近年来，A股市场的黑天鹅现象不少，而白马股、蓝筹股成为了市场的避险港湾。但是，步入2019年，A股市场白马股的表现也存在明显的分化，有的白马蓝筹继续呈现出强者恒强的局面，但有的白马股却因突发黑天鹅而从高位掉进了低谷。
从康得新、康美药业，再到欧菲光等上市公司，因黑天鹅现象引发了机构资金集中抛售的压力，股票价格也因此承压。更有甚者，曾经的白马股，如今却戴帽ST，昔日的辉煌已一去不复返。
与2018年相比，2019年上半年A股黑天鹅现象并不少见。但是，随着2019年上半年的逐渐结束，A股黑天鹅现象的上演也并未因此告一段落。就在今年7月份，又有两家白马股上市公司出现了黑天鹅的问题。其中，在7月15日，东阿阿胶与大族激光均以跌停板报收，曾经的白马股却因业绩的大幅滑坡而遭到了机构资金的大举抛售。
以东阿阿胶为例，7月15日股价出现一字跌停板的走势，股价创出了近年来的新低水平，较17年股价的最高位置缩水近半，股票市值也缩水至仅有231.7亿元。然而，对于东阿阿胶股票价格下跌的导火索，莫过于东阿阿胶半年报业绩预告大幅缩水，并预计今年上半年净利润同比下降75%至79%。然而，在此前的十多年间，东阿阿胶的净利润却一直保持正向增长的态势。
本来，东阿阿胶拥有较好的品牌价值，为上市公司股票价格提供了一个较好的投资价值安全底线。但是，在过去十多年东阿阿胶的业绩持续增长背后，既有消费升级、中高端消费者的消费需求，但也与多年来的提价策略有关。从某种程度上，对于东阿阿胶的业绩增长，离不开对提价策略的依赖，而消费需求放缓、受众群众的停滞不前，加上渠道清库存等因素，多方面原因导致东阿阿胶的业绩增速发生了实质性变化。
需要注意的是，就在今年一季报，东阿阿胶的营收与净利润同比增速已经显示出疲态，按照一季报数据显示，东阿阿胶营收同比下跌23.83%、净利润同比下跌35.48%。与此同时，从近年来数据显示，2018年以来，东阿阿胶在营收与净利润方面，已经显示出增速放缓的迹象，且在去年三季报出现了营收同比负增长的状态，如今营收与净利润同比大幅下降，更是为公司带来了预警的信号。
至于应收账款方面，近年来东阿阿胶的应收账款呈现出水涨船高的趋势，从2017年年报约5亿元的应收账款，逐渐攀升至2018年年报约9亿元的应收账款，到了一季报应收账款达到15.4亿元。此外，在经营活动产生的现金流量净额中显示，近年来东阿阿胶的经营活动现金流量并不稳定，而在多项财务数据表现不佳的背景下，实际上也加剧了机构资金的分歧，而7月15日股价一字板跌停也是资金集中抛售，分歧加剧的真实写照。
至于另一家白马股上市公司大族激光，曾经因外资限购而引起市场的关注。但是，随着大族激光半年报业绩预告的出炉，却给了市场意外的表现。据近期大族激光发布的半年报预告显示，归属上市公司股东的净利润同比下滑60%至65%。受此影响，7月15日大族激光的股票价格出现了大幅下行的走势，盘中多数时间徘徊于跌停板附近，股票市值回落至346亿元。然而，对于大族激光而言，本身属于白马股上市公司，且多年来备受外资资金的青睐，可以称得上国内高端制造的代表。但是，恰恰因为大环境的影响，对相关产业链的冲击压力骤增，企业业绩骤减，也是大环境不明朗的真实写照。
不过，回顾大族激光近年来的财报数据，同样显示出一定的疲态征兆。例如，在今年一季报财务数据中，大族激光营收同比增长25.65%，但净利润却出现55.92%的同比下降幅度，而在之前几年时间内，大族激光基本上呈现出营收与净利润高速增长的态势，如今的业绩变脸一举扭转了往日白马股的形象。
与康得新、康美药业等前期白马股的情况不同，东阿阿胶与大族激光现阶段的资金抛售多受到业绩大幅滑坡的影响，性质上并不算过于恶劣。与此同时，因上市公司本身具有一定的品牌价值与行业影响力，料急跌之后仍然存在或多或少的投资价值，但关键仍取决于上市公司后续的经营决策以及补救措施。
近年来，A股市场不确定因素增多，对单一投资上市公司的投资者来说，还是构成了或多或少的负面影响。本来，白马股理应成为资金抱团取暖乃至市场的避险港湾。但是，当风险来临之际，曾经抱团取暖的投资标的，却瞬间变成了资金集中抛售的对象，利空因素却被一下子放大，加剧了市场的恐慌效应。由此可见，对于资金抱团取暖的现象，本质上也是一把双刃剑，稍有不慎可能会成为上市公司的助跌因素。
这些年来，白马股的黑天鹅现象并不少见，既有财务风险，也有不为人知的经营风险。但是，归根到底，对于白马股上市公司而言，还是需要看持续成长能力，业绩还是关键看点。换言之，如果白马股上市公司的业绩发生实质性拐点，营收与净利润增速远不及预期，那么投资风险也会明显增加，前期抱团取暖的资金机构，难免也会产生出明显分歧的迹象。
但是，对于白马股上市公司而言，发生黑天鹅风险的白马股只是少数，不能够因为少数白马股发生问题而否定多数白马股的投资价值。然而，在黑天鹅风险不断的背景下，实际上更需要考验投资者的判断能力与分析能力。或许，对投资者来说，要么分散资产投资白马股，尽可能减少集中单一投资的风险，要么选择ETF等标的分散风险，实现间接投资，这可能会是比较稳妥的防雷策略之一。
