制造业、房地产业、批发和零售贸易“三足鼎立”。不论是2005-2011年的每一年还是总体情况，不同行业发生的并购交易在数量和金额上都存在着明显的差异。2005-

一个城市、省份、区域乃至国家的投资环境是吸引投资、促进经济增长的决定性因素，相应地也将对并购活动产生影响。中国地域辽阔，自然、资本的各种资源分布比较集中，不同的

据中国并购企业数据库数据显示，2005-2011年全球企业海外并购总额突破4375亿美元，而中国这七年的海外并购总额为3509亿元人民币，大约占全球并购总额的1

2005-2011年这7年，不论是总体情况还是每年情况，资产交易在并购总量中的占比都比较小，股权交易自然就担当了并购市场的主力。2005-2011年，中国并购市

2005-2011年，中国并购市场呈现稳定上升趋势，总体受2008年金融危机的影响较小。但是，在后金融危机时期全球经济仍然持续震荡的背景下，2011年的交易金额

目前国内现有的文献对公司控制权市场的理论研究基本处于引进介绍阶段，唯一直接研究公司控制权市场的博士论文—华东师范大学刘胜军的《论接管的公司治理效应》，对美国的公

Roll （1986）假定管理者由于有野心、自大或过分骄傲而在评估并购机会时犯了过分乐观的错误。在接管过程中，竞价企业认定一个潜在的目标企业并对其价值（主要是股

再分配理论的核心观点是，由于企业并购会引起公司利益相关者之间的利益再分配，兼并利益从债权人手中转到股东身上，或从一般员工手中转到股东及消费者身上，所以公司股东会

Matin （1988）认为，在“两个阶段公开收购”（Two-Tier Bid）中，并购方为获得目标公司的控制权，往往先以高于市价的价格收购目标公司51%的股份

所谓剥削利益相关者论，实际上是一组理论。持有这些观点的学者相信公司控制权市场的存在，会给目标公司股东带来超常收益，但这种超常收益的获得，是基于对公司其他利益相关

Brickley等（1988）相信公司控制权市场是短视的（Short -Sighted），因为在公司控制权市场上，企业大多追求短期收益最大化，而对进行长期投资的

伴随着公司控制权市场主流理论的发展，质疑的声音也始终未断。特别是到20世纪80年代末美国所掀起的“第二次反收购立法浪潮”，使得公司控制权市场的主流理论受到了来自

控制权转移市场属于公司治理外部机制的一种，控制权转移市场效率的高低直接影响到公司的治理结构，并最终影响公司的价值和股东的财富。从20世纪60年代开始，Manne

Williamson的公司治理结构论 Williamson （1988）提出了公司治理结构学说，他认为，最好把债券与股票看成是不同的治理结构：债券是根据条约设计

Jensen （1986 ，1988）为了说明当公司拥有大量现金时出现的管理层与股东的冲突及其所带来的代理成本问题，引入了“自由现金流量”（Free Cash