第一,中国股市自成立以来,始终没有摆脱行政权力的直接于预,由此导致中国股市暴涨和暴跌的“政策驱动型”特征非常明显。因此,从某种意义上说,政府的政策措施是中国股市暴涨暴跌的直接推手。
中国股市暴涨暴跌的主要原因可总结为哪些类型?
第二,中国股市自成立以来,始终不能给投资者以合理回报,从而使股市在大部分时间里并不具备投资价值,投机成了股市获利的唯一选择。这是中国股市暴涨暴跌的根本原因。
第三,流通性不足是股市暴涨暴跌的直接原因。长期以来,由于中国股市的深度严重不足、交易机制缺陷、没有做空机制、机构投资者结构单一、投资者及其行为的同质化等原因,致使股票市场流通性长期严重不足,尤其是机构投资者面临极大的流通性风险。为了生存,一方面机构投资者把自己变成市场上的超级大散户,以便充分发挥自己在资金、信息、专家理财等方面的优势;另一方面为了不使自己的劣势进一步扩大,机构投资者之间尽量避免竞争,如果不小心走在一起,也会联手起来对抗个人投资者。逐渐地,中国股市最终形成了机构投资者与个人投资者不对等的博弈格局。这是中国股市暴涨暴跌的重要原因。
第四,一方面,由于中国始终没有建立一个统一的、多层次的金融市场体系,从而使金融市场其他组成部分不能为中国股票市场的稳定提供有效的支持;另一方面,由于中国始终没有形成一个无套利的均衡金融市场,从而使基于股票资产功能定位的股市长期处于失衡状态。这是中国股市暴涨暴跌的重要外在原因。