传统经济学的价格理论有一个非常大的缺陷，它一般不考虑市场机制对交易价格形成的作用，而是假定存在一个完善的、无摩擦的市场，交易价格只不过是供给量与需求量平衡的结果。以此为理论依据，一直以来，传统金融理论也基本不考虑市场机制对金融资产价格形成和波动的影响。
什么叫做市场微观结构理论？
Demsetz(1968)在《交易成本》一文中首次分析了交易机制对价格机制的影响，并提出了一个买卖价差的模型。Demselz提出：“如果交易者愿意等待，那么市场最终将可以像瓦尔拉市场一样形成单一的交易价格，但如果投资者不愿意等待，而希望马上能成交，则投资者可能需要做出价格让步，即付出即时成本和流动性成本，由此，市场将同时存在两种均衡价格：立即成交的均衡价格和观望的均衡价格。而且，由于为获取流动性而做出的价格让步程度取决于交易者的数量，因此，市场结构将影响流动性的成本和市场出清的价格。”
自Demsetz(1968)《交易成本》一文发表之后，市场机制对金融资产价格波动和定价的影响开始引起金融界的关注，并逐渐成了学术界研究的主题。1976年，MarkGarman创造性地提出了“市场微观结构”一词。此后，市场微观结构逐步形成了一个独立的研究领域，成为金融学的一个重要分支。0'Hara(1995)认为：“市场微观结构理论是指对在特定规则下交易资产的过程与结果的研究。”Hasbrouck(2007)则直接指出：“市场微观结构是对金融资产交易机制的研究。”从内容上说，市场微观结构理论主要研究与交易价格形成过程有关的微观因素，如市场参与者、交易所的形式和市场的交易规则等。
