政策拐点的识别
A股涨跌因素1.政策出台的性质
首先要分辨某政策是重大性政策还是一般性政策。重大性政策又分为重大货币政策、重大财政政策、重大税收政策:
(1)重大货币政策重点放在利率政策(加息减息)以及存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务上。
(2)重大财政政策又可以分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策、中性财政政策三种。投资者要仔细研究体会“扩张”、“紧缩”、“中性”字眼的重要政策内涵。根据历史趋势来看,A股市场历次行情基本上都是政策推动行情、资金推动行情。扩张,意味着流动性充裕;紧缩,意味着流动性收紧,政策的“松与紧”和“底与顶”是息息相关的。
(3)重大税收政策(主要指税种)分为:增值税、消费税、营业税、企业所得税、个人所得税、资源税、城镇土地使用税、房产税、城市维护建设税、耕地占用税、土地增值税、车辆购置税、车船税、印花税、契税、烟叶税。而印花税等对于A股市场而言是重中之重。
A股涨跌因素2.政策出台的方式
分辨政策的出台是直接的方式还是间接的方式。直接的方式如国有股减持政策,因为直接面对着市场不同持股成本之间的利益博弈,因此,造成的影响非常涤远;又如著名的2007年“5.30功大暴趺事件(因“深更半夜”突然上调交易印花税,被股民称为“半夜鸡叫”),也是一种直接调控市场的方式;再如2009年3月6日温家宝政府工作报告指出推进资本市场改革,维护股票市场稳定就是非常积极的一种方式,隐含着非常强烈的做多信号,对于A股彻底走出2008年大熊市泥淖有着积极意义。间接的方式如2OO9年7月20日银监会发布相关文件,确保贷款进入实体经济,严防挪用。这就是一种相对间接的方式,会让市场产生管理层货币收紧动作之联想;再如2009年9月1日证监会有关部门负责人表示,股指期货推出没有时间表,当日大盘立即止跌,2639点波段性低点形成。还有2009年11月23日,中国人民银行行长周小川表示,应该保持一定水平的存贷款利差。次日,敏感的市场暴跌3.45%。
A股涨跌因素3.政策出台的时机
分辨政策出台时机,即要看指数处于相对顶部还是在相对底部、箱体的上轨附近还是箱体的下轨附近、敏感区间还是非敏感区间。相对顶部:2010年4月16日,国务院决定第二套房贷首付比例不低于50%、利润不低于1.1倍;2010年4月19日,国务院发出通知,坚决遏制部分城市房价过快上涨,市场当时反应剧烈。由于市场处于20O9年8月~2010年4月长达8个月的大三角形整理的尾端,即大盘选择突破方向的敏感窗口,因此形成断崖式下挫,3181点顶部由此成立。2010年11月11日,央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
由于大盘处于陡峭的主升浪中,所以上涨行情戛然而止,次日,沪指暴趺5.16%,3186点顶部成立。相对底部:如20O1年998点区间出台大量的利好政策,1664点区间出台的大量利好政策等都促使大盘走出底部。箱体上轨:如2011年3月9日住建部部长姜伟新表示,时刻淮备出台新一轮楼市调控政策,随即形成3012高点。箱体下轨:2009年9月29日,支持企业利用资本市场兼并重组,随后产生2712箱体或者波段低点;2009年10月29日,尚福林接受人民日报采访,表示要稳步推进资本市场发展,2923箱体或者波段低点形成。表1-2所示为政策拐点的识别。
4.总结
重大政策的出台会让行情产生质变,改变行情的运行趋势,并且产生政策拐点。但是重大政策必须是具有实质性的,才能对市场产生重大影响。从一般市场意义上来讲,在行情上涨的亢奋阶段及后期,通常会出台利空政策;在行情下跌的相对低位、调整的后期,通常会出台利多政策。在大盘处于胶着状态、敏感状态时,往往会出来打破平衡的政策。另外,关于政策的解读,仁者见仁,智者见智。除了具有鲜明的多空性质的政策之外,很多含蓄性、暗示性的政策会让不同的投资者产生不同的解读,这主要与他们观察政策的角度、经验累积、政策研判深度、个人的知识结构、市场利益诉求等不无关系。所以对于政策的解读,我们势必要坚持客观、辩证的原则,坚持参考对照的原则,尤其是要坚持客观基础之上的独立思考原则,进行全方位的、立体的解读,这样才能做到客观、真实、有效。
同时,对于政策拐点的识别、研判,必须要坚持解读联系实际,并且要依照市场印证原则、趋势印证原则、技术印证原则进行相互印证,相互纠错。以上给大家提供了一个框架性的政策研判方式,目的是让大家建立起对于政策市的深刻认识,建立起有针对性而又不失灵活性的政策解读方式。近年来,政策调控市场的手段及模式也发生了新的变化,尤其是著名的“5.30”印花税大暴趺之后,管理层调控的方式也发生了很大的改变。即通过发行新股的所谓市场化手段来调控市场的供求关系,这无疑是一种进步。虽然如此,政策效应依然发挥着重要作用。
