投资安全性，获得了不少投资者的认可。与此同时，对上市公司来说，也经常会把闲置资金投向银行理财产品，这些年来上市公司投资银行理财产品的金额不断攀升，对市场的影响确实不可忽视。
多年来，银行理财有着刚性兑付的现象，但恰恰因为刚兑现象的长期存在，却导致大量的资金聚集于此，市场资金的风险偏好迟迟未能够得到实质性的改变，这些年来国内股票市场还是比较欠缺长期价值投资资金的进入，股票市场长期以存量资金作为主导。
但是，银行理财刚性兑付的现象，却于近期开始逐渐打破。实际上，在资管新规落地的背景下，市场对银行理财刚兑的打破已经早有预期，只不过当刚兑打破之际，市场却很难快速适应这一个煎熬的过程。
不过，从理性的角度思考，针对银行理财刚性兑付的打破现象，一方面受到了债券市场剧烈波动的影响，在银行理财产品出现浮亏的同时，长期以稳健型作为主导的债券基金乃至纯债基金等产品，也几乎无法幸免，债市回调所带来的连锁效应确实很明显；另一方面在于银行理财采取了市价估值法，且在净值化转型的背景下，实际上也强调了银行理财不保本的风险，但对不少稳健型乃至保守型的投资者来说，短时间内仍然很难接受这一结果。但是，从长远的角度出发，银行理财或债券基金真正出现亏损的现象并不普遍，与众多投资渠道相比，这类资产还是具有一定的稳健优势。
在今年比较特殊的环境下，金融市场出现了剧烈波动的走势，投资者在资产配置上也会显得比较谨慎。但是，在当前的环境下，一方面是股票市场波动率骤增，投资风险有所加大，股票抄底未必足够安全；另一方面则是银行理财、债券基金纷纷出现浮亏现象，稳健型的资产配置也可能存在风险。此外，则是对保守型的投资者来说，例如货币基金、大额存单等投资渠道的收益率还是相对偏低，在投资者警惕通胀压力的同时，这类投资渠道未必可以充分抵御未来通胀压力。
今年的市场环境，确实非常考验着广大投资者。但是，相对于股票投资者，对长期偏爱于银行理财或债券基金的投资者来说，虽然当前也可能会承受着阶段性的浮亏，但资产缩水的幅度显然低于股票投资者或其余激进的投资者。或许，对不少投资者来说，现阶段的市场环境更注重保本或资产保值，而非盲目抄底。
但是，银行理财刚性兑付打破也是大势所趋，从长远的角度出发，还是对股票市场产生积极的影响。据此前《2018中国城市家庭财富健康报告》显示，中国城市家庭在资产配置上，家庭住房资产占比达到77.7％，金融资产占比11.8％。与此同时，从更具体的数据分析，不足1％投资股票，配置基金比例仅为0.38％。
由此可见，国内城镇家庭对房产投资依赖性很强，但对股票配置却存在较大的提升空间。假如未来银行理财刚性兑付得以打破，那么将会从一定程度上改变投资者的风险偏好，中长期有利于为股票市场带来一定规模的新增流动性补充，中长期资金注入将会改变A股市场长期存在的存量资金主导局面。
不过，对A股市场来说，本身并不缺乏资金，缺乏的往往是市场的投资信心。换言之，假如股票市场的赚钱效应得以确立，那么市场资金会随之而至，并促进A股市场逐渐走出历史大底部的区域。或许，对这些年来经历过内外部环境考验的A股市场来说，本身的风险防御能力正在逐渐提升，在中长期资金有望加快进入的预期下，走出历史底部区域只是时间上的问题。
